基于CVaR风险测度的后悔最小化投资组合模型

近年来大量研究表明,投资者不再符合"理性经济人"假设,而是有限理性的。将后悔心理加入投资组合中,从收益和风险两个角度构建后悔最小化模型。考虑到在金融市场中投资者更关注的是下行风险,因此利用CVaR测度不同资产的下行风险,用局部自回归方法预测资产收益率。从股市、债券市场选取不同资产分析存在后悔心理的不同风险敏感投资者如何进行投资决策,以及后悔心理对投资者资产配置的影响,并将该模型与等权重投资组合模型进行对比分析。研究发现后悔心理会影响不同风险敏感投资者在无风险资产、股票、债券上的配置,并且该模型在样本外表现优于等权重投资组合模型。

基于VaR和CVaR风险控制下的M-V投资组合优化模型

文章以风险价值(VaR)和条件风险价值(CVaR)分别作为约束条件,结合均值-方差模型,得到了新的最优投资组合模型,并利用我国的股票市场进行了实证分析,验证了新模型的有效性,为制定合理的投资组合和控制风险提供了一种新的有效途径。

极值理论在高频数据中的VaR和CVaR风险价值研究

高频数据具有与低频数据明显不同的特征。本文引入广义帕雷托分布代替传统的正态分布等,精确描述金融高频数据收益的厚尾特征;并且计算高频数据下的VaR和CVaR,然后利用深成A指数据进行返回检验。两种返回检验方法的结果表明,极值理论方法可以比较精确地度量VaR和CVaR。

基于CVaR风险控制下的多阶段投资组合优化模型

文章研究以条件风险价值CVaR为约束的多阶段投资组合问题。在不允许卖空的情况下,将风险控制在一定水平,以最大化终端财富为目标建立多阶段投资组合模型,并通过罚函数处理机制建立辅助问题,利用差分进化算法求解新模型,得到各阶段的最优投资组合策略。实证分析表明该模型合理,为投资者选择适合自己风险偏好的投资组合策略提供了思路。

基于CVaR核估计量的风险管理

条件风险价值(CVaR)是近几年发展起来的金融风险量化工具.构建基于CVaR核估计量的风险优化和风险对冲模型,并设计数值算法对其进行求解,实现金融风险的估计与风险的优化同时进行.中国A股市场历史数据的算例分析说明,非参数核估计方法能够捕捉风险因子分布的尾部特征,给出更为准确的风险估计结果;基于CVaR核估计量的风险优化模型能够找到真实的最小风险组合和最小风险值;相对于CVaR估计的方差协方差法和Cornish-Fisher展开,基于CVaR核估计量的风险对冲效果最佳.

离散界约束分布下的WCVaR风险分析及其应用

在随机变量分布为部分信息的情况下,提出了最坏情况下的条件风险(Worst-case conditionalvalue-at-risk,WCVaR)指标,并建立了风险-利润的三个鲁棒组合优化模型.该模型具有复杂的min-max多层优化结构.在随机变量服从离散界约束分布和损失函数为线性的条件下,运用对偶理论转化复杂的min-max优化模型为简单的线性规划问题,理论上证明了简化后的模型与原模型的同解性.该研究是条件风险(CVaR)分析方法的发展,可有效运用于随机变量分布为非完全信息下的市场风险-利润问题;是条件风险(CVaR)分析方法的发展;转化后的线性规划能高效地应用于实际问题的计算.应用该WCVaR模型和计算方法于电力系统的发电资产优化组合问题,数值仿真显示所提出的模型能真实地模拟发电商的商业行为,为发电商的投资组合和风险管理提供了新的方法.

