政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响——基于北京证券交易所数据的研究

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力具有重要影响。为了明确政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响,促进企业创新能力提高,本文基于北京证券交易所上市的147家企业在2013—2022年的相关数据,利用渐进双重差分法探讨政府创业风险投资引导基金对企业创新能力的影响,并对影响机制进行研究。研究表明:其一,政府创业风险投资引导基金对于企业创新有正相关影响;其二,政府创业风险投资引导基金通过缓解企业融资约束,提升企业创新能力;其三,政府创业风险投资引导基金投资于高新技术企业更有利于提升企业的创新能力。这对于运用好政府创业风险投资引导基金引导作用具有重要的理论参考价值和实践指导意义。

政府引导基金、创业投资与企业创新——基于演化博弈视角

本文通过构建初创企业、创投机构和政府的三方演化博弈模型,运用Matlab数值仿真模拟,研究政府引导基金如何通过设定不同运作模式利用市场化运作达到政策性目标。结果发现,政府引导基金可以通过实施不同程度的让利激励或监管惩罚,影响创投机构投资策略和初创企业创新策略选择,使初创企业、创投机构和政府三方达到理想的演化均衡。在当前政府引导基金实施的让利机制中增加监管惩罚能更有效解决政府引导基金特殊的双重委托代理问题,使引导资金真正流向初创企业、促进创新。本文建议,政府引导基金应该有选择地进入创投领域;通过加强知识产权保护以提高创新预期收益、利用区块链技术建立政府引导基金私链以降低监管成本、提高惩罚力度以威慑创投机构违约等都可以打破劣后均衡转向理想均衡。

政府补助、风险投资与企业创新绩效

以2010—2020年沪深A股上市制造业为样本,通过实证研究分析了政府补助、风险投资与企业创新绩效的关系。研究结果显示:政府补助有利于提升企业的创新绩效水平;风险投资对政府补助与企业创新绩效的关系起到正向调节作用,且持股期限越长、持股比例越高的风险投资对二者的调节效应更显著;通过对比发现,国有背景的风险投资并不能起到显著的调节作用;进一步分析表明,政府补助对成长期、成熟期和衰退期企业的创新能力均有促进作用,且风险投资对成长期和成熟期企业的创新绩效具有正向调节效应。

国有风险投资研究述评和展望——基于CiteSpace的知识图谱分析

以中国知网(CNKI)和Web of Science(WOS)数据库中的国有风险投资文献为研究对象,运用CiteSpace软件对2005—2021年间的文献进行科学挖掘和可视化分析,描绘了国有风险投资研究的知识图谱。综合计量分析结果,梳理了国有风险投资研究脉络,提炼了国有风险投资领域的热点主题。在此基础上,从研究主题入手进一步对国有风险投资的研究进展进行综述,归纳整合出了“行为动机—市场表现—影响效应”分析框架,系统梳理了国有风险投资的研究现状,提炼了主要的研究成果,揭示了不同研究主题之间的关联,并对未来研究进行展望。

政府引导基金与企业创新——基于风险投资机构异质性视角

如何通过政府引导基金促进企业创新是重要的理论和实践话题。以我国新三板挂牌企业为样本,从风险投资机构异质性视角研究政府引导基金如何通过委托外部风险投资机构更好地促进企业创新。研究表明:风险投资机构股权异质性方面,政府引导基金委托国有风险投资机构进行管理并且被投资企业也是国有企业时,能显著促进企业创新,支持了国有风险资本的“社会价值”假说;风险投资机构声誉异质性方面,政府引导基金委托高声誉风险投资机构进行管理能显著促进企业创新,且融资约束越大的企业促进作用越强,支持了“认证效应”假说。

政府参与下高新技术企业与风险投资机构的演化博弈分析

通过构建政府参与下的高新技术企业与风险投资机构的演化博弈模型,分析风险投资机构与高新技术企业之间可能存在的均衡以及政府的参与方式。研究发现:现阶段要实现投融资对接,政府的参与不可或缺;在不同的投融资阶段,政府的参与方式有补贴和提高违约惩罚;并且通过分析得到政府参与力度临界点,不同的参与力度也会对高新技术企业和风险投资机构的均衡产生显著影响。

