Urban Forest and Tree Valuation Using Discounted Cash Flow Analysis: Impact of Economic Components

Discounted cash flow analysis is one of the standard methods used to value urban forests and trees. It involves calculating today’s value for all benefits and costs attributed to an investment;that is discounting all cash flows to today’s value using an appropriate interest rate. This requires each benefit and cost be stated in terms of its cash flow. Urban tree benefits are complex. Little notice is given to the components of these benefits. Total urban tree benefits are a summation of partial benefits, including property value increase, storm water reduction, air quality improvement, carbon sequestration, natural gas savings, and electricity savings. We discuss the nature of these partial benefits, especially the geographical, temporal, diameter size, and rate of growth differences. These differences are even reflected in nursery stock valuation. Net present value analysis is used to illustrate the impact of these differences on financial return. An understanding of these components will prove valuable to those attempting to estimate urban forest and tree benefits.

长期护理保险待遇的混合给付模式何以实现?——基于广州市的实证研究

在我国长护险推行的试点阶段,虽然部分试点开始了混合给付模式的本土化探索,但是单一的服务给付模式依然是不少城市的现行选择,这与国际主流的混合给付模式并不相符。对此,本文以广州市为研究案例,探讨我国长护险待遇的混合给付模式是如何实现的。研究表明,从单一的服务给付到灵活的混合给付,长护险待遇给付模式的转变是地方政府在试点模式下的探索。在路径依赖机制的影响下,“医保逻辑”和生产主义逻辑分别塑造了地方政府对服务给付和现金给付的偏好,广州市引入“替代型现金给付”的灵活混合给付模式,有效地促进了长护险政策目标的实现。广州市的案例表明,我国长护险的混合给付模式是可行且可取的。基于此,应当在国家的法律层面上把长护险设立为独立险种,降低长护险对医保的依附程度,构建起长护险的混合给付模式,并完善相关配套体系。

累积投票制强制执行能否保护中小股东利益?--基于断点回归的实证检验

以2008-2020年A股上市公司为样本,运用精确断点回归方法检验累积投票制强制执行对控股股东利益侵占的影响,并进一步考察股权自由现金流水平在其中发挥的调节效应。研究发现:累积投票制强制执行政策能够显著抑制控股股东利益侵占,该政策能够促使上市公司累积投票制的实施,并通过制衡机制、抵御机制及预防机制改善公司治理,保护中小股东利益。进一步研究表明,在股权自由现金流水平越高的企业,累积投票制强制执行越有效。因此,累积投票制强制执行政策具有一定的合理性,应予以坚持并进一步推行。

镉污染农田替代种植模式及经济效益研究

面向农田镉(Cd)污染背景下的农产品安全问题,探讨不同作物Cd累积规律及不同种植模式经济效益,为实现Cd污染农田安全生产提供科学依据。以Cd污染农田作为试验点,第一年选择14种作物开展了替代作物筛选试验,系统分析了不同作物的Cd累积特征,第二年选取达标率较好的替代作物设置了6种替代种植模式,深入探讨各替代模式的经济效益。结果表明,①研究区域小麦、水稻超标严重,传统稻麦轮作模式具有较高的生产风险;②从作物达标率来看,油菜、高粱、青菜、萝卜、胡豆、毛豆、薏仁、车前草、决明子适合作为替代作物;黄豆、花生、生姜、菊花、薄荷不适合作为替代作物;③车前草-毛豆轮作净利润、现金收益、成本利润率分别较传统稻麦轮作提升124%,123%,5.58%,优先推荐作为当地的替代种植模式。

利益输送视角下高额现金股利政策的动因与经济后果研究——以中公教育为例

自2004年以来,证监会推出倡导分红的系列政策,越来越多的上市公司积极发放现金股利,但也存在许多企业高额现金分红与公司财务状况错配的现象,不利于上市公司的可持续发展。以中公教育为例,对上市公司高额现金股利政策的动因及经济后果进行了剖析。研究发现,中公教育发放高额现金股利的动因包括迎合证监会鼓励分红的政策要求、向市场传递积极信号以吸引投资者,以及向主要大股东进行利益输送。中公教育派发高额现金股利后,资本市场、公司价值以及股东利益方面均受到影响。从大股东股权流动性限制导致的资金需求出发,分别从迹象、诱因、条件三个维度对高额现金股利政策的利益输送动机进行了分析,研究结果对上市公司制定合理的现金股利政策、优化企业股利支付方式具有重要的现实意义,也可为相关部门完善股利政策的监管提供重要参考。

