基于Copula观点整合策略的大类资产组合管理——与Black-Litterman模型的比较研究

Black-Litterman模型克服了均值—方差模型对输入参数过于敏感的弊端,但是其假设市场和主观观点均符合正态分布,却与资本市场常见的尖峰厚尾现象相悖。Copula观点整合策略(COP)在Black-Litterman模型的基础上引入Copula函数,可以有效解决市场和主观观点的非正态分布现象。根据股票、商品和债券等大类资产的历史收益率形成主观观点,采用等权重组合作为市场基准组合,比较研究了COP组合与BL组合及传统等权重组合间的绩效差异,研究结果表明:COP组合和BL组合通过融合投资者主观观点,在控制投资组合风险、降低净值曲线波动方面表现得远优于传统投资组合;由于考虑了资产的非正态分布,COP组合相对BL组合能够获得更高的动态配置绩效,研究结论在控制了时间窗口、风险规避系数及信心水平后仍然稳健。

中国大豆与其主要进口来源国市场整合程度测度——基于时变Copula函数

基于2014年1月1日~2018年6月30日的中国与美国、巴西、阿根廷大豆的日度期货价格数据,构建二元时变Copula函数,运用MATLABR软件测度他们之间的市场整合程度。研究发现,中国对阿根廷大豆进口量低于美国和巴西,但是中国大豆市场与阿根廷大豆市场的整合程度最高,两国大豆市场间合作效率较高。未来需要在做好大豆产业目标规划的基础上,加大对阿根廷、巴西等南美大豆的进口,同时通过育种改良等科技支撑大豆产业发展,进而确保大豆产业安全发展。

财务报告质量评估:一种整合的观点

通过对美国有关评估财务报告质量的两大模式——FASB模式和SEC模式的产生背景、形成发展乃至完善成熟的全面论证,结合我国经济环境的现实特征,尝试性地构造了适合我国企业会计实务的财务报告质量评估标准体系,即一种整合FASB模式和SEC模式的观点,以期能为我国会计改革和准则建设提供理论与现实基础。

企业竞争优势源泉新论:一个整合的观点

当前的主流企业竞争优势理论分别围绕环境、资源与能力三个方面来考察企业竞争优势源泉问题,往往都失之偏颇。实际上,企业竞争优势是一个基于企业资源、能力与环境因素的整合性概念,它既来源于企业内部的资源与能力因素,又来源于外部环境因素,是三者的综合效应。

高科技创业企业资源整合模式研究

创业资源是高科技创业成功的重要支撑。运用资源基础论观点对创业资源的整合进行了分析,构建了一个创业资源整合的基本分析框架。

自闭症儿童的心理理论与中心信息整合的关系探讨

自闭症儿童的心理理论一直是儿童心理理论研究的重要领域,自闭症儿童身上心理理论缺失这一领域特殊性的加工缺损与弱的中心信息整合这一领域一般性的加工异常之间的关系研究逐渐受到了广泛关注。在阐述自闭症领域的心理理论研究,并介绍弱的中心信息整合理论的基本观点和实验证据之后,在此探讨了两者之间的关系,包括两者相互独立的观点、相互关联的观点以及其他的不同观点,并对今后的研究方向做出了展望。

基于Copula的我国商业银行整体风险度量

全面风险管理是金融机构风险管理的最新发展方向,它衡量了一所金融机构在同时面临多种风险情况下的整体风险水平。度量整体风险水平需要将各种风险进行整合,但是金融机构面临的风险不仅种类各异,风险之间交互影响的相关关系更是难以刻画。在已知各种风险边缘分布的前提下,Copula函数在进行风险整合、构建整体风险分布方面有许多优良特性。文章采用Copula函数方法,对我国商业银行面临的市场风险、信用风险和操作风险进行整合,并得到银行整体风险水平的一个度量。

功能分析框架下上海市金融资源整合模式分析

按照金融功能观点,金融中介机构间的动态变化是金融功能竞争性配置导致的,在全球范围内,金融资源整合形成了一些成功的模式。因此,按照金融功能整合的要求,与国际最佳实践模式一致,以金融产品或服务创新为突破口,对上海金融资源进行战略性重组和结构性改造。