政府引导基金本地投资对企业创新的影响

中国各地政府创业投资引导基金(以下简称政府引导基金)大多倾向于投资本地企业。通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用负二项分布模型,研究参股模式下政府引导基金本地投资对企业创新的影响。主要研究结论概括如下:(1)政府引导基金本地投资对企业创新的促进作用优于私人创投基金,非本地投资则与私人创投基金不存在显著差异;(2)政府引导基金投资本地高科技企业对创新的促进作用优于私人创投基金,投资本地非高科技企业则与私人创投基金不存显著差异;(3)无论投资扩张期还是成熟期的本地企业,政府引导基金对企业创新的促进作用都优于私人创投基金;(4)政府引导基金本地投资主要是通过选择效应(而非处理效应)促进企业创新。

引导还是挤出?——引导基金投资对私人创投投资的影响

作为《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020年)》的配套政策之一,设立创业投资引导基金(以下简称引导基金)的宗旨在于引导私人资本参与创业投资。通过私募通数据库搜集数据构建匹配样本,从创业企业层面研究引导基金投资对私人创投投资的引导作用。实证结果表明:引导基金联合投资可以引导私人创投向创业企业投资,引导基金单独投资既不能引导也不会挤出私人创投投资。使用工具变量法剔除引导基金投资创业企业的非随机选择效应后,引导基金联合投资对私人创投投资不再具有引导作用,引导基金单独投资对私人创投投资具有轻微的挤出效应。

风险投资人社会网络中心性对新三板企业创新绩效的影响研究

基于社会嵌入理论视角,构建了风险投资人社会网络中心性与企业创新绩效关系的理论模型,并获取2017年3月1日前上市的1 170家新三板上市企业及其风险投资人的相关数据进行实证检验。研究表明:企业风险投资人社会网络中心性显著提升了企业的创新绩效,并且这一促进作用受到行业结构不确定性和企业生命周期的调节;在行业结构不确定性较强的条件下,其促进作用更强;当企业处于企业生命周期初期阶段时,其促进作用更强。

政府引导基金参股创投基金能促进企业创新吗?——基于零膨胀负二项分布模型的实证研究

促进企业创新是政府创业投资引导基金(以下简称政府引导基金)的根本政策宗旨之一.文章通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用零膨胀负二项分布模型,实证检验政府引导基金参股创投基金对企业创新的影响.主要研究结论如下.(1)总体评估结果表明,政府引导基金参股的创投基金对企业创新的促进作用与私人创投基金不存在显著差异.(2)按企业所处发展阶段分类后的回归结果表明,政府引导基金参股的创投基金投资成熟期企业时,对企业创新的促进作用优于私人创投基金;投资扩张期企业时,对企业创新的促进作用与私人创投基金不存在显著差异.

风险投资介入中小企业公司治理的机理与效果研究

随着深圳创业板的推出,我国风险投资业再一次迎来了发展的高峰。本文对风险投资介入被投资企业公司治理的过程进行了分析,并以深圳中小板上市的企业为样本,对我国风险投资介入被投资企业公司治理的效果进行了研究,结论显示我国风投介入中小企业公司治理的效果并不明显,除对市场价值有所提升外,对治理水平和企业绩效的影响都不显著,这说明我国风险投资业还需要很大的完善。

论风险投资与高新技术企业公司治理结构

风险投资能促进技术创新,满足高新技术企业的资金需求,加快其技术成果转化。由于风险投资占高新技术企业相当比例的股权,使得高新技术企业具有特殊的公司治理结构。正是由于这种特殊的治理机制能够比较好地处理好利益相关者的矛盾和利益,使得高新技术企业可以在企业创业、成长的风险期内获得内在的持续发展的动力。

