管理层风险偏好异质性、股权结构与股权激励模式组合

近年来,越来越多上市公司在推出的同一期股权激励计划中同时包含两种以上股权激励模式。以2006—2020年实施股权激励模式组合计划的沪深A股上市公司为研究对象,实证研究管理层风险偏好异质性对上市公司股权激励模式组合选择行为的影响,并探究股权结构对两者关系的调节作用。研究发现:管理层风险偏好异质性越大,公司越有可能选择股权激励模式组合,以匹配管理层异质性的风险偏好,从而实现管理层风险承担总水平最优;股权结构对管理层风险偏好异质性与股权激励模式组合选择之间关系具有显著的调节效应,国有控股和股权集中度增大能够弱化管理层风险偏好异质性对股权激励模式组合选择的正向影响;股权激励模式组合能够匹配管理层风险偏好异质性,使得管理层风险承担总水平实现最优,进而提升公司价值。

股权激励、契约异质性与财务绩效

选取2011-2021年A股上市公司为研究对象,探究股权激励及契约异质性对企业财务绩效的影响。研究发现:股权激励与财务绩效显著正相关,限制性股票激励模式对财务绩效的作用更显著。通过作用机制检验发现:股权激励促进企业创新投入和产出水平的提升,进而提高企业财务绩效。通过异质性分析发现:企业规模不同,激励模式、激励范围、激励强度和激励有效期的选择对财务绩效产生不同的影响。从完善股权激励制度、选择适当激励模式、推动“激励——创新”机制等方面提出建议。

激励协同、职能序构与异质弥合:乡村慢性病管理的机制创新研究

以医患关系为核心的传统乡村慢性病管理机制,因政府主导性不足,难以应对当前不断增长的慢性病防控需求。鉴于城乡间社会结构和资源分布的差异,乡村在慢性病管理机制改革时,不能简单地移植城市模式。为探讨如何调适乡村的慢性病管理机制,构建了“过程—结构—功能”的分析框架,以A县的数字化慢性病管理变革为案例进行分析。研究发现,乡村慢性病患者的自我管理行为塑造,有赖于内在动机与外在环境的综合激励。基层政府作为乡村慢性病管理的核心主体,需承担与上级政府不同的管理与服务角色,精准赋能基层社区参与,以适应多因素耦合下的乡村就医格局,增强对复杂情境的应对能力。通过数字技术的运用,消除就医的时空限制、缓解医疗资源的错配问题以及对服务流程的再造,促进慢性病管理的结构调整和效能跃升。为建立长效的乡村慢性病管理机制,需合理统筹管理资源,创新多元化举措以形成激励协同。识别地方资源禀赋,明晰政府的职能规划,适时吸纳社会组织参与管理。将技术手段有效嵌入慢性病管理的全流程,以弥合城乡之间的差异,推动乡村慢性病管理机制的持续优化。

员工持股计划提高了企业全要素生产率吗?——基于激励与治理双重效应视角

本文以2014~2021年A股上市公司为样本,在国民经济核算体系(SNA)框架下,采用控制函数法,测算了剥离研发资本与数字资本的企业全要素生产率,进而利用机器学习中的因果森林算法评估了员工持股计划影响企业全要素生产率的政策效应。结果表明:(1)实施员工持股计划显著提高了企业全要素生产率,且在不同混改程度和不同要素密集度的企业间具有异质性,而在不同个体间不存在显著差异;(2)机制检验表明,员工持股计划通过吸引优秀员工、促进企业创新的激励效应,优化资源配置和提高内部控制质量的治理效应,提升了企业全要素生产率;(3)契约异质性分析发现,提高员工持股比例、合理控制员工参与人数和资金规模,均有利于强化员工持股计划的实施效果,且非杠杆型员工持股计划的实施效果强于杠杆型。本文的研究为员工持股计划的方案优化和“双向混改”的持续深化提供了理论参考与经验证据。

股权激励对企业创新效率的影响研究——基于异质性视角

有效的股权激励契约可确保高管和股东利益一致,缓解创新活动领域的代理问题。然而,当前研究多从整体激励的视角考察高管团队实施股权激励对创新效率的影响,忽略了从相对激励差距的视角关注股权激励异质性。本文以我国2020—2021年沪深两市A股实施股权激励的上市企业为样本,从股权激励异质性层面考察股权激励机制在创新效率方面的效用。结果表明,股权激励异质性与创新效率正相关;股权激励异质性会降低过度投资,从而提升企业创新效率;投资机会集正向调节股权激励异质性与创新效率的关系,且该作用在民企中更加显著。研究结论对合理设计股权激励异质性机制以提升企业创新效率提供了理论指导。

