均衡理论下DB型企业年金资产配置最优框架设计

中国基本养老金制度筹资和支出两端受压,必然要建立"多支柱"体系,而作为第二支柱的补充性企业年金则有更大的发展空间。本文在权衡收益的视角下,以均衡考虑股东权益最大化与企业年金受益者权益最大化为目标,在降低企业年金资不抵债风险的同时,运用随机最优控制理论,构建并求解出企业年金最优资产配置比例所满足的HJB方程,得出企业年金最优资产配置比例的解析解。结论显示,无论年金资产是否出现资不抵债风险,公司资产配置比与年金资产配置比都呈现负相关关系,即可得出企业年金负债越多,企业高管在投资决策中越保守的结论。

日本企业年金制度的演变及挑战:兼论对中国的启示

本文用历史分析法梳理了日本企业年金的发展历程,研究了推动日本企业年金制度演变的动因,发现日本企业年金制度起源于一次性退职金制度。后来的适格退职年金和厚生年金基金虽对日本现代企业年金的发展做出了突出贡献,但因二者存在制度缺陷,进入21世纪之后,它们逐渐被新制度取代。制度的更替降低了企业年金的吸引力,而慷慨的公共年金和一次性退职金又挤压了企业年金的发展空间,导致近年来日本拥有企业年金的企业占比和参保人数均有所下降。同时,缴费确定型企业年金因未获得足够的税优支持而发展受阻。有鉴于此,本文认为中国应平衡公共养老金和企业年金的发展,抓住降低公共养老金缴费率的契机,配合其他优惠措施,大力发展企业年金,有效构建"多支柱"养老保险体系。