风险投资中控制权分配及其影响因素的研究

在风险投资中,创业者和风险投资家由于目标不同而存在着利益冲突,这时对风险企业的控制权进行适当分配成为关键。由于风险投资中有关控制权问题的复杂性,国内外对这方面的研究目前还较少,尚处于起步阶段。文章以不完全合同作为理论基础通过建立两期模型分析了影响风险企业中控制权配置的重要因素,从而在统一的不完全合同理论的框架下对风险企业的控制权、现金流量权、声誉机制等各种影响因素展开系统的研究。

油田储量评估计算探讨

就油田储量评估计算问题进行了初步探讨 ,提出了已开发油田的储量评估计算方法 ,通过该方法可以评估已开发油田的储量、经济开采年限和剩余储量的货币值 ,从而为油田开发提供决策依据 ;结合胜利油田开发实际 ,以埕东油田为例进行了储量评估计算 ,并对计算结果进行了分析。

低油价下油田企业效益产量确定方法探讨

油价断崖式下跌需要生产多少原油才能获得最佳的经济效益，是很多油田企业面临的困惑。针对低油价条件下油田企业缺乏规范和统一的效益产量确定方法，从成本属性和效益评价方法入手，建立了利润效益产量模型、现金流效益产量模型和边际收益效益产量模型。以某油田效益产量评价为例，在油价为50美元/bbl时，3种模型计算的效益产量分别为310×104，1967×104和2416×104t；分析了不同油价条件下3种模型计算的效益产量对油田企业生产经营的影响，提出油田企业应根据不同油价制定不同的经营策略，高油价下应以利润效益产量模型为主导，重在发展；低油价下应以边际收益效益产量模型为主导，重在生存。保持合理的产量规模是油田企业维持生存和可持续发展的基础。

社会服务国家:何以可能与何以可为

通过对欧洲14个福利国家社会给付结构的分析发现,20世纪90年代末以来,福利国家社会服务增长速度加快,现金给付则相对减少,社会服务已成为主要的给付方式之一,"准社会服务国家"开始出现。欧洲社会服务相关政策的变化,确立了"社会投资"为社会政策的新理念。英国和瑞典作为其典型,采取不同改革路径积极促进社会服务的发展。相比较而言,中国社会政策发展的多面向性,更需要社会服务供给全方位的改革。加大社会服务供给的改革路径是:发展社会救助服务,建立贫困家庭救助服务体系;确立社会投资理念,扩大社会服务范围;以社会服务为基础,形成中国特色的社会保障体系,推动中国社会服务国家的建设。

大规模社会危机冲击下的现金补助计划——基于全民基本收入理念的分析

大规模社会危机冲击传统社会保险和社会救助政策的保障能力,引发创新收入保护体系的实践。本文基于全民基本收入理念,对11个国家和地区的现金补助计划进行分析,研究发现:中国香港和澳门全面普惠的现金补贴模式最接近典型全民基本收入;其他东亚国家和西方国家的现金补贴带有条件性,属于部分普惠的模式;中国内地的电子消费券计划虽然具有全面普惠的因素,但消费补贴的形式与典型全民基本收入存在差距。中国内地的电子消费券与境外国家和地区的现金补助计划都带有“刺激消费、提振经济”的凯恩斯主义经济政策意蕴,但在社会政策的维度上存在差别。因此,可以基于政策发展的路径依赖和现有的福利治理体系对其进行解读。未来中国需要在社会政策再分配、社会政策瞄准机制以及社会政策和经济政策的协调方面继续探索收入保护制度,改善面向中低收入群体的社会福利制度,为满足美好生活需要和走向福利社会奠定基础。

风险投资中控制权、私人利益、声誉以及现金流权利的研究

传统理论认为企业控制权和现金流权利具有对称性,即拥有更多的企业控制权就拥有更多的现金流权利,然而在风险投资领域二者之间具有不对称性。目前,国内外这方面的研究尚处于起步阶段,而本文通过建立模型对于均衡状态下影响风险企业控制权各种因素进行了系统研究。结论认为环境不确定性、创业者私人利益、创业者声誉和项目成功概率,以及和风险企业现金流权利各种因素对风险企业的控制权都会造成影响。

现金股利政策:控制权人挖掘利益侵占“隧道”的工具

传统经典的股利理论都把现金股利政策看做实现股东价值最大化的工具,并通过市场的反应对其进行检验。但是,它们都忽略了公司的“法律”性和控制权对现金股利政策的影响。现金股利政策是公司“法律”之一,它是控制权人意志的体现,渗透着控制权人的利益倾向,现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占“隧道”的挖掘工具。控制权人利用现金股利挖掘利益侵占“隧道”可能有三种情况:经营者对股东利益侵占“隧道”的挖掘、大股东对小股东利益侵占“隧道”的挖掘、公司对债权人利益侵占“隧道”的挖掘。在我国还存在着一种特殊的利益侵占“隧道”———非流通股股东对流通股股东利益侵占的“隧道”。

