不确定因素对董事会替换CEO的影响研究

不确定性是影响不完备性契约的重要因素。现有研究多是在确定性框架下进行的,文章从不确定性的角度,研究董事会替换CEO的影响因素。实证结果表明,董事会规模和独立性的变化率与CEO替换有相关关系,但影响方向却不一致,说明董事会作用机制的复杂性。当董事会独立性变动更大时,CEO替换的可能性更小。股权制衡度变化是引起CEO替换的重要因素,盈余管理与CEO替换之间有正向相关的关系。收入波动与董事会之间有正向相关关系但不显著,系统性风险与CEO替换有显著负相关关系。总体说来,实证结果显示在替换CEO的过程中,业绩并非主要因素,企业内部权力博弈是CEO替换的决定性因素。