浅议灌输原则与无灌输道德教育的有效整合

一、思想政治教育中灌输原则的优越性及面临的困境灌输原则是传统思想政治教育的基本方法论原则,灌输的实质是一种宣传教育活动,是教育者有目的、有计划、有组织地传递一定社会政治观点、思想观念、道德规范等,

我国上市商业银行整合风险度量研究

金融机构面临信用风险、市场风险和操作风险等诸多风险组成的整合风险。本文利用Copula方法对整合风险度量进行研究。以12家中国上市商业银行为研究对象,首先确定其信用风险、市场风险这两种风险收益率的分布,然后利用Copula构建相依结构模型,最后用蒙特卡罗模拟算法计算不同风险组合的VaR和CVaR,并利用返回测试检验模型的有效性。

论德·乔治的经济伦理观点

针对经济伦理学学科发展三方面的主要内容,德.乔治的观点可概括为:其一,在深层次上,当代经济伦理的问题表现为经济与伦理相脱节。其二,当代经济伦理学的主要任务在于:通过经济伦理理论与实践的整合,力求改善现实的经济与伦理关系,重建两者的合理关联。其三,经济伦理学作为一门应用学科,其基本研究路径是要积极寻求经济伦理理论与现实相通的桥梁,其"伦理置换"方法,可视为这一观点的落实。这些思想对于我们理解当代西方的经济伦理研究,以及发展自身的经济伦理理论,当有借鉴意义。

金融危机前后中外股市分割度比较分析——基于ICAPM和时变COPULA模型的实证检验

在ICAPM理论模型的框架下,对2008金融危机前后我国股票市场资产的风险定价因素进行了估计和检验,并应用时变COPULA函数来度量国内与全球股市的分割程度。实证结果发现,金融危机之前,国内股市的资产超额收益率只受国内市场风险溢价的显著影响,下尾相关程度低,市场间为分割关系;金融危机之后,国内股市的资产超额收益率同时受国内市场风险溢价和全球市场平均风险溢价的显著影响,线性相关系数略有增加,但下尾相关程度增加明显,市场间为部分整合关系。总体来说,境内外市场间的关系逐渐从分割走向部分整合,分割度整体有减小趋势,市场间联动性增强。

凝聚社会力量 成就和谐伟业——“学习中共中央十六届六中全会精神座谈会”观点综述

中共四川省委党校、四川行政学院召开的“学习中共中央十六届六中全会精神座谈会”就以下方面的问题进行了较为深入的研讨:一是《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》以与时俱进精神,从全局着眼、从解决现实问题着手、从坚持实现和谐和促进发展有机统一的角度,推出一系列新观点、新举措;二是建设社会主义和谐社会必须尊重差异,包容多样,博采众长;三是针对实际存在的地区、城乡差距,必须整合区域板块、整合区域发展机制,促进区域和谐发展;四是要健全公平的制度设立程序、确立“以人为本”的立法原则、加强行政执法和司法机关及其队伍建设、尊重制度生成变迁的客观规律,保障社会公平正义;五是通过思想、组织、文化、社会的整合,加强和改善党对社会主义和谐社会建设的领导;六是通过扩大党内民主、严肃党的纪律、增进党的团结统一来不断促进党内和谐。

成本约束下自适应众包标注的用户观点抽取

用户评论包含了丰富的用户观点信息,对潜在的顾客和商家具有重要的参考价值。观点目标和观点词作为用户评论中的核心对象,它们的自动抽取是用户评论智能化应用的一项核心工作。目前主要采用有监督的抽取方法解决该问题,这些方法依赖于利用高质量的标注样本进行模型训练,而传统人工标注样本的方法不仅耗时费力,且标注成本高。众包计算为构建高质量训练样本集提供了一种有效途径,然而,众包工作者由于知识背景等因素使得标注结果的质量参差不齐。为了在有限的成本下获取高质量的标注样本,提出一种基于工作者专业水平评估的自适应众包标注方法,构建可靠的观点目标-观点词数据集。首先,通过小成本挖掘出高专业水平的工作者;然后,设计一种基于工作者可靠性的任务分发机制;最后,利用观点目标和观点词间的依赖关系设计了一种有效的标注结果融合算法,通过整合不同工作者的标注结果生成最终可靠的结果。在真实数据集上进行了一系列实验表明,与GLAD模型和多数投票(MV)算法方法相比,所提方法能够在成本预算较小的情况下将构建出的高质量观点目标-观点词数据集的可靠性提高10%左右。

