上证50ETF期权隐含波动率曲面预测研究——基于融入先验金融知识的集成GRU神经网络

基于Zheng等人[1]的研究框架,即将先验金融知识纳入神经网络的设计和训练,提出了一种预测隐含波动率曲面的集成GRU神经网络模型。该模型使用了一种包含波动率微笑的激活函数,并将无套利、左右边界和渐进斜率等金融条件纳入神经网络的训练过程中。利用上证50ETF期权2015年2月9日至2023年3月31日期间的交易数据进行了实证分析。实证结果显示:与SSVI模型和基准神经网络模型相比,集成GRU模型在训练集上的平均绝对百分比误差为8.56,在测试集上的平均绝对百分比误差为11.17,是所有模型中预测精度最高的,同时满足了嵌入的金融条件。

中国ETF期权Delta对冲收益的日夜特征研究

期权市场是现代金融市场的重要组成部分,研究期权市场Delta对冲收益的日夜特征,对于理解期权市场运行机制以及降低金融市场风险具有重要意义.本文使用我国2015年—2021年股票ETF期权数据,研究了期权Delta对冲收益的日夜特征.研究结果表明,总体上Delta对冲的隔夜收益为负、日内收益不显著;认购期权和认沽期权的Delta对冲收益具有非对称性,即认购期权日内为负、隔夜为正,而认沽期权恰好相反.即使替换为基于波动率和标的资产价格关系的对冲模型,非对称性异象仍然存在.这些发现不同于美国期权市场的Delta对冲收益日内为正、隔夜为负的特征.本文进一步探讨了可能的成因:从风险溢价看,波动率风险溢价可以解释总体上负的隔夜对冲收益,但是不能解释Delta对冲收益的非对称性;从模型误差看,模型误差与标的资产收益共同作用影响了Delta对冲收益;从交易制度看,T+1交易制度约束造成了标的资产日夜收益反转,进而导致了对冲收益的非对称性,并且T+1交易制度约束越强,对冲收益的非对称性越明显.本文将丰富我国期权市场Delta对冲效率、交易制度对金融市场影响的相关研究,有利于提高投资者的风险管理水平、增进监管者对市场行为的理解,从而推动中国多层次资本市场的高质量发展.

美国ETF监管制度演进:产品创新与制度因应

美国交易所交易基金(ETF)在指数共同基金基础上发展而来,监管者利用豁免机制搭建起监管框架,获得包容创新的制度空间。ETF具有特殊的两级市场内部构造,核心特征在于维持两级市场之间资产净值与交易价格紧密关联的套利机制。随着ETF产品基础资产拓展和运作机制调整,构建于豁免机制之上的监管制度在产品组织形式、流动性保障和信息披露等方面都暴露出缺陷,引发投资者保护和风险防范相关法律争议。近年来,美国持续完善ETF监管框架,在改革豁免机制的同时,以信息披露规则为切入点,积极回应不同市场主体的差异化产品创新需求。当前我国ETF市场正处于快速发展阶段,亦需夯实产品创新的制度保障,建立健全契合ETF特殊性的配套监管制度。

丝网印刷ETFE杂原子掺杂制备导电碳RFID标签

通过自制的ETFE膜与杂原子掺杂导电碳的丝网印刷技术,制备了RFID电子标签,采用红外光谱、扫描电子显微镜、X射线衍射、差示扫描量热等手段进行了表征测试。结果表明,ETFE膜表现出优异的机械性能,再加上杂原子掺杂导电碳的优异导电性,所制备的RFID电子标签的拉伸强度达到33.9MPa,断裂伸长率为486.2%,撕裂强度为69.5N·mm^(-1),方块电阻达到65Ω。

巨化股份ETFE和全氟醚橡胶顺利通过专家评审

近日,浙江巨圣氟化学有限公司开发的建筑膜用ETFE和过氧硫化耐介质全氟醚橡胶顺利通过了省级工业新产品的专家评审。

中证A50ETF投资价值解析

为更全面反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券长期运行态势,持续引导中长期资金入市,中证A50指数于2024年1月2日正式发布。3月1日,首批10只中证A50ETF全部结束募集,其中平安基金、摩根基金、大成基金和华泰柏瑞基金旗下4只中证A50ETF募集规模均超20亿元,并启动比例配售,权益基金发行热度回升。首批10只中证A50ETF合计募集规模超百亿元,为市场带来增量资金。

ETF市场:逆势崛起

2024年1月以来,在市场调整过程中,超千亿资金借助ETF入市抄底,一时成为热议话题。自开年以来,股票ETF合计“吸金”超过1400亿元,已连续两个月“吸金”超千亿,今年1月更是有望挑战去年8月1607亿元的资金净流入记录。回看2023年,权益市场走弱,ETF规模却逆势增长。历经二十年沉淀,我国ETF市场已步入快速扩张阶段,以ETF为代表的指数投资正在受到越来越多投资者的青睐。不仅中长期资金倾向于出手布局ETF向市场传递积极信号,对于个人投资者而言.