所得税税收优惠与企业研发投入——减税降费政策下的新证据

科技创新是稳固国家发展的经济基础,减税降费政策的落实对经济也产生了积极作用,在面向世界科技前沿与国家重大需求问题面前,如何进一步实现创新驱动与税制改革的有机结合已然成为经济高质量发展的必由之路。文章以2016—2023年全部A股上市企业为研究样本,实证探究企业所得税税收优惠与研发投入的影响效果。研究表明:企业所得税优惠能有效提高企业的研发投入;异质性检验结果显示,民营企业所得税优惠对其研发投入的促进作用比国有企业更为明显。因此,完善企业所得税税收优惠的工作仍然需要逐步且适度地推进,尤其需要加大对民营企业的优惠与帮扶力度。

选择性税收激励对企业研发创新的异质性影响研究

有效激励企业创新,是我国选择性产业政策制定与实施关注的重要议题,既有研究基于总量视角证明了选择性税收激励政策效果的平均有效性,文章着眼于创新投入的个体异质性视角,分析高新企业技术认定这一选择性税收激励政策对企业创新投资异质性效果。文章首先聚焦于获得高新技术资质的样本企业,控制政策非随机性带来的选择偏差,其次采用PSM方法控制个体差异,计算先认定企业与后认定企业同一时期的研发创新增量,最后利用Logit模型检验认定次数、认定企业规模、政策执行环境等政策特征对企业创新增量方向的影响。分析结果表明,政策对首次认定企业、小规模企业、市场环境发达地区企业激励效应更强,微观企业在响应政策的环节中受到管理层短视、知识存量与调整成本的影响。为提高政策创新激励效果,高新技术企业认定政策优化应考虑到政策设计、实施对象以及执行场景的特点,注重长效激励、灵活施策,并不断强化营商环境支持。

风险投资促进新能源产业创新发展研究

随着我国能源结构向绿色低碳转变,推动新能源产业创新发展已成为共识。新能源产业具有研发成本高、投资风险大、投资回报期长的特点,在政府补贴逐步退坡的背景下,市场化发展是新能源产业创新发展最可持续的方式。风险投资可以为新能源产业创新发展输送资金,提供增值服务和监督服务,并推动新能源产业链的整合。为了更有效地发挥风险投资对新能源产业创新发展的积极影响,新能源产业应充分利用风险投资,根据产业所处的不同时期选择异质性风险投资,通过市场激励促进产业内的技术创新;新能源企业应加强与风险投资机构的沟通,利用风险投资的优质资源,促进企业创新活动的有效实施;政府必须发挥政府背景风险投资作用,加强对风险投资机构的监督管理,为新能源产业创新发展创造良好的制度环境。

财政补贴、税收优惠与创新激励:效应分析与政策启示

财政补贴和税收优惠作为稳市场、促创新的重要辅助手段,对企业创新激励至关重要。从理论与实践层面出发,分析财政补贴、税收优惠对企业创新激励的异质效应。结果显示:所得税税收优惠、流转税税收优惠和财政补贴均对企业创新激励存在显著正向影响,且流转税税收优惠的创新激励作用优于所得税税收优惠和财政补贴。进一步分析发现:与国有企业相比,所得税税收优惠、流转税税收优惠和财政补贴均对非国有企业的创新激励作用更强;不同税种对不同企业区域属性的创新激励作用存在差异,所得税税收优惠对于东部地区企业的创新激励作用更强,流转税税收优惠对于企业创新激励作用按照中、东、西依次递减,财政补贴对于企业创新激励作用按照西、中、东依次递减;与非战略性新兴产业相比,所得税税收优惠、流转税税收优惠和财政补贴均对战略性新兴产业的创新激励作用更强。