前向渠道整合与绩效——交易成本经济学应用和误差概念

在分销有关文献中关于渠道整合("直接"整合的分销队伍与"间接"非整合的分销队伍)研究主要基于交易成本经济学(TCE)。一些研究已经证实,交易成本经济学在渠道整合中关键的几个交易成本因素,如交易频率等方面能预测成功。不过,也没有交易成本经济学对公司绩效的明确影响。本研究探讨依据误差观点的交易成本经济学规律得到的绩效成果,其中误差是借用相关研究的成果。研究模式已经经过196家新公司的样本测试。研究结果表明,与早期研究结论相一致,一些渠道整合的决定,其他理论不支持的可以由交易成本经济学解释。结果也证实交易成本经济学规范价值在于与交易成本经济学的规律相一致(如资源特定性的情况下采用直接分销渠道)并对公司绩效给予积极的影响。

对振兴东北七个流行观点的反思

很多学者和官员为振兴东北提出了比较流行的观点,如打造"第四极",展开新"辽沈战役",体制改革,国企改制,老工业基地振兴和产业整合等。实际上这些主张并不符合东北的现实,前苏联和中国改革成败相反的例子告诉我们,只有在继续维持东北传统力量的同时,大力培养民营、外企新生力量,并壮大到足够支付改革成本的时候,再大刀阔斧改革,东北振兴方可成功。

基于风险整合模型的CDO产品定价研究

本文在因子Copula模型框架下考虑相互关联的市场风险、信用风险以及随机利率风险对CDO价格的影响,提出CDO风险整合定价模型。采用Monte Carlo方法模拟的数值结果表明:第一,在连接函数为Clayton Copula函数及共同因子和异质因子均为t分布条件下,信用指标的数值分布具有厚尾性;第二,风险整合模型的CDO价格对标的违约强度λi非常敏感,各分券的信用利差随着λi的增加而单调增加,Copula函数的参数θ对信用利差的影响则非单调,信用利差在区间θ?[1,3]上呈现先降后升的趋势。

中国股市整合风险测度研究——基于VaR框架和相关结构的分析

针对现有流动性风险与市场风险的整合风险测度方法忽略两者相关结构的问题,在运用ARMA-GARCH-t模型对中国股市市场风险因子和流动性风险因子的边缘分布进行刻画的基础上,引入7种Copula函数来考察两者的相关结构,并运用Monte Carlo方法测度出整合风险。以沪深300指数为研究对象的实证检验结果表明:中国股市市场风险与流动性风险之间更符合动态的相关结构;在考虑了两风险的相关结构之后,基于时变t Copula函数的风险测度模型最能准确测度两风险的整合风险。

“红西”变脸“新石”冀烟品牌整合加速

本刊在44期“重磅出击”，推出大型专题《生死百牌号》，对国家局的政策走向及卷烟品牌的整合予以及时而深入的分析。鉴于当时“百牌号目录”发布不久，它的一些影响还没完全显现出来，因此，文章更多的是理性的分析和大胆的推测。随着品牌整合力度的加大，烟草企业纷纷采取对策，百牌号的作用终于逐步显露，本刊的观点也一一得到证实。对于烟草行业的最新变化，我们也在不遗余力，随时关注。

关于阶层问题的一个流行观点之商榷

很多人认为，中产阶层的扩大是中国未来社会稳定的基石。我想，这话有点绝对。下层阶层向社会中层的认同会增加社会的稳定性。下层阶层收益改进的社会整合使用大于社会中层和社会上层。在现代社会，由于国家强有力的保障，下层阶层——作为阶级概念的、由于物质生活资料的极度匮乏而被迫进行的反抗，已经被消除了。