控股股东对过度投资影响的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

企业的股权结构并不能直接影响企业的价值,把两者联系起来的纽带是企业的投资行为,因此研究股权结构对投资的影响可以更好地揭示两者之间的关系。以中国上市公司的股权集中制为出发点,通过对控股股东的控制权、现金流权以及两权分离程度与过度投资之间关系的研究发现:中国上市公司的控股股东对公司兼具支持与掏空双重影响。但总的来说,对控制权私有收益的追逐使得控股股东对上市公司的掏空行为更具有长期性。

大股东终极控制权增长模式与隐性收益

从控制权与现金流权分离的视角研究了大股东终极控制的模式与隐性收益。金字塔式控股结构和交叉持股是大股东实现控制权与现金流权分离的两种重要方式,造成了大股东对小股东掠夺行为的强烈动机。通过建立一个模型分析了大股东掠夺行为产生的机理,大股东能够用较少的现金流权来实现对公司的实质控制是掠夺行为产生的本质原因,从而攫取更多的控制权隐性收益。

对项目投资决策若干问题的思考

项目投资决策中,全投资假设是否有存在的现实依据?利息费用和所得税对现金流量有什么影响?差额内部收益率法在使用中有何局限性?多方案组合投资的决策程序和决策标准应如何确定?本文针对这一系列问题进行了深入的探讨。

软件项目成本收益评估探讨

软件项目管理过程中,有效的管理和控制是十分必要的,同时也是项目成功的基本保证。本文着重研究在软件项目管理中非常重要的成本收益评估问题,分析进行成本收益评估的基本步骤、内容以及现金流评估技术。

上市公司股权再融资偏好的自由现金流量解释

上市公司应避免采用股权再融资方式筹集资金,以减少对公司价值产生的负面影响。但国内外仍有不少上市公司采用股权再融资,我国则呈现强烈的股权再融资偏好,这说明上市公司采用股权再融资存在一定的理论依据。现实中上市公司管理者在公司股份中只占有很少的比例,因此上市公司管理者更注重非货币利益的获取。为了获取更多的非货币利益,他们更倾向于采用股权再融资。而我国不太合理的制度背景,使得我国上市公司管理者几乎不拥有公司股份,从而造成我国上市公司强烈的股权再融资偏好。

公司治理、现金股利与代理理论

委托-代理理论是目前公司治理研究中的主流分析框架,也是指导实践的一个重要理论根据。以代理理论作为分析工具来探析现金股利与公司治理之间的关系,得出如下结论:公司治理在根本上就是对代理问题的治理;而现金股利能够缓解代理冲突,发挥公司治理效应;现金股利与公司治理的有效结合能够降低代理成本,提高公司治理效率。

集团型城市燃气公司经济评价要点

随着国家油气体制改革和政策放开,国内城市燃气行业进入新一轮的并购机遇期,如何科学评价集团型城市燃气公司的经济效益变得愈发重要。为了科学衡量集团型城市燃气公司的经济效益,从项目层面、股权层面、股利层面等进行经济评价,并通过对影响城市燃气业务效益的主要运营影响因素,即评价期的确定、主营业务收入的确定、毛利率的确定与政策因素影响、费用估算、资本性支出,融资及分红率因素等进行论述,最后从评价口径的选择方面对现金流量法的应用进行分析。研究结果表明:(1)应建立不同视角的现金流量模型进行全面分析,作为投资决策综合判断的依据;(2)业务预测应符合全面性原则和真实性原则,充分考虑各项尽职调查批示的风险,兼顾历史运营逻辑和运营实际,确保未来预测符合公司运营实质和发展预期;(3)业务预测主要影响因素应结合特许经营权、行业发展现状及预期、产业政策、历史运营数据、尽职调查等不同要素进行逐项分析确定;(4)合并口径模式更加符合集团型公司组织结构复杂、业务模式复杂的特点。

存量规划背景下深圳土地二次开发绩效评价与反思

深圳通过在政府、社区、业主三者之间构建利益共享责任共担协调机制,推动存量规划实施,取得盘活存量土地、保障经济增长、改善民生需求、坚守生态底线等多方面成效;但在改造成本、空间承载力、低收入群体等方面也面临挑战。现阶段的存量规划本质是面向存量用地的规划,而不涉及城市物业管理,需要加强发展机制研究;资源配置上,以固着劳动力和实体经济为导向,设计多渠道保障的要素供给模式;空间管控上,通过解决公共服务收费漏失和恢复规划弹性的方式扩大现金流收益,实现城市可持续发展。