住房抵押担保证券(CMO)的连续支付结构分析

通过分析抵押贷款组合和A、B、Z三类抵押担保证券 (CMO)的现金流量 ,揭示了住房抵押担保证券 (CMO)的连续支付结构是通过不同时支付A、B、Z三类证券投资者的利益来实现的。这种连续支付结构给各类投资者带来了不同的收益并能够满足不同投资者的偏好 ,与我国当前多层次的投资需求相适应。因此 ,我国住房抵押贷款在实行证券化时可以选择抵押担保证券 (CMO)。这将为我国住房抵押贷款二级市场的建立创造充分的条件。

住房抵押贷款证券化过渡模式研究

本文从住房抵押贷款证券化对于国家经济发展的作用入手,阐明了建立住房抵押贷款证券化的重要性。随后,基于对我国房地产金融发展的分析,并结合世界先进国家的经验,设计出在现阶段金融体系、市场条件和法律环境下适用的过渡性住房抵押贷款证券化模式,以满足当前房地产融资的需要,并且为未来建立标准的房地产证券化制度奠定基础。最后本文对此模式运行方法做出了解释说明。

关于MO系列证券

住房抵押贷款证券化的主要工具有两大类:一是抵押传递证券(mortgage pass-through securities),它是证券化的基本手段和发展其它证券化工具的基础;一是CMO系列证券。抵押传递式证券的支付方法是把来自基础贷款池的收入按照股份比例(prorata)传递给证券持有人。这一证券化工具内含着一定缺陷:提前支付情况会造成抵押传递证券现金流的易变性和不确定性,进而导致该投资手段的真实收益的不确定性。为了克服其固有缺点,传递式证券的发行者们在金融市场上进一步开发出一套处置现金流的新方法,即CMO系列证券。本文旨在阐述和讨论CMO系列证券的基本类型、变体类型、衍生体(CMO残差)、及其性质、特点和用途。一、CMO系列证券的基本类型和特点