基于市值规模的中国股票市场量价关系实证研究

基于MDH理论,引入成交量的门限GARCH-M模型研究了我国股票市场不同市值规模公司的成交量与收益率之间的关系。结论表明:成交量与收益率波动性正相关,而收益率的波动性又与收益率之间存在正相关关系,因此成交量与收益率正相关,并且随着公司市值规模的递增,这种正相关性逐渐变弱;未预期成交量对收益率的正向影响显著强于可预期成交量的影响;未预期成交量对收益率的放量冲击效应强于缩量冲击效应,并且这种杠杆效应与公司市值规模负相关。

基于DEA的新证券上市定价基准与投资价值研究

本文针对新证券上市定价存在的问题,提出了基于DEA的新证券上市价值实现程度评价和基准价格评估模型及相应的研判准则,并对我国基金市场进行了实证检验,结果表明这一方法是可行的。

渔业上市公司股价与内在价值偏离度的预测研究

自20世纪90年代股票在中国出现以来,它的稳定性备受关注,其中关注度较高的就是股票价格与内在价值的偏离。选取了九家渔业上市公司,运用修正过的剩余收益模型,通过单因素分析和多因素分析,分析预测渔业上市公司股价与内在价值偏离度的未来走势,并在此基础得到未来偏离度会更大的结论。

多层次保障框架下的高值创新药物医保准入新思路

高值创新药物疗效好,能显著改善症状和患者生活质量。但因价格高、治疗人群基数大,导致医保基金支出风险高,其医保准入难度不断增加。从国际经验来看,量价协议是控制高值创新药物准入基金风险的主要手段。本文结合我国国情,分析中国量价协议的实施障碍,建议建立多层次医疗保障体系,设计新型商业健康保险产品,由商业保险与基本医保分担准入风险,提升高值创新药物医保准入成功率,在保障基金可持续的前提下,满足患者不断增长的临床新需求。

由实证检验到理论猜想:证券价格与价值偏离的时变路径及其生成机理

对证券价格与证券价值关系问题的回答关乎现代金融理论的延展,影响着资本市场实践操作准则的甄选。建立在对传统金融理论和行为金融理论关于证券价格与价值关系问题分歧的基础上,本文依据剩余收益模型测度了证券价格与价值的偏离,描绘了证券价格与价值偏离的时变路径,并实证检验了该时变路径的成因,最终从理论猜想角度阐释了证券价格与价值偏离时变路径的生成机理。研究结果显示,证券价格与价值偏离的时变路径具有明显的循环往复的非线性结构,原因在于该时变路径主要由周期成分和外生冲击成分两部分构成,其中周期成分决定了时变路径的基本结构,外生冲击成分决定了时变路径的具体结构。金融市场会延续宏观经济系统的一般性特征和现象,进而对宏观经济系统的特征和现象形成一定程度的"映射":金融市场及其微观主体依据经济周期和证券价格与价值偏离做出的行为选择促成了证券价格与价值时变路径的周期成分,而影响宏观经济系统和金融市场的宏微观冲击是证券价格与价值时变路径外生冲击成分的生成源,这是关于证券价格与价值偏离时变路径生成机理的理论猜想。该理论猜想是以实证检验为基础进行的理论挖掘,缺少对生成机理微观基础的数据检验和论证。从微观视角考察上市公司和投资者在经济周期和证券价格与价值偏离不同状态下的行为选择活动,将是未来的研究方向。

现值公式还原、利率期限结构与证券价格波动

按现值的经济学含义,将常用形态的现值公式还原成原本意义上的现值公式,结合利率期限结构的预期理论,在现金流贴现估价方法的框架内解释货币政策冲击对长期债券和股票价格的影响,结果显示其影响效应不显著。

网上银行信息安全产品服务定价策略研究

作为营销新观念,服务营销以客户需求为中心,以提供优质服务为手段和方式,除了向顾客提供满意的产品以外,还注重向顾客提供与之相关的各种服务。本文试图从服务营销中的顾客感知价值的角度出发,运用服务定价的基本理论,将顾客感知价值与网上银行信息安全产品的服务定价联系起来,从顾客感知价值的角度探讨网上银行信息安全产品的顾客服务与服务定价策略,不仅关注网上银行信息安全产品的销售,更加关注顾客的需求、顾客购买和使用产品全过程的感受,旨在通过取得顾客满意度、忠诚度,实现网上银行业绩的持续改善和长期增长。

基于在险值的证券投资风险度量与管理

在险值是国际金融市场上通用的度量证券价格风险的工具,在金融机构风险管理中得到广泛应用。本文分别就单一证券资产和证券资产组合讨论了风险度量方法,总结了不同市场条件下在险值的计算公式。金融机构根据其业务种类和所分析的资产组合类型,选择合理的时间范围,计算出单个资产或证券价格指数的在险值,在此基础上计算出整个资产组合的在险值。为了降低证券资产组合价值的波动性,金融机构应尽量选择那些负相关、不相关或正相关程度不高的防御性证券进行组合投资。

转形问题百年数学论证与理性思考经济现象——在解读马克思命题基础上推进经济学研究

西方学者用数学论证转形问题已达百年。像萨缪尔森、斯蒂德曼等,目的是将马克思命题证伪。本文将以往的转形模型分为两个体系,即投入产出关联体系和单一生产过程体系,用实例分别指出,这些转形模型有的偏离了马克思命题内涵,有的没有完整表达马克思命题内涵,而出于证伪目的的转形模型其本身已被证伪。本文根据马克思的本意,提出一个新的转形方程。它不同于以往任何一个转形模型,特点是将资本流动和价值转形结合在一起。反映出在资本流动中平均利润率形成,价值转化为生产价格。转形问题是个基本经济现象,它是在资本流动这个基本经济现象中发生的。本文转形方程是把马克思命题的基本情况如实反映出来,这是论证命题的必要前提。

