中国证券市场平准基金的行为模式与市场效应

自2015年7月以来,有着"国家队"称号的中国证券市场平准基金已设立并运作三年时间。在此期间,中国证券市场平准基金是否行使了"平准"职能?是否发挥了"平准"效果?是推动了证券价值回归,还是加剧了证券市场追涨杀跌?这些均是尚未解答的问题。本文以2015年第3季度至2017年第3季度中国证券市场平准基金8090次头寸调整为对象,就上述问题进行了系统研究。研究发现:第一,中国证券市场平准基金总体上按照"低估买入,高估卖出"的逆向操作原则进行运作,基本行使了"平准"职能;第二,中国证券市场平准基金买入信号有助于提升标的证券价格,卖出信号有助于打压标的证券价格,买、卖信号起到了"平准"效果;第三,平准基金的买、卖信号显著推动了标的证券价格向价值回归,没有明显迹象表明平准基金加剧了证券市场追涨杀跌。