美国家庭债务变动——一些发现及其解释

20世纪90年代以来,美国家庭债务规模增长迅猛,已形成巨大的家庭债务泡沫。本文主要从债务规模、结构及其相关财务指标考察了美国家庭债务变动情况。研究结果表明:时间偏好、金融制度创新以及人口与人口结构等因素的变化是美国家庭债务增长的重要原因。

当前财政风险分析及其防范

财政风险是指国家在组织财政收入和安排财政支出的过程中,由于财政制度和财政手段本身的缺陷以及多种经济因素的不确定性造成损失和困难的可能性。我国财政风险主要表现为:赤字风险、债务风险、或有债务风险。我们必须警惕财政风险,加强财政风险研究,同时要准备必要的应对措施,注意防范财政风险。

国债最优规模及我国债务风险控制的对策分析

国债的最优规模是国债经济活动发挥出最佳的整体效益的最优规模 ,是国债的警戒线 ,超过或低于警戒线 ,都会使国债的经济社会效益降低。我国自 1981年开始恢复发行国债以来 ,年度国债发行额不断增加 ,增加速度之快 ,规模之大 ,使得国债成为人们关注的焦点问题。目前 ,国债规模的扩张是为了增加社会总需求 ,从而刺激增长 ,但是 ,国债规模扩张也是有限度的。

企业税负、融资约束与煤炭企业固定资产投资

企业税负和融资约束是影响煤炭企业生产与投资的两个重要因素。利用动态优化模型,本文构建了考虑企业税负、融资约束的煤炭企业投资选择分析框架,一方面从理论角度刻画了煤炭企业投资的行为特征和最优性条件,另一方面基于理论框架构建了计量经济模型,并实证考察了企业税负、融资约束对煤炭企业固定资产投资的影响。结果表明:①企业税负通过直接和间接两种方式影响煤炭企业的固定资产投资。由于固定资产投资具有税费抵免作用,税负的存在直接提高了企业投资意愿和行为,但企业税负抑制了企业投资的持续性,同时也提高了企业的融资难度,其间接效应的作用更为明显。②企业融资约束通常以现金流对投资的敏感性来反映,现金流充裕的煤炭企业更加关注新矿的开发、设备更新以及加强安全投入等,与"自由现金流假说"一致。③反映企业特征的规模和负债率不改变税负和融资约束对煤炭企业投资的影响特性,所得结果具有稳健性。

“十四五”时期中国财政空间研究——基础条件、国际比较与维持策略

财政空间是健全目标优化、分工合理、高效协同的宏观经济治理体系的基础条件之一。"十四五"时期我国发展环境面临深刻复杂变化,维持财政空间的基础条件与以往不同。研究发现,我国债务空间随统计口径扩大有所收窄,而多个口径下的财政赤字都处于上升通道。与同时期人均GDP10000美元的国家相比,中国基础财政盈余率均值(2012—2019年)为-3.57%高出世界平均水平-1.86%近一倍,但债务负担率均值(2010—2019年)为35.50%仅相当于世界平均水平66.37%的一半左右。财政赤字上升源于积极财政政策导向下的年度财政扩张。而债务负担率水平相对较低,又得益于积极财政政策为代表的宏观调控,推动了经济总量不断增大。研究认为,未来维持中国财政政策空间的政策部署,要与财政在宏观调控中的定位匹配,要关注货币政策、金融政策等主要宏观政策变化,还要加强财政资源整合并提升流动性。

负债率如何影响生产率——基于中国工业部门U型关系的一个解释

近年来中国快速增长的负债率引发了广泛关注,深入理解中国工业部门中负债对生产率的影响效应及其作用机制,是事关中国经济可持续增长的重要问题。利用2001—2014年中国工业部门分行业面板数据,在归纳特定重要事实的基础上,本文的重要发现是:与中国整体负债率大幅度快速上升的事实不同,中国工业部门的负债率呈现逐步下降态势。中国工业部门中不同产业部门负债率的变化趋势发生显著分化现象;中国情景下负债率对工业部门生产率造成了显著U型关系,具体表现为,在负债率相对较低的行业中负债率对生产率产生了抑制效应,而在负债率相对较高的行业中负债率对生产率产生了促进效应;中国工业部门中负债率对生产率的作用渠道,可归纳为具有抑制效应的"利息成本负担渠道"和具有促进效应的"固定资产投资渠道"两种,这两种渠道所产生的正负性质作用的相互抵消效应是导致中国工业部门中负债率和生产率之间U型关系发生的内在机制。