ETF放量传递修复信号 四条赛道布局后市

2023年以来,在企业盈利分化加大和结构性行情下,新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具,ETF的规模和份额都有了大幅增长。2024年开年以来,ETF持续净流入,为A股贡献主力增量资金。节奏上,11月-12月跟踪上涨50的ETF规模明显扩大,而开年以来沪深300指数ETF则出现持续大幅净申购。

上证50ETF期权推出对股票市场波动性的影响研究

随着我国股票市场的不断发展,市场投资者规模逐年递增,市场交易量逐年扩大,金融衍生品的种类也随之增多。2015年2月9日上海证券交易所推出了我国第一个股指期权,上证50ETF期权,由于其出色的风险管理能力以及高杠杆性被广泛投资者高度关注。对于期权上市对股票市场的影响,一些学者认为其能够降低股票市场波动性,也有一些学者认为它对股票市场波动性没有显著影响。在此背景下,本文通过选用2009年2月9日至2021年2月9日上证50指数、沪深300指数、东方财富全A指数的日收盘价数据作为研究对象,并对数据进行分组,同时结合GARCH模型对比分析上证50ETF期权上市前后股票市场波动性的变化,最终得出上证50ETF期权上市后能够降低股票市场波动性这一结论,并给出相应建议。

ETF规模快速扩张 规模突破两万亿

早在2023年10月23日,中央汇金投资有限责任公司就曾发布公告称,中央汇金公司当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。2024年1月18日,A股上演奇迹日,上证指数从下跌70多个点被拉红,而神秘资金买入的重点也是ETF,当日沪深300ETF显著放量,华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF成交额分别达到152.57亿元、59.08亿元、56.67亿元、43.55亿元,上证50ETF基金亦成交108亿元,华泰华泰柏瑞沪深300ETF和上证50ETF成交额已经创2016年以来的最大单日成交。

ETFE树脂粉末涂料的应用

综述了乙烯-四氟乙烯共聚物(ETFE)树脂粉末理化性质、加工属性和国内外市场概况,详细介绍了其在化工防腐领域应用时的工艺要点。最后,指出了国内ETFE树脂粉末加工制造的发展方向及趋势。

ETF持股会提高会计信息价值相关性吗

ETF作为一项金融创新产品,以其低费率、高透明度、投资便利等特点备受关注。以2006-2022年中国A股上市公司为研究样本,运用模型检验ETF持股与会计信息价值相关性的关系。研究结果表明:ETF持股与上市公司会计信息的价值相关性呈显著正相关性,且随ETF的增持显著增强;相较于国有企业,ETF持股以及增持对非国有企业会计信息价值相关性的提升作用更为显著;ETF增持不仅能激励更多分析师深入挖掘信息,提高股票流动性,还能通过改善公司内部治理结构,抑制管理层自利行为,提高上市公司会计信息的价值相关性。因此,监管机构应进一步完善ETF监管制度,推动ETF产品创新,促使上市公司不断提升治理水平,鼓励ETF投资者主动参与上市公司治理,共同推进上市公司、投资者和资本市场的协同发展与繁荣。

期货ETF优势分析与投资策略

期货类ETF走势相对独立于股市行情,在连续下跌的股市低迷期股票ETF总体亏损情况下,期货ETF的盈利性能值得投资者关注。文章通过期货ETF种类介绍与优势和劣势分析,结合技术分析方法,提出了相应的投资策略,为中小投资者投资分析与标的选择提供借鉴。

基于随机波动率状态转移特征的上证50ETF期权定价

期权定价模型的构建过程中,单因子随机波动率模型生成的波动率曲线形状与波动率水平相关性微弱,且无法确切反映波动过程的状态转移特征。为此,本文使用连续马尔可夫链刻画波动状态,在Heston模型的基础上,针对其方差动态过程中所有参数均为波动状态任意函数的情景,得到了一类具有状态转移特征的随机波动率模型;进一步,根据条件仿射模型的特征函数,结合波动路径的蒙特卡罗模拟,实现了欧式期权半解析定价,其中,采用基于粒子滤波的极大似然估计方法估计模型参数;特别地,对上证50ETF期权进行了实证研究。结果表明:具有状态转移特征且方差的基准长期均值及波动率均依赖于波动状态的随机波动率模型,能够显著提升上证50ETF期权定价的准确性和稳健性。

