经济政策不确定性抑制还是促进了企业创新?——基于中国EPU指数的经验证据

新冠肺炎疫情肆意蔓延,全球贸易冲突不断,世界经济发展正面临高度不确定性。不确定性上升是抑制还是促进了企业创新活动?利用Baker等开发的中国EPU指数,检验了经济政策不确定性对企业创新的影响及其作用机制。研究结果表明:经济政策不确定性上升对企业创新投入与创新产出均有显著的正向影响。采用工具变量法、更换自变量衡量指标、更换因变量衡量指标等一系列稳健性检验后结果均保持一致。在政府补助较多、CEO具有研发经历、非国有产权、融资约束较小的企业,经济政策不确定性对创新的促进作用更强。企业配置过多金融资产对创新产生挤出效应,经济政策不确定性上升通过抑制企业金融化促进了企业创新。研究结论丰富了在经济政策不确定性背景下企业资本配置行为的研究,为我国应对百年未有之大变局、贯彻执行创新驱动发展战略提供了借鉴。

应对美国经济政策不确定性的对策研究

本文基于2008-2020年经济政策不确定性指数,运用DCC-GARCH模型和SVAR模型证实美国经济政策不确定性对我国存在显著的溢出效应。针对我国汇率、进出口贸易以及跨境资本流动三大领域的研究表明,美国经济政策不确定性增强会使人民币汇率产生非预期波动,对我国进出口贸易规模产生负面冲击,影响我国跨境资本流动走势。据此,本文提出在坚定不移扩大对外开放战略指引下,我国汇率、进出口贸易和跨境资本流动领域应采取相关措施积极应对美国经济政策不确定性的溢出效应。

我国EPU指数对金融市场的极端风险溢出

本文基于时变Copula模型度量了四类广义CoVaR以探究我国经济政策不确定性(EPU)指数对我国金融市场的极端风险溢出,并利用KS拔靴检验法对极端风险溢出的显著性及非对称性进行了检验。研究结果表明,我国EPU指数的增加会显著加剧股票市场下行风险、侵蚀股市上行空间,同时会导致货币市场流动性趋紧并加深商品期货价格下跌幅度;反之,EPU指数的减小不仅有助于减缓股票市场下跌、打开其上涨空间,也有助于增加货币市场流动性、刺激商品期货价格上行。研究还发现我国EPU指数对金融市场的极端风险溢出呈现非对称性,表现为EPU指数增加会导致货币市场流动性降低、股价下跌、商品价格下跌、汇率贬值的程度要显著高于EPU指数减小时对各金融子市场的反向作用。

基于EPU指数的我国寿险市场需求影响因素分析

近年来我国寿险市场发展迅速,已成为全球第二大寿险市场.自2008年金融危机以来国际国内均对经济政策EPU指数施以更多关注.从定性和定量两个角度分析EPU指数对我国寿险市场需求的影响,运用向量自回归模型实证分析EPU指数对寿险市场需求的影响程度,基于实证分析结论为寿险市场健康发展提出相应的政策建议.

宏观经济政策预期与保险需求

保险是风险管理的重要工具之一,宏观经济政策预期及其不确定性势必会影响到保险需求。本文以中国30个省(自治区、直辖市)2007年1月至2018年12月的数据为样本,使用中国经济政策不确定性指数(EPU指数),全面考察了中国经济政策不确定性对保险需求的影响,并进一步分析了经济政策类型、保险产品类型、保费收入来源的异质性影响;同时对省际人口结构和社保水平的调节效应进行了检验。研究表明,我国的保险需求与经济政策不确定性呈正向相关关系。具体地,相较于财政政策和贸易政策,货币政策的不确定性对保险需求的正向影响最大;而经济政策的不确定性对人身险需求的促进作用大于财产险;教育水平越高的省份,经济政策不确定性对保险需求的正向影响越大;而人口老龄化程度、城镇化水平和社保水平越高的省份,该地区的保险需求受经济政策不确定性的正向影响则越小。

中国经济政策不确定性的跨国动态溢出效应

中国作为世界第二、亚洲最大的经济体,在国际事务中发挥的作用日益突出,其经济政策波动对其他国家的影响也日益显著。本文基于1997年1月至2017年5月经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty,EPU)指数,运用DCC-GARCH模型分析了中国与美国、日本和英国的经济政策不确定性的动态溢出效应。研究表明,样本国家的EPU指数波动率呈现尖峰、厚尾、非对称的特征,因而更适用非对称多元t分布DCC-GARCH模型;中国经济政策不确定性对美国、日本和英国均有一定程度的正向溢出效应,但影响程度不一。进一步分析表明,中美间EPU指数的动态相关性高于中英和中日,中美和中英间的EPU指数动态相关系数走势较为相似,且趋向稳定;受地缘政治关系的影响,中日间的EPU指数动态相关系数走势明显异于中美和中英。

宏观经济政策稳定性对进出口贸易影响研究——基于贸易引力模型的实证分析

宏观经济政策影响一国进出口的贸易,为了研究这种影响程度,本文首先将中国进出口贸易分解为数量边际、价格边际以及扩展边际,研究发现,三元边际与经济政策稳定性之间存在正相关关系;接着,本文构建贸易引力模型,进行实证分析发现：（1）中国从20个主要贸易伙伴的进口增长主要来源于数量边际,价格边际和种类边际并没有显著增长;（2）稳定的经济政策更有利于促进进出口贸易,有利于提高价格边际、数量边际、拓展边际;（3）稳定的经济政策有利于降低固定贸易成本和可变贸易成本,从而有利于提高价格边际、数量边际和拓展边际。最后,根据得到的结论提出相关的建议,以期提高中国的进出口贸易。