动态最优套期保值比率估计及比较研究——基于ECM-BGARCH模型的实证研究

用期货合约对冲现货的价格风险是许多企业常用的套期保值方法,其中最优套期保值比率的确定则是套期保值理论的核心问题。为了评估套期保值的效果,文章以黄金期货和黄金现货为研究对象,对最小二乘方法(OLS)、误差修正模型(ECM)、向量误差修正模型(VECM)及二元GARCH(BGARCH)模型进行最优套期保值比率的估计。实证结果表明,基于BGARCH的动态套期保值比基于传统的静态套期保值模型有更好的保值效果。

沪深300股指期货动态套期保值比率模型估计及比较——基于修正的ECM-BGARCH(1,1)模型的实证研究

本文以沪深300股指期货的真实交易数据及沪深300指数为研究对象,在最小方差套期保值的基础上,建立了ECM-BGARCH(1,1)的沪深300股指期货对沪深300指数的动态套期保值模型。其具体特色是:与利用沪深300股指期货仿真交易数据相比,通过利用沪深300股指期货的真实数据得到的最优套期保值比率更具真实性;通过建立具有时变特征、含有自相关和条件异方差的动态BGARCH(1,1)模型,不但考虑了实证所用数据的实际特点,而且保证了套期保值比率预测的准确性;实证研究结果表明,该模型优于现有的套期保值模型。

金融衍生品最优套期保值率的测算

通过构建金融衍生品的ECM-BGARCH模型来估算其套期保值率。研究发现:金融衍生品期货价格和现货价格的相关性显著;如金融衍生品大宗农产品在价格波动上表现出波动聚集性特点。根据金融衍生品期货和现货市场的套期保值的实证结果,我们认为,要以适度渐进的方式推动我国大宗农产品金融衍生品市场的发展,需要完善大宗农产品金融衍生品市场和金融衍生品市场监管体系,加快我国大宗农产品金融衍生品的市场国际化步伐,提高我国大宗农产品金融衍生品市场在国际市场上的竞争力。

国内大豆期货最优套期保值比率估算及比较

着眼于国内大豆价格波动风险,利用2012年6月1日至2013年5月31日大连商品交易所大豆1号的交易数据,基于静态OLS和ECM模型和动态ECM-BGARCH模型分别估算国内大豆最优套期保值比率,并对其有效性进行评价与比较。结果发现:对于国内大豆期货市场而言,利用动态ECM-BGARCH模型估算的套期保值比率有效性最好,能更好地降低国内大豆现货市场价格风险。

人民币期货套期保值比率及有效性测度研究——以HKE人民币期货为例

文章采用OLS、ECM和ECM-BGARCH模型,对港交所2015-2016年美元兑人民币的离岸期货价格和在岸现货价格进行数据分析,以期对人民币期货的套期保值这个基本经济功能进行研究。通过研究发现,离岸人民币期货和在岸人民币现货之间存在协整关系,两个市场的波动幅度具有很强的相关性,并且运用ECM-BGARCH模型计算出人民币期货的套期保值比率最小,且进一步测算出其组合收益率标准差最小,套期保值的绩效最好,能够最大程度规避风险、降低套保成本,取得较好的套保效果。研究结论在一定程度上可为企业、机构投资者等交易参与者进行套期保值时提供方法上的借鉴,同时,也为研究其他人民币衍生品的套期保值提供参考。

我国黄金期货与现货价格套期保值的实证研究

自从2008年第一份黄金期货合约的诞生,这无疑为减少黄金价格变化所带来的损失提供了一种合理的方法,更为那些以黄金的销售加工为主要业务的公司提供了一条降低风险的通道。通过比较OLS模型、B-VAR模型与ECM模型与ECM-BGARCH模型四种最优套期保值比率的计算结果显示:ECM-BGARCH模型相较于其他三种模型能够有效地降低套期保值组合的风险。

棉花期货套期保值比率与绩效研究

本文使用ECM-BGARCH模型分析对比了直补政策前后两个阶段棉花的最优套期保值比率,经计算发现,棉花的套期保值比率和效率都显著提高。说明棉花直补政策后棉花期货的套期保值功能逐步挖掘出来。应当继续推进棉花现货价格市场化;对棉花期货要加强引导,活跃期货市场,从而充分发挥棉花期货的套期保值功能。

人民币期货套期保值的比率测度与效果分析

文章构建OLS、ECM和ECM-BGARCH三种模型,测度了港交所人民币期货最优套期保值比率,并对套期保值效果展开评价。研究发现:人民币在岸汇率和期货汇率呈现大致相同的增长和变化趋势,即存在长期协整关系,并且现货价格和期货价格之间的价差口径具有渐进收敛性特征。经过套期保值后的期货收益标准差全部小于未进行套期保值的标准差,说明套期保值能够起到降低汇率风险的作用。相较于OLS和ECM模型,通过ECM-BGARCH计算得出的最优套期保值比率可以将风险降到最小化,并得到最优套期保值效果。文章相关结论可为中国实体企业使用人民币期货进行套期保值,以规避外汇风险、减少汇兑损失提供方法支持。

基于修正的ECM-GARCH模型的动态最优套期保值比率估计及比较研究

在套期保值的理论和实务中,最优套期保值比率的估计其核心问题。在估计最优套期保值比率的众多方法中,Kroner and Sultan(1993)的ECM-GARCH模型将协整关系和时变方差结合起来,产生了较好的套期保值效果。本文结合中国期货及现货市场的特点,在Kroner and Sultan(1993)方法的基础上发展了一个修正的ECM-GARCH模型,并运用该模型、Bivariate GARCH及Kroner and Sultan(1993)的ECM-GARCH对中国铜期货市场的动态最优套期保值比率进行了对比研究,结果表明:在中国铜期货市场,基于修正的ECM-GARCH模型的套期保值效果比基于BGARCH模型及Kroner and Sultan(1993)的ECM-GARCH模型套期保值效果好得多,相对于BGARCH模型和Kroner and Sultan(1993)的ECM-GARCH模型,Modified ECM-GARCH模型套期保值的风险分别减少93.6%和92%。

中国期货市场套期保值比率及套保绩效实证研究

用期货合约进行套期保值对降低投资组合风险非常重要。本文采用ECM-GARCH模型对我国铜、铝期货市场的最优套期保值比率和套期保值绩效进行了实证研究。结果表明:对铜期货,用时变的套保比率进行套保效果要弱于用不变的套保比率;但对铝期货来说,动态模型在套保效果上要优于静态模型。