基于CVaR约束的单位风险收益最大投资组合模型及实证

文章以条件风险价值CVaR为约束控制风险,建立了以组合收益率与方差之比的单位风险收益最大的投资组合模型,该模型给出了在决策者可以接受的CVaR风险水平下,单位方差收益最大的投资组合最优选择;针对这个模型给出了一个改进的粒子群优化算法,实证结果表明了在不同的CVaR风险水平下,投资组合的最优选择不同,符合实际情况,可以为决策者提供投资决策参考。

商业银行操作风险评估——基于EVT理论的CVaR模型

近年来,操作风险的衡量呈现出模型化的趋势,本文通过极值理论(EVT)来构建操作风险的条件风险价值(CVaR)模型,以此来度量商业银行小概率,大损失特点的操作风险。并认为操作风险模型化的趋势应与加强操作风险管理有机结合起来。

基于GARCH-CVaR的人民币汇率风险测度研究

本文运用GARCH-CVaR方法,在不同模型、不同分布、不同置信水平的假定下,对人民币汇率风险进行测度,研究表明,GARCH模型的种类对CVaR的计算结果影响不明显,而分布假定和置信水平对CVaR的计算结果影响显著。

Mean-CVaR模型下的资产组合和破产风险控制

为了克服尾部风险测度CVaR模型本身的不足,并且给“如何实现资产组合的破产风险与期望利润的最优配置”问题提供一个更加符合现实的答案,本文在CVaR模型基础上,通过把风险资本的来源内生于资本禀赋以及把风险资本的机会成本引入利润函数的方式提出了线性Mean-CVaR模型。同时,本文通过对“上证50”成分股进行选择的实证分析给出了由线形Mean-CVaR模型得到的更加合理的资产组合与资本储备。

上市公司供应链风险评估CVaR模型

应用条件在险值CVaR方法构建了上市公司供应链风险评估模型,并以上下游与生产企业之间的交易量作为风险影响因子的给定标准,解决了该类模型中需度量各类风险源风险大小的复杂问题,并且通过风险阈值的给定来进行风险监控,最后给出了一个模拟中国彩电业上市公司供应链的算例说明了模型的应用。

基于条件风险价值(CVaR)的油气勘探投资组合决策模型研究

以现代投资组合理论为基础,引入条件风险价值(CVaR)相关理论和方法,构建了基于CVaR的油气勘探投资组合决策模型。该模型运用CVaR代替方差度量勘探投资组合的风险,利用线性规划求解各项目的最优投资比例。通过算例分析了预期收益、置信水平及约束条件对投资组合的影响。研究结果表明CVaR投资组合决策模型不仅继承了传统均值—方差模型分散投资风险的优点,同时有效克服了方差在勘探项目风险度量上的缺陷,有助于决策者更好地了解勘探投资组合的潜在风险,使得投资决策过程更加科学,为制定合理的油气勘探投组合提供了一种新的思路和方法。

基于CVaR的电价敏感用户组合购电风险模型

智能电网背景下的实时定价机制可以提高整个社会的福利水平,而对于电价敏感用户则具有两面性,机遇与挑战并存。以条件风险价值(CVaR)为风险测度,建立了电价敏感用户为规避购电风险在电力金融市场与现货市场进行组合购电的优化模型,并针对模型中的非光滑函数提出一个新的一致光滑逼近函数,将模型转化为光滑凸规划问题。仿真分析验证了模型的合理性与算法的有效性。

考虑顾客行为和成员风险规避性的供应链收益共享契约的设计与协调

本文构建了顾客策略行为下基于CVaR风险度量准则及收益共享契约的供应链决策模型。分析了集中式和分散式供应链系统中,风险规避的供应链成员企业的最优决策行为。采用群决策理论,探讨了收益共享契约的协调机制和利润的分配机制。研究表明:第一,顾客策略行为下,产品的最优零售价格可以起到平衡供应链的利润与风险的杠杆作用;第二,当零售商和制造商的风险规避度不等时,基于帕累托最优准则的收益共享契约可以使分散式供应链达到协调,但不能实现渠道利润在成员企业间的任意分配,各成员企业获得的最终利润取决于他们的相对风险规避度和在供应链中的影响力;第三,基于帕累托最优准则的收益共享契约能够平衡供应链成员企业间的利润与风险。

基于CVaR和供应商承诺回购的供应链决策模型

基于资金约束的供应链,讨论不同资金水平下的零售商订货决策;通过建立供应商CVaR风险规避的供应链契约模型,研究供应商承诺回购契约的有效性,以及供应商风险规避对供应链最优决策的影响;确定风险规避度对供应链运营的重要作用后,分析供应链协同作用以及协同状态下的银行决策。研究表明:在资金约束的供应链运作过程中,供应商可以通过设置风险规避度管理供应链运营,实现供应链的最优订货量与批发价组合;在达成供应链协同的过程中,存在着最优的回购率和银行的最优贷款利率。数值算例进一步表明,通过设计合理的供应链契约机制,可以缓解供应链的资金约束。

风险规避偏好下农副产品自然风险管理策略的选择:外部采购还是农业保险?