创业投资治理行为与新创企业绩效——一个中介模型及讨论

本文研究创业投资对新创企业的治理行为与新创企业绩效之间的关系.在将创业投资治理行为划分为价值保护和价值创造两类行为基础上,本文构建了一个结构方程模型,探讨了内控系统完备性和管理自由度在治理行为与绩效作用路径上的完全中介作用.通过149个样本的实证验证,本文得出结论:价值保护和价值创造治理行为对新创企业成长绩效均起到了促进作用,但是作用的路径和程度不同.前者通过内控系统完备性自下而上间接影响绩效,而后者通过管理自由度自上而下间接影响绩效.其中,价值创造治理行为拥有更强的促进作用.本研究回应了创业投资干预与新创企业绩效之间的争论,验证了中介变量的完全中介效应,揭示了创业投资治理行为与新创企业绩效之间作用的路径.

政府税收和补贴政策对孵化器与创投合作行为影响的研究

运用数理模型,围绕孵化器与创投合作这一核心,以政府税收、补贴政策是否对双方合作行为产生影响为切入点,对创业企业、孵化器与创投在政府税收和补贴政策影响下的合作行为进行了比较分析,探讨了各种政策参数对三方合作行为所产生的影响,进一步发掘如何通过税收搭配局部补贴与总额补贴的政策组合来促进孵化器与创投的协同合作。研究结果表明:税收会对孵化器与创投的合作产生负面影响,而合理搭配补贴政策则可平衡对合作收益产生的损失,有利于促进孵化器与创投的合作。

单独投资还是联合投资——创业投资引导基金投资对创业企业融资的影响

通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,对比研究创业投资引导基金(简称引导基金)单独投资和联合投资对创业企业融资的影响。研究结果表明:当引导基金单独投资时,引导基金投资的创业企业与私人创投基金投资的创业企业在首次融资额、后续融资额、总融资额三个方面均不存在显著差异;当引导基金联合投资时,引导基金投资的创业企业首次融资额、后续融资额、总融资额均显著地多于私人创投基金投资的创业企业。上述结论表明,引导基金联合投资可以促进创业企业融资,因此引导基金应当坚持联合投资模式。

国有风险资本协同智力资本的企业价值创造研究

风险资本与智力资本协同能够实现创业企业知识、资本、管理与创新的有效结合,将对企业价值创造产生影响.本文将创业企业的智力资本分为人力资本、结构资本、创新资本和社会资本,对VAIC模型进行了改进,并基于2009—2016年342家创业板上市公司数据,针对国有背景的风险资本与企业智力资本的协同效应进行了检验.实证结果显示:国有风险资本并没有与创业企业的人力资本和结构资本产生协同效应,但与创新资本和社会资本产生了协同效应,尤其与社会资本的协同显著提升了创业企业的价值增长能力.研究结论有利于完善我国国有风险资本运行机制的相关理论,同时也说明智力资本管理是创业企业实现价值增值的核心.

国有企业与合资企业技术创新管理能力比较研究

技术创新管理能力是企业进行技术创新活动的基本条件 ,从技术创新战略、技术创新激励、技术创新速度三个方面比较分析了国有企业和合资企业在技术创新管理能力上的差异 ,提出中国企业要更好地进行技术创新 ,就必须借鉴有益的经验 。

创业企业相机治理分析

本文提出公司治理等效曲线概念 ,论述了对企业进行相机治理是公司治理的客观要求。根据创业企业特点 ,本文分析了创业投资家对创业企业进行相机治理的机制、作用和方式 。

风险投资:基于企业治理结构的分析

本文在简要描述风险投资运作流程的基础上 ,着重对风险资本市场中的市场主体进行制度分析 ,分别分析了风险投资机构和高新技术风险企业治理的有效性问题。最后 ,就我国风险资本市场主体的有关制度建设提出若干建议。

创业企业资本融资:相机治理的研究视角

由于创业企业的信息不对称,易产生逆向选择,导致创业资本市场低效率,因此创业企业融资难众所周知。本文从相机治理的角度,通过一套制度安排,实现了创业投资家对创业企业家的激励与约束,成功地解决了创业投资家与创业企业家之间的委托代理问题,使创业企业获得了创业资本的支持。