监管处罚是否存在溢出效应——基于独立董事异议行为视角的经验证据

作为促进资本市场健康发展的重要举措,监管处罚对连锁独立董事异议行为的影响值得关注。文章以2007-2019年中国A股上市公司为样本,实证检验监管处罚是否存在溢出效应。研究发现:独立董事被处罚以后,其所兼任公司异议行为的概率和频次会显著增加,即监管处罚对被处罚独立董事兼任公司的异议行为具有溢出效应。异质性分析表明,上述溢出效应在独立董事平均年龄越小、兼任公司数量越少的情况下越显著。进一步分析发现,监管处罚可以通过削弱独立董事兼任公司的内部控制质量或会计信息质量促使独立董事异议行为的产生。文章丰富了监管处罚溢出效应视角的研究文献,同时为独立董事履职行为的研究提供了新思路。

本地任职与独立董事异议行为:监督效应vs.关系效应

本地任职对独立董事履职具有"双刃剑"功能,已有文献通常关注到本地任职之于独立董事的监督效应,鲜有研究涉及本地任职可能带来的关系效应,这对于深入理解中国的关系情境文化无疑是不完整的。基于此,本文选择独立董事异议行为作为切入点,以中国资本市场A股上市公司为样本,实证检验同本地任职紧密关联的关系效应存在与否及其情境特征和经济后果。研究发现:(1)本地任职与独立董事异议行为的概率和数量均显著负相关,表现为关系效应;(2)当企业所处地区法律环境水平较低时,本地任职对独立董事异议行为的关系效应显著增强;(3)本地任职降低了企业价值,且独立董事异议行为在这一过程中发挥了部分中介作用。以上结果揭示,本地任职削弱了独立董事的监督效果,支持了本地任职的关系效应假说,这一关系效应受制于法律环境水平,且本地任职会通过降低独立董事异议行为损害企业价值。因此,未来企业在聘请独立董事时需要考虑到本地任职的关系效应,也应将法律环境这一情境因素纳入考察范畴。本文为独立董事任职地点的关系效应提供了直接经验证据,有利于更加全面客观地评价本地任职的经济后果,同时也丰富了中国关系情境研究的相关文献。

缄默不语还是直抒己见:问询函监管与独立董事异议

基于沪深两市证券交易所2015至2018年发放的问询函,研究交易所问询函监管对独立董事发表异议行为的影响。实证结果表明,企业收到交易所问询函后,独立董事更有可能发表异议。但是,当问询函中明确要求独立董事回复时,没有促使独立董事更倾向于发表异议。通过对不同类型的问询函监管效果进行检验发现,独立董事在企业收到关注函和定期报告类问询函后更容易出具异议意见,而收到并购重组类问询函会减少独立董事发表异议的倾向。更进一步研究表明,问询函监管在机构投资者持股比例较低、媒体负面情绪较高以及非国有企业中更能促使独立董事发表异议。

新秀独立董事与股价崩盘风险

缺乏董事会工作经验、初次担任独立董事的新秀(新秀独立董事),究竟是独立性更差、从业经验缺乏导致监督无效,还是更有动机建立声誉、独立性更强使得监督更有效?本文从对资本市场和投资者具有重大影响且能较为综合反映新秀独董监督效果的股价崩盘风险入手,针对上述疑问进行了探索。研究发现:新秀独董加剧了股价崩盘风险。进一步分析表明,当新秀独董具有行业专长、不甚忙碌、拥有学术背景、具有海外经历以及面临的法治环境更加严格时,新秀独董对股价崩盘风险的正向影响被减弱。机制检验表明:新秀独董履职表现不如人意(更少地提出异议)、履职效果有待提高(降低公司信息披露质量)是新秀独董影响公司股价崩盘风险的路径。本研究一方面丰富了新秀独董和股价崩盘风险的相关文献;另一方面对深入理解新秀独董治理行为和效果、完善独董选聘机制,以及促进资本市场平稳健康发展具有启示意义。

基于异议股东回购请求权的回购行为性质辨析

异议股东回购请求权制度中不容回避的一个问题是界定回购行为的法律性质。异议股东与公司之间的回购行为,不同于一般意义的股权转让合同和回购行为,也不同于基于形成权的单方法律行为。从异议股东回购请求权的立法目的出发,应当将异议股东回购请求权中的回购行为分层次界定为双方法律行为,双方法律行为中的强制缔约行为及强制缔约行为中的强制承诺。

护士、医生与临床药师合作处理静脉输液相关药患纠纷的实践

目的使药患纠纷得到及时、妥善的处理。方法设立药患纠纷处理专门小组,完善制度;快速反应,通知医生、临床药师协同处置;综合分析判断,各司其职分类处理;讨论总结,持续改进。结果 27例药患纠纷均得到了圆满解决,有效化解了矛盾。通过和药师密切合作处理药患纠纷,及时整改,2008～2012年的药患纠纷分别为15例、5例、4例、2例、1例,药患纠纷逐年减少。结论护士、医生和临床药师合作处理药患纠纷,有利于药患纠纷的化解和处理,有利于药物不良反应的监测和上报。

股东大会投票与独立董事异议行为:声誉效应VS压力效应

独立董事在现代公司治理体系中发挥着重要作用,传统观点认为其基本的作用机制在于声誉效应,忽略了其背后可能存在的压力效应。本文以股东大会投票为契机,选取2013—2018年中国资本市场发生股东大会选举独立董事事件的A股上市公司作为研究样本,试图通过检验股东大会投票得票率与独立董事异议行为之间的关系来验证压力效应之存在性。研究发现:股东大会投票得票率越低,独立董事异议行为发生的概率越大、数量越多,表现为压力效应;进一步对压力效应的作用机制检验揭示,股东大会投票得票率较低的独立董事所在企业会面临更大的外部舆情压力和监管压力,进而促使独立董事异议行为增加;当第一类代理成本或第二类代理成本水平较高时,较低的股东大会投票得票率对独立董事异议行为的压力效应显著增强。以上结果表明,压力效应是中国情境下独立董事履职的重要机制之一。本文不仅为检验压力效应的存在性提供了经验证据支持,同时也丰富了股东大会治理的相关文献,为鼓励股东积极参与企业决策、提高公司治理效率提供了注解。