风险资产组合的均值—CVaR有效前沿(Ⅱ)

本文基于CVaR风险计量技术,讨论了正态情形下风险资产组合的均值—CVaR有效前沿,探究了其经济含义,并与经典的均值—方差有效前沿进行了对比研究。

发电商多交易策略的有效前沿分析 (一)模型的建立

电力系统和电力市场特殊的技术性约束和结构性约束,使得电力市场中发电商的策略组合可行集与资本市场中投资者的策略组合可行集存在显著差异,而现有的研究对这些差异没有进行系统的探讨,这给发电商多交易策略研究成果应用于实际的发电商决策造成了困难。文中针对目前研究存在的不足,以有效前沿为分析工具,着重探讨电力系统和电力市场的技术性约束和结构性约束对发电商多交易策略可行集的影响,得到了发电商多交易策略有效前沿的形状不同于一般投资市场有效前沿的结论。从理论上阐明了发电商多交易决策中考虑电力市场特殊约束的重要性。

基于生产前沿面的DEA有效单元再评价研究

对基于生产前沿面的DEA有效单元评价方法进行了研究。在分析总结当前基于优势前沿面和基于临界前沿面两种方法优缺点的基础上,提出了基于劣势前沿面的评价方法。新方法在分辨率和可比性方面进行了改进。

发电商多交易策略的有效前沿分析 (二)算法的实现

在电力市场环境下,合理的多交易策略能够帮助发电商降低风险,提高收益。文中针对发电商多交易策略(GMTS)研究中发电商风险—收益权衡参数难以确定的困难,提出了一种基于GMTS有效前沿的决策方案,并对GMTS有效前沿的求解进行详细研究,提出了一种实用的求解算法,通过基于实际电力市场数据的算例测试了该方法的有效性和计算速度。模型分析和仿真结果表明,基于有效前沿的GMTS适用范围广,建模灵活,算法可靠,计算时间和计算精度便于控制。

我国股票市场有效前沿的实证分析——对马科维茨模型的验证

在中国股票市场上 ,运用马科维茨模型所计算的上海和深圳两股市的有效前沿 ,表明深圳股市风险要低于上海股市。其实证结果表明 :根据马科维茨模型计算出的有效组合不仅明显优于基础证券和随机简单等权组合 ,而且比整个证券市场的平均表现更好。

考虑有交易成本的证券组合的有效前沿研究

利用均值 方差模型 ,讨论了有交易成本的证券组合的有效前沿问题 ,并给出了有交易成本的n种风险资产的证券组合以及n种风险资产与一种无风险资产的证券组合的有效前沿特性的两个结论 .该研究不同于CAPM那样的一般均衡模型 ,不需要假设市场是否达到一般均衡的条件 。

基于样本前沿面移动的广义DEA有效性排序

广义DEA方法可以通过多种参考集对决策单元的有效性进行评价.但在应用广义DEA方法排序方面,已有的相对于输出的样本前沿面的d移动的排序方法只能对处于特定区域的决策单元进行有效性排序.因此在本文中给出相对于输入的样本前沿面的b移动和相对于输入输出的样本前沿面的b+d移动的有效性的概念,相应的评价模型和判别条件,以及广义DEA有效与相应的多目标规划的Pareto有效之间的关系.利用以上三种方法可以对处于不同区域的决策单元进行排序.

随机前沿方法评价企业绩效的有效性研究

文章研究随机前沿方法评价企业绩效的有效性,包括绝对有效性和相对有效性。研究结果表明:在绝对有效性和相对有效性两个方面,企业效率值与传统的绩效评价指标是正相关的,而且相比之下在企业的效率值处于较高或较低的水平时,企业效率值与传统绩效评价指标正相关性更强。总体而言,随机前沿方法在评价企业绩效是有效的。

多期风险资产组合的有效前沿

本文讨论了多期投资组合的有效前沿的若干性质 ,通过对多期与单期的投资组合有效前沿的比较说明了长期投资中风险的特点。文章还以外汇资产为例 。

有交易成本的均值-CVaR有效前沿

基于由 Rockfeller 和 Uryasev 提出的条件风险价值-CVaR 的风险计量技术,构造了有交易成本并在正态假设下的 CVaR 风险的证券投资组合模型,给出了此证券投资组合的均值-CVaR 有效前沿曲线方程和最优投资策略的解析表达式.最后,利用理论结果对深市和沪市的证券投资组合的均值-CVaR 有效前沿作了实证分析.