人民币内外价值偏离现象研究文献综述

近些年来,人民币内外价值偏离的现象日益显现,并给我国社会经济的健康发展和宏观调控带来了阻碍。为此,国内外学者分别从危害、产生的根源、形成的机理以及应对之策等四个方面对人民币内外价值偏离问题开展了研究,并形成了一系列成果。在对上述研究成果进行梳理和评述的基础上,得出人民币内外价值偏离现象的产生源自于外部冲击效应的结论。关于人民币内外价值偏离问题的研究,应在进一步做好冲击源研究的基础上,重点要放在形成机制和调节机制的研究上,在研究过程中应强调理论研究与实证研究相结合。

市场泡沫何以存在?——基于明斯基、加尔布雷斯与马克思理论的深层解读

市场泡沫是现代经济的痼疾,中国经济发展过程中尤其要注意泡沫化倾向。为什么会存在市场泡沫?这个问题要到经典经济学家的著作中寻求解答:明斯基提出金融的内在不稳定性,加尔布雷斯追溯到人自身的乐观情绪和盲目跟从,马克思则提出价格会对价值不断偏离。可见,市场泡沫并非简单的偶然现象,而是植根于经济体制和人性本身。

浅析成本与市价孰低法

本文简要阐述了成本与市价孰低法,通过对该种方法的优缺点的讨论和评价,提出了在我国暂不推行该种计价方法,为以后能与国际惯列保持一致,并提出了相应的简便易行的对策。

科学分析投资者情绪对房地产行业股票价格偏离度的影响

由于我国股市运行机制不够完善,房地产行业近几年的股票价格大幅波动,已经出现了价格"泡沫"现象。主要验证情绪因子(市场情绪因子与个股情绪因子)影响房地产行业股票价格的偏离度,从而导致房产行业出现价格"泡沫"现象。首先,引用Baker和Wurgler采用的主成分分析法分别构造市场投资者综合情绪指标和个股投资者综合情绪指标;其次,采用剩余收益模型计算出房地产行业40家上市公司股票的内在价值;然后,通过实证得出情绪因子影响的股票价格偏离度;最后,根据结论给出建议。

农业类上市公司股票内在价值与股价偏离度问题研究

基于F-O剩余收益定价模型,并考虑到非流通股对股票价值的影响,选取其中14家农业上市公司的相关数据,测算出流通股的内在价值,并以此估计上市公司股票价格与内在价值的偏离度和泡沫程度。研究结果显示:农业类上市公司的股票价格均大于其内在价值,且股价偏离内在价值的程度和股价泡沫较为严重。

油价红利的冷思考

油价下调的福利背后事实上是对我国能源安全的拷问。油价跳水的根源在于美国页岩油产业的兴盛,美国与OPEC之间的石油竞赛体现深层的政治博弈,俄罗斯等能源大国也参与其中。过分融入和依赖世界能源体系、缺乏"独立"成为我国能源安全的一大漏洞,因此面对油价红利更应做出危机之下出路的探索。石油安全风险和能源结构调整困境是我国能源安全的两大软肋,切实风险应对策略需根植于能源法之中,立法亟待革新、重构,对于能源安全漏洞的填补也需回归能源立法。

基于合理低价中标的投标企业非合作博弈论优化模型

随着电力设备行业竞争进一步加剧,对于投标决策的科学化和实用性要求也越来越高.为提高企业投标的中标率,本文通过引入绩效值和偏离程度的概念,得到影响投标报价的主要因素,由历史数据分析得到所有厂家报价的算术平均值的置信区间,以此为基础建立了基于合理低价中标的投标企业非合作博弈论优化模型.使用该模型进行投标,各公司的中标率得到了明显的增长,稳定在10%以上,取得了理想的结果.结果表明:报价模型提高了企业中标率,同时模型更接近实际报价情况.

上市公司并购重组中的“市值管理”——基于湘鄂情并购案的研究

2014年5月,国务院首次明确提出"鼓励上市公司建立市值管理制度"。随着市值管理的权威地位得到认可,上市公司市值管理如火如荼的进行。本文以湘鄂情在并购重组中的市值管理为例,研究了上市公司在并购重组过程中的市值管理跑偏问题。本文发现,在并购重组"松绑"的背景下,借"市值管理"的名义,湘鄂情通过发布并购公告,抬升股价,大股东趁机精准减持套现。只有严厉打击追查操纵股价的行为,合法合规的进行并购重组,才能实现资本市场下有效的市值管理。

程序价值论

程序价值和程序的效能价值是程序的价值的构成。强调后者忽视前者是当前程序的价值观存在的问题。划清程序价值和程序的效能价值的界限,明晰程序价值的内涵及程序价值的内在偏差,有利于还程序价值应有的地位;而要真正实现程序价值,就必须寻求协调其内在偏差的方式和途径、建立有效的保障机制。

贵金属的价值偏移和价格波动

以2008年~2016年期间美国纽约商品交易所贵金属每日交易价格的历史记录为基础,阐述贵金属由于价值偏移而引发的剧烈价格波动,分析导致出现贵金属价值偏移的主要因素,指出人类社会活动是形成价值偏移和价格波动的根本原因。

一种不依赖价格偏离的最优连续内部交易策略及市场特征

研究一类偏离半强有效性定价下的连续内部交易模型,应用Kalman-Bucy滤波方法,得到了一种不依赖价格偏离的最优内部交易策略及定价准则,但发现最优利润与定价的偏离程度正相关,风险价值与偏离定价的偏离剩余信息过程是一个半鞅。