中央企业上市公司并购绩效的实证研究

笔者基于我国2007—2011年中央企业上市公司的并购数据,采用主成分分析法和多元回归分析模型考察中央企业上市公司并购和经营绩效之间的关系;作为对比,也分析了同时期民企上市公司并购和经营绩效之间的关系。研究发现并购对于中央企业上市公司的综合绩效从并购当年一直到并购后四年内的影响为负,但同时期并购对于民营企业的绩效影响则略有不同。我们认为中央企业和民营企业在公司治理和代理成本上的差异可能是导致两类企业在并购完成后的绩效有显著不同的原因。稳健性检验的结果和文中多元回归分析的结果一致。研究结果表明,我国中央企业上市公司的并购战略并没有达到提升企业综合绩效的目的。