D-CAPM的改进及其实证分析

本文引入了D-CAPM模型并对其改进,首先:加入惩罚因子。用来反映极端值的影响。因为在对下方风险的度量中,极端值表示的是蒙受更大的损失,更大的损失更能引起人们的注意,这和人们的思考方式是相符的。其次:考虑上方收益波动的影响。笔者认为"风险越大,收益越高"中的收益是广义的,它应该同时包含收益的上方波动。即风险越大,收益率和收益率高于平均收益率的波动两者都越大。因此有必要在模型中考虑上方收益波动的影响。最后:加入新的解释变量。因为市场指数组合并不一定是市场有效组合,考虑其他对收益率有影响的因素可以增强模型的适用性。

基于下侧风险的资本资产定价模型及实证研究

文章针对投资者对资产收益向上和向下漂移的不同态度,以半方差作为风险计量指标,建立了基于下侧风险的资本资产定价模型,并运用上海股市数据进行实证分析。结果表明,半方差和基于下侧风险的β值比传统的方差和β值对股票的横截面收益率具有更强的解释能力。

下方资本资产定价模型及其实证分析

近30多年来,CAPM在广泛应用的同时也备受学者和实践者的争议,主要是方差作为计量风险的指标越来越受到质疑。文章以半方差作为计量风险的指标,得到建立在均值—半方差理论上的一个均衡定价模型———下方资本资产定价模型(D-CAPM),并以上海股票市场为例实证研究D-CAPM的优越性。

基于下端风险度量下的CAPM研究

传统CAPM及β系数的优良性一直是学者们争论的热点问题,考虑到方差度量的诸多缺陷,本文在一种新的Downside Risk度量方法———Shortfall度量下导出了相应的Sh-CAPM,并与SV-CAPM及传统CAPM进行了比较,特别地,考虑一种非对称厚尾分布,得到了Sh-CAPM的β系数的表达式,并给出了相应的估计程序,最后对我国股票市场CAPM进行了实证研究,研究发现传统CAPM在我国股票市场的适用性已明显减弱,相反,Sh-CAPM具有更高的解释能力。

关于P/E分析指标的探讨

市盈率 (P/E)是公司投资价值分析重要而颇有争议的指标 ,P/E分析指标产生争议的根本原因在于 P/E 指标的静态化与考虑因素的单一性。因此 ,利用CAPM模型 ,考虑公司分配政策和公司成长性的P/D分析是增强P/E分析指标实用价值的重要途径。