混合所有制改革进程中国有与非国有资本相互融合的演化博弈分析

国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济是我国基本经济制度的重要实现形式,积极推进混合所有制改革,促使国有与非国有资本融合发展意义重大。构建演化博弈模型分析了国有与非国有资本相互融合过程中策略选择的演化过程及其收敛趋势,并仿真模拟了政策激励影响博弈主体策略选择的动态演化过程。研究结果表明:国有与非国有资本相互融合的行为博弈存在演化稳定均衡策略,能否相互融合取决于事前交易成本、政策激励强度、政策倾斜与溢出以及新组建混合所有制企业预期收益。初始意愿高时,制度激励发挥了锦上添花效应,有效促进演化博弈系统收敛至理想状态,初始意愿低时具有减缓收敛速度的作用。事前经济激励具有正向引导效应,且初始意愿超过一定阈值后,将扭转博弈参与主体的最优策略选择,逐渐向“融合”转变。政策倾斜增加了国有资本的融合收益,但初始意愿偏低时,在模仿学习中仍倾向于“不融合”。政策溢出效应下降时,初始意愿超过一定阈值之后,理性的博弈参与者会转向“融合”策略。

电影合拍片项目文化异质性的双面效应——基于“文化杂糅”的理论视角

本文从“文化杂糅”的理论视角出发,对合拍片项目文化异质性与市场绩效之间的影响机制进行实证研究。基于2008—2019年电影合拍片项目市场数据的莫兰指数分析与回归分析后发现:合拍对象来源地在文化空间中呈现为随机分布的特征,而合拍片项目文化异质性与市场绩效之间呈现U形的非线性关系,这说明文化异质性对市场绩效的产生同时发挥了冲突与创新的双面效应。与此同时,不对称的政策激励环境在合拍片项目文化异质性与市场绩效之间产生了负向的调节效应。在理论层面上,本研究在为理解跨文化合作中文化异质性的双面效应提供了系统性解释与重要案例;在实践应用层面,本研究的结论对于宏观层面的政策优化与微观企业层面的合拍策略制定均具有相应的指导意义。

Stackelberg-based dynamic incentive pricing algorithm in heterogeneous ubiquitous network

A challenge in the convergence of heterogeneous networks is how to combine the ubiquitous resources and provide the diversified individual services. This paper designs a market model for aggregating reconfiguration in heterogeneous networks based on the tradeoff between resource allocation and consumers＇ requirement. To unify the benefits of operators and consumers, a novel Stackelberg-based dynamic incentive pricing algorithm is proposed. The results of the theoretical analysis and simulation demonstrate that the proposed strategy provides incentive for cooperation by means of appropriate resource allocation, and improves the utilization of network resources, thereby effectively realizing the optimization of the whole network performance.

基于P2P的流媒体技术

现有的流媒体系统一般是基于客户/服务器模式和IP组播技术,这限制了用户数量且IP组播需先得到ISP支持,故其发展受到很大限制。而在P2P网络中,每个接收数据的用户同时向外转发数据,这就充分利用了以往忽视的客户机资源。首先指出了P2P流媒体应用中所面临的挑战,并着重从应用层多播树、网络异构性、激励机制等方面阐述了P2P流媒体的研究现状,分析讨论了存在的问题,最后指出进一步的研究方向。

高管团队异质性、激励机制与企业研发投资行为——来自创业板上市公司的经验数据

高管团队异质性对企业投资决策行为的影响已在学界达成共识,但激励机制在高管团队异质性与企业研发投资行为中的作用尚未引起足够重视。以2009-2016年创业板上市公司为样本,对高管团队异质性与企业研发投资行为的关系及高管激励制度对二者关系的调节效应进行了实证分析。研究结论显示:(1)高管团队异质性对企业研发投资行为具有显著影响作用;(2)高管薪酬激励制度可以强化高管团队性别、职业和任期异质性对研发投资行为的影响,高管股权激励制度则会弱化高管团队性别、职业和任期异质性对研发投资行为的影响;(3)薪酬激励和股权激励两种制度在对高管团队年龄、学历异质性与研发投资行为调节中具有互补效应。并且对产权性质不同的企业作了进一步分析,发现无论薪酬激励制度的强化效果还是股权激励制度的弱化效果,民营企业均显著高于国有企业。根据研究结论,提出了发挥高管团队异质性资源、规避高管团队异质性风险的思路。

税收政策对企业技术创新的激励效应——基于异质性企业的实证分析

本文以2007~2015年沪深A股上市公司的数据作为研究样本,从企业技术创新投入及技术创新产出两个维度,就税收政策对企业技术创新的激励效应进行实证检验。结果显示,所得税优惠与流转税优惠对企业技术创新投入有显著的激励效应,对企业技术创新产出的激励效应则不明显。基于企业所有权性质与技术密集程度异质性的分组进一步分析发现,在企业技术创新投入方面,所得税优惠对所有组别均有显著的激励效应,流转税优惠对除去属于非高新技术行业企业组以外其他组别的激励效应均是显著的;在企业技术创新产出方面,只有流转税优惠在国有企业组和属于非高新技术行业企业组的激励效应是显著的。因此,以激励企业技术创新产出为政策导向,优化现行税制结构,强化税收政策的针对性,同时应加强国有企业绩效考核,使税收政策向民营企业倾斜以及调整高新技术企业的认定标准,是提高税收政策对企业技术创新激励效应的关键所在。