在农副产品加工行业,自己种植原材料有利于企业控制产品质量、获取低成本优势。然而,随着全球气候的变暖,恶劣天气等自然风险事件频发,这无疑加剧了农副产品制造商面对的自然风险。实践中,制造商可通过外部采购策略或农业保险策略降低自然风险带来的损失。然而,这两种策略各有利弊,对于风险规避制造商而言究竟哪种策略更为有效需进行深入探析。为此,本文以单周期风险规避农副产品制造商的计划产量决策模型为基础,研究企业自然风险管理策略的选择问题。通过比较研究,找出两种策略的实施条件,并给出农副产品制造商应对自然风险的占优策略。研究结果表明:(1)当制造商风险规避程度较低时,利用外部采购策略避险是无效的。这时,如果农业保险的安全因子足够低,农业保险策略可完全补偿缺货成本,并帮助制造商降低计划产量节约种植成本,进而提高CVaR值、改善运营状态;(2)当制造商风险规避程度较高时,外部采购策略可完全消除自然风险造成的产量波动并帮助企业进入该产品市场,而农业保险则是通过补偿自然风险引发的缺货成本帮助企业进入该产品市场。哪种策略更有效取决于外部采购价格和安全因子的大小关系;(3)随着原材料单位种植成本、不利事件发生概率、最终产品单位收益及单位缺货成本的上升,外部采购策略占优区域逐渐扩大而农业保险策略的占优区域逐渐减少。

基于电商供应链金融的融资模式及风险决策分析

依据电商供应链金融的基础理论及CVaR风险工具建立了基于电商平台融资模式的供应链各方风险收益模型,分析了电商银行对上下游企业同时融资的利率决策。研究发现:利率受风险规避程度的影响,在权衡零售商风险与供应商收益时,电商企业会制定合适的回购策略,并且电商企业相比传统商业银行更注重供应链的整体贸易收益。

基于条件风险价值的购电组合优化及风险管理

以条件风险价值为市场风险计量指标对供电公司收益?风险进行量化,建立了以收益最大化为目标的多市场购电组合优化模型。以在3个电力市场中购电为例,将上述模型转化为线性规划问题进行求解。计算结果表明,所提出的模型为供电公司的购电决策与风险评估提供了新方法,可使供电公司在满足一定风险约束的前提下具有最大购电收益。

电力市场环境下燃煤电厂电煤库存优化的CVaR模型

电煤供给和库存是燃煤电厂十分关注的问题。为避免由于电煤供应中断而影响正常发电,燃煤电厂必须具备一定量的电煤储备。在电力市场环境下,电煤价格和发电上网电价都具有不确定性。为了在保证一定的收益率水平上最小化与收益相关的风险,燃煤电厂就需要合理确定电煤库存量。在此背景下,借鉴金融领域发展起来的风险管理理论,以条件风险价值(CVaR)作为风险计量指标,建立了燃煤电厂电煤库存优化的均值-CVaR非线性规划模型;所构造的模型综合考虑了煤价和发电上网电价的不确定性、电厂煤耗量以及合同煤、市场煤兑现率的波动,以电厂年度收益CVaR最小为目标函数。之后,将所构造的模型转化为线性规划问题进行求解。最后,以某电厂的电煤库存量优化问题为例进行了仿真计算,算例结果表明了所建立模型的合理性和求解方法的有效性。

基于CVaR模型的大用户直购电决策分析

假设大用户需求电量为随机变量,根据国家对直购电余缺电量调剂的惩罚规定,以条件风险价值(CVaR)为风险计量指标,构建出大用户最优直购电合同电量模型,给出最优合同电量解。结合算例模拟分析发现:用电目录电价与上网电价与直购电合同电量有正向关系,但随着上网电价的提高其对直购电合同电量的影响越来越弱,随着用电目录电价的提高其对直购电合同电量的影响越来越强。大用户对用电需求预测越准确其直购合同电量对国家电价政策的调整越不敏感。