ETF折溢价可以预测其未来收益吗?——基于错误定价的视角

本文通过套利均衡模型刻画了ETF折溢价的形成过程,分析了ETF折溢价预测未来ETF收益的条件,并利用投资组合和Fama-Mecbeth回归检验了ETF折溢价对未来ETF收益的可预测性。研究结果显示:ETF折溢价是噪声冲击和投资者对信息反应不足导致的错误定价,这种错误定价主要发生在ETF层面,错误定价的修正表现为折溢价对未来ETF收益有负向预测作用,溢价率越高,未来ETF收益越低,投资者利用多空对冲策略每周可以从ETF错误定价修正中获得0.94%的收益。同时,ETF折溢价对未来ETF收益预测具有持续性,平均而言,ETF折溢价对未来ETF收益的预测可以持续4周,意味着市场完全修正ETF错误定价至少需要4周时间。本文进一步从套利限制的角度解释了ETF折溢价对未来收益预测的持续性,发现套利限制越大,折溢价对ETF未来收益预测的持续性越强,投资组合获得的收益也越高。

ETFE膜结构在建筑中的应用

乙烯-四氟乙烯ETFE膜材作为特殊建筑材料,基于其优越的采光性能、材料及结构轻盈等专有特点,逐渐被广泛用于商业中庭、植物温室、高速收费站等建筑结构中。通过ETFE材料膜结构工程实例,介绍单层ETFE构成应用,双层或多层ETFE气枕构成应用,及ETFE与PTFE或PVC交叉构成应用。

行业ETF基金LSTM股价预测模型

在金融投资领域中有不同的选择,普通投资可以选择ETF基金进行资产配置。本文针对ETF基金时间序列数据,利用LSTM构建单变量预测模型,选择收盘价作为因子。实验数据选择了具有代表性的创中盘88ETF、军工ETF和消费ETF,对其进行了数据预处理。设置对照实验,对比卷积神经网络、时域卷积网络模型的预测结果。通过实验评价指标结果发现,LSMT相比对照实验模型,拥有更高的预测精确度。

ETFE薄膜单轴拉伸和循环拉伸性能研究

为乙烯—四氟乙烯共聚物膜材(ETFE)在工程实际应用中提供参考,对9种不同透光率的ETFE试件进行纵向(MD)及横向(TD)的准静态单轴拉伸和循环拉伸试验。根据试验数据计算得到应力—应变曲线,确定ETFE膜材第一屈服应力、屈服应变、切线弹性模量、割线弹性模量以及残余伸长率,考察膜材透光率、拉伸方向对这些力学性能参数的影响。结果表明:ETFE膜材各力学性能与膜材透光率、膜材方向无关,一致性较好;确定此膜材屈服应变为2.0%,屈服应力可根据应力—应变曲线确定;循环拉伸中ETFE膜材表现出黏弹塑性,残余伸长率随循环拉伸长度呈线性增长,并提出预测ETFE膜材残余伸长率的模型。

某项目双曲屋面罩棚ETFE气枕结构设计

ETFE气枕膜结构作为一种新型结构体系,质量轻,透光率高,带有自洁属性,被广泛应用于大跨度建筑领域。以某实际工程项目为例,对结构设计中的难点及创新工作进行了阐述。该项目的屋面罩棚结构采用了单层钢结构网壳支撑骨架加ETFE气枕组合结构体系。对轻质屋面罩棚单层网壳骨架及单元气枕结构进行了抗风稳定性和承载力的验算,结果表明,单层网壳支撑骨架及单元气枕的抗风性能满足设计要求。结合本项目气枕结构的特点,提出了一种可应对强台风的ETFE气枕内压控制方法,保证屋面气枕单元结构在极端天气下的正常工作。对本项目的单层网壳骨架重要节点——“米”字形铸钢节点,进行了选型研究和分析,使节点标准统一,方便加工和制作。

我国沪深300ETF期权定价有效性实证分析

选取10002495.SH、10002501.SH和10002575.SH三份为标的资产的沪深300ETF的期权合约,以2020年6月19日至2020年12月23日的收盘价数据为样本,运用二叉树期权定价模型计算期权理论价格。计算了直接由标的资产收盘价获得的历史波动率和通过反解B-S方程得到的隐含波动率,并讨论了这两者作为二叉树期权定价模型输入参数对最终期权理论价格的影响,通过线性回归分析和定量指标分析探讨理论价格和实际价格的关系。研究发现,二叉树定价模型能够较好地对期权合约进行定价,通过B-S方程得到隐含波动率定价效果优于直接使用历史波动率,并且期权的执行价格越高,模型的定价误差也会越小。