创新数量、质量及其激励的异质影响

为弥补专利数量在测度创新方面的不足提出专利知识宽度的概念以反映创新质量,基于专利文件中IPC(国际专利分类)分类号数量构建测度指标。实证考察专利知识宽度在测度创新方面的适用性,结果发现专利知识宽度是反映创新能力的更好指标,是企业专利知识宽度而非专利数量促进了企业利润增长。进一步研究创新质量的影响因素并比较其对创新数量与质量影响效果的差异。结果发现创新激励对创新数量与质量的影响效果存在异质性:垄断和产业政策支持对创新数量有显著正向影响,对创新质量有显著负向影响;规模和需求的迅速扩大对创新数量有显著正向影响,对创新质量的影响不显著。

旅游集团异质群体的激励约束机制研究——以陕西旅游集团为例

旅游集团对下属企业的有效管理一直以来是个有待解决的问题。本文运用异质群体的激励约束理论对其从经济学和管理学角度进行了分析,并以陕西旅游集团2004年以来对下属8家企业的全面绩效改革为例,从操作层面以平衡记分卡为工具和平台,来解决旅游集团对下属异质群体的有效激励与约束问题。

委托代理理论在国有企业的拓展:从单边道德风险到三边道德风险

国有企业异质性股东的存在导致其面临更加复杂的产权关系。本文从委托代理关系中参与人的风险规避视角出发,试图厘清委托代理理论从单边道德风险模型到双边道德风险模型的演进脉络,并提出国有企业异质性委托情境下的包括政府股东、社会股东与国企高管在内的三边道德风险理论框架,以期为三边道德风险模型的拓展提供理论基础。

异质委托情境下国企过度自信高管激励合同设计

考虑国企高管代理人表现出的过度精确和过高估计两种不同过度自信心理形式,分析了国企高管在异质委托情境下,不同过度自信形式对国有股东和非国有股东纳什均衡合同中最优契约激励系数的影响机理。通过构建包含国有股东、非国有股东和国企高管三方博弈模型发现:在异质委托情境下,国企高管过度精确的自信行为提高了纳什均衡合同中促进经济任务努力的最优激励系数,而对纳什均衡合同中促进社会任务努力的最优激励系数没有影响;国企高管过高估计的自信行为提高了纳什均衡合同中促进社会任务努力的最优激励系数,而对纳什均衡合同中促进经济任务努力的最优激励系数没有影响。从国企高管代理人的努力类型来看,过度精确的自信行为降低了自身对经济任务的努力水平,而过高估计的自信行为提高了自身对社会任务的努力水平。在我国当前推进国有企业混合所有制改革背景下,该契约理论模型将委托代理参与人扩展到包含国有股东、非国有股东和国企高管三方参与人的基础上,充分考虑了非理性国企高管对国企双重任务的行为差异,研究结论可对完善国企治理及高管薪酬机制提供新的参考。

高管股权激励与大股东掏空抑制研究:大股东异质特征和制度情境的调节效应

在引入合谋薪酬的委托代理模型中,探究高管股权激励对大股东掏空的作用机制,通过数值模拟与规范分析,从收入效应、风险效应以及身份转换效应三个层面阐释高管股权激励对大股东掏空的影响路径,并以我国沪深A股2009年至2013年实施股权激励计划的上市公司为研究对象,运用面板回归分析发现:高管股权激励存在抑制大股东掏空程度的作用;在股权集中度低、控股层级高和两权分离度大,以及市场化程度低、国有性质和集团控股的公司中,高管股权激励对大股东掏空的抑制作用显著,成为有助于投资者保护的内部治理机制;准自然实验的PSM-DID方法稳健性检验也支持了研究假设,并且高管股权激励对大股东掏空在滞后两年的抑制效应显著。研究揭示了高管股权激励对大股东掏空的抑制作用及情境差异,这为从公司内外部治理机制提出抑制大股东掏空的政策提供了启示。