证券数目变化时M-V有效前沿的分析

该文在市场存在无风险收益证券且不允许卖空的条件下 ,讨论证券组合的有效前沿关于证券数目增加或减少的变化情况 ,并给出了相应的判定条件。

无风险利率下投资组合的有效前沿

本文考虑无风险利率下投资组合的有效前沿问题。本文首先把Markowitz模型的有效前沿用投资组合的权重向量表示出来 ,然后将无风险利率下投资组合的有效前沿也用投资组合的权重向量表示出来 ,再由无风险利率下投资组合有效前沿的定义即可求出这个有效前沿。

证券数目变化时受到扰动的M-V有效前沿分析

基于M-V证券组合模型,在证券市场上不存在无风险资产且允许卖空条件下,探讨了证券数增加k种后原n种证券协方差矩阵发生改变情形下M-V证券组合有效前沿的漂移问题。通过引入扰动因子和扰动矩阵,给出了M-V证券组合有效前沿的漂移方向及其开口大小的变化情况．研究结果表明证券数增加了k种后有效前沿向左漂移以及它的开口变大,原证券组合的有效前沿完全落在新的证券组合可行集内．

中国电信市场的有效前沿移动与技术进步

基于省级Panel数据,分析了中国电信市场的DEA效率。研究表明,在2002～2004年间,中国电信市场经历了一个显著的技术进步过程,并且这种技术进步主要来源于技术变化的贡献,即中国电信市场主要是通过注入更加先进的生产技术来实现增长的。与此相对应,中国电信市场的DEA有效前沿在同期发生了明显的前移。在所设定的DEA模型中,是否包含劳动要素,对于计算结果的影响很小,说明中国电信市场对劳动要素不敏感。通过使用"投资—产量增量"模型,揭示了中国电信市场的发展模式在2005年发生了质的转变,即由生产技术的提升转向了对现有生产资源利用效率的改进。这种转变可能与政府的3G政策有关,值得我们关注。

基于Copula的投资组合均值-CVaR有效前沿分析

文章构建了基于Copula的投资组合均值-CVaR模型,并使用蒙特卡罗技术对模型进行了实证分析。在将该模型下的投资组合与多元正态假设下的组合进行了比较后,得出两点结论:其一,与Copula模型相比,传统多元正态分布假设下的投资组合会在收益一定情况下低估风险或在风险一定的情况下高估收益;其二,基于Copula模型下的投资组合的动态表现要优于多元正态假设的投资组合,在牛市,投资组合的总价值可以充分上涨;而在熊市则可以大大降低组合价值的下降幅度。

有存贷利差最优投资组合的有效前沿研究

运用非线性规划理论与方法,研究存贷利率不相等情形下的均值方差模型,给出最优投资组合及有效前沿的解析表达式。结论表明,有存贷利差的有效前沿是由线段、双曲弧线段及射线上的点组成的集合。

M-V证券数变化时有效前沿的研究

文章分析研究了在市场存在无风险资产收益证券且允许卖空时,证券数目所产生的有效前沿的变化问题,并利用两基金分离定理讨论了切点位置的变动情况,从切点的位置变化中分析证券的收益大小,与不存在无风险证券情况下的证券收益进行比较,得出了一些比较有实际意义的结果。

证券组合有效前沿性质的进一步研究

在Markowitz均值-方差模型的基础上,对证券组合中带有交易成本和风险偏好的有效前沿进行了研究,并且给出了带有交易成本和风险偏好的有效前沿上的证券组合的一些新性质.同时在平面(σp2,Rp)上与不存在交易成本和风险偏好有效前沿的位置进行了比较,得到了带有交易成本的有效前沿向右上方漂移和开口变小的结论.这对实际证券投资决策有一定的指导意义.

基于参数法的效用最大化投资组合有效前沿研究

针对不允许卖空的情况,分别提出不含有无风险资产(即仅含有风险资产)和含有无风险资产两种情况的效用最大化投资组合模型,并运用不等式组旋转算法的参数法研究两模型有效前沿的结构特征。结果表明,当仅含有风险资产时,投资组合的有效前沿是一条连续但不一定光滑的分段抛物线;当含有无风险资产,且风险资产是不允卖空的而无风险资产是允许卖空的时,投资组合有效前沿是一条连续的射线。两种情况的风险偏好系数均只在某个区间能较好地反映投资者对期望收益率和风险的权衡。此外,还验证了不等式组的旋转算法具有操作简便且计算效率高等优点。

生产资源有效配置的前沿生产函数理论研究

一、引言 对任何一种商品来说,其生产函数是特定时期内所用的各种投入要素的数量与该商品的最大产出量之间的关系。也就是说,生产函数表达的是生产在理想经济状态下最佳的投入产出关系。但是,实际的生产过程并不全是在最优状态下进行的,直接用实际的产出值与投入要素进行生产函数的常规拟合不符合生产函数的运用条件,所得到的生产函数也只能反映特定条件下的资源配置水平和平均意义下的技术关系。我们把这种生产函数称之为统计生产函数,而把原始意义下的生产函数称为前沿生产函数。