CEO权力能影响股东财富吗?——基于CEO换届的分析

本文以2005—2013年中国上市公司CEO换届事件为样本,通过构建CEO权力指数划分出CEO更替的四种不同类型,进而对CEO换届公告对股票的公告效应(股票的异常收益率)以及股东财富的影响进行了实证分析。实证结果表明,对大多数公司而言,CEO被迫离职会产生显著的正累积平均异常收益,而权力较大的CEO继任对累积平均异常收益作用比其他几种权力转换类型更大。然而,CEO无权继任时上市公司股价的波动率会显著下降,从而在整体上给股东财富带来了积极的影响。因此,本文认为无权继任是更为合适的CEO权力转换形式。