抑制还是加剧--共同机构持股对企业“ESG漂绿”行为的影响研究

在“双碳”背景下,ESG投资成为企业和投资者共同追逐的热点。相较于其他投资者而言,共同机构投资者为追求投资组合的收益最大化,会避免投资企业的同质化竞争,势必会对投资企业的ESG发展产生影响。本研究从共同机构投资者的这一特质出发,分析共同机构持股对企业ESG漂绿行为的影响,并提出了抑制与加剧两种对立作用机制。通过对2011-2021年中国沪深两市全部A股上市企业数据样本研究发现:(1)现阶段,共同机构持股会加剧企业ESG漂绿行为并在缓解了内生性问题与稳健性检验后仍然成立;(2)机制分析结果表明,共同机构持股通过达成战略同盟和短期主导增加了企业ESG漂绿行为;(3)异质性分析结果表明,共同机构持股对ESG漂绿行为的加剧作用在低污染行业样本中更强,在机构投资者调研较多样本的企业中较弱。本文的研究结果为揭示ESG漂绿行为的投机形成和有效治理提供了重要的参考。

ESG漂绿、企业价值和基金持股

ESG漂绿是降低ESG披露质量的重要因素,却逐渐成为企业塑造良好形象,进而获取市场增值的重要手段。本文以2012—2021年A股上市企业为样本,探究企业ESG漂绿对企业价值的影响。研究发现:投资者较难识别企业漂绿行为,使得ESG漂绿能够促进企业价值增值,国有企业尤为明显,重污染企业的影响效果远高于非重污染企业,但基金持股可以有效抑制这种正向影响。持股的基金机构通过践行投资者与监督者的双重身份来抑制ESG漂绿行为,从企业内部弱化漂绿行为的外部影响,实现“内部弱化”抑制“外部扩张”的牵制作用。

数字金融与企业ESG表现:效应、机制与“漂绿”检验

文章利用2011—2021年沪深A股上市公司数据,从影响效应、传导机制、调节效应及经济后果四个方面对数字金融与企业ESG表现的关系进行检验。研究发现:(1)数字金融发展显著提升了企业ESG表现。(2)在合理、有效的金融监管约束下,数字金融对企业ESG表现的提升作用更加明显。(3)数字金融通过提高环境合规性、缓解融资约束、改善信息不对称及减少委托代理四个渠道提升企业ESG表现。(4)数字金融在国有企业、重污染企业、高度市场竞争环境及机构投资者持股情况下对企业ESG表现发挥更强的驱动作用。(5)企业ESG表现能够抑制温室气体的排放,我国企业ESG不存在“漂绿”现象。

可口可乐公司“含氯门”漂绿事件经济后果分析及治理对策研究

公众对气候变化和可持续发展的关注日益加深,ESG(环境、社会和治理)议题引起了广泛重视,强制披露ESG报告是大势所趋。然而,作为饮料巨头的可口可乐公司屡屡出现“漂绿”行为。“漂绿”是企业或金融机构夸大自己在环保领域的努力和成果的一种行为。本文以可口可乐公司影响重大的“含氯门”事件为研究对象,采用事件研究法,分析漂绿行为对企业造成经济后果,并结合当前制度环境,提出治理漂绿行为的对策,以期促进企业走上绿色发展可持续发展道路,构建“真绿”的ESG披露环境。

漂绿还是漂棕:非效率投资下的ESG漂洗倾向

公司的投资效率与ESG绩效密切相关,从而可能诱发ESG漂洗行为。本文以合法性理论为基础,以2009—2022年的A股上市公司为样本,运用面板双向固定效应模型,探究了公司非效率投资对ESG报告漂洗的影响。研究发现:(1)投资不足的公司倾向于漂绿,然而,投资过度倾向于漂棕的结论不稳健;(2)投资不足对ESG报告漂绿的正向影响仅在股权制衡度较低、独立董事网络中心度较低、管理层货币薪酬较低以及管理层短视程度较高的公司中显著;(3)公司的盈利能力越强、全要素生产率越高、ESG基金持股比例越高以及分析师关注人数越多,都可以有效减轻投资不足对ESG漂绿的正向影响;(4)投资不足诱发ESG报告漂绿,公司声誉是其作用路径,融资约束是其深层动因,经济政策不确定性则是有效的外部制约机制。本文基于非效率投资的视角探究了公司投资活动对ESG报告披露的影响,弥补了现有文献在非效率投资的经济后果与ESG报告漂洗动机相关研究上的不足,为深入理解非效率投资对ESG报告披露质量的影响以及由此引发的信息不对称提供了经验证据,为政府与监管部门据此出台相关规定以抑制ESG漂绿提供了思路,也有利于推动上市公司更好地落实“两山论”、顺利实现“双碳”目标。