F-F三因子资产定价模型的扩展及其实证研究

针对中国证券市场的特征,本文引入会计指标市盈率、技术指标换手率,对标准F-F三因子模型进行了不同层面的改进。实证结果表明,标准F-F三因子定价模型基本能解释中证100样本股相应组合的周回报率,但效果不是很好;换手率高低对组合收益率的解释能力并不优于标准模型,但换手率与市盈率同时进入模型,却能有效提高周收益率的解释,是一个基本适合中国股市的资产定价模型。

沪股通股票的定价有效性研究——基于流动性因子的F-F扩展模型

在国内外现有研究的基础上,本文考察了沪港通以来沪股通股票的市场流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通市场定价,F-F模型可以解释规模效应和价值效应,而引入流动性因子的F-F扩展模型可以解释规模效应、价值效应及流动性溢价效应,即基于流动性因子的F-F扩展模型可以较好地解释沪股通市场的超额风险溢价现象。同时,研究结果显示沪股通的实施使得内地资本市场更加开放且有利于投资者回归价值投资。

沪股通标的股定价有效性研究——基于流动性因子的F-F扩展模型

本文在国内外现有研究的基础上,考察沪股通标的股市场的流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通标的股市场,F-F模型可以解释规模效应和价值效应,而引入流动性因子的F-F扩展模型可以解释规模效应、价值效应及流动性溢价效应,即基于流动性因子的F-F扩展模型可以较好地解释沪股通市场的超额风险溢价现象。同时,研究结果显示沪股通的实施使得内地资本更加开放且有利于投资者回归价值投资。

公司特质波动对因子收益的可预测性研究

本文以1998年1月至2008年4月我国沪深A股市场日交易数据为样本,采用CLMX(2001)对公司特质风险的间接分解法,计算并分析我国股市市场波动、行业波动和公司特质波动的变化趋势,再进一步考察市场波动、行业波动与公司特质波动对Fama-French三因子的预测能力。分析表明:市场波动、行业波动和个股特质波动对市场因子、账面市值比因子的预测能力并不显著,而对公司规模因子的预测比较显著,有显著的正向关系存在,说明在市场波动和行业波动加剧时期,市场对小盘股的炒作更加猛烈。

沪股通标的股定价有效性研究——基于流动性因子的F-F扩展模型

本文在国内外现有研究的基础上,考察沪股通标的股市场的流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通标的股市场,F-F模型可以解释规模效应和价值效应,而引入流动性因子的F-F扩展模型可以解释规模效应、价值效应及流动性溢价效应,即基于流动性因子的F-F扩展模型可以较好地解释沪股通市场的超额风险溢价现象。同时,研究结果显示沪股通的实施使得内地资本更加开放且有利于投资者回归价值投资。

CAPM及其拓展模型在科创板市场中的适用性实证研究

科创板市场及试点注册制的推出,是我国进行资本市场深化改革的创新举措。我国的这一举措完善了多层次的资本体系,并对技术创新型企业的成长具有重要作用。因此,科创板市场在我国具有举足轻重的地位。但目前,在科创板市场中对CAPM及其拓展模型的适用性实证研究近于空白。因此,本文选取183家科创板上市公司股票在2019年8月23日至2021年1月22日的周数据指标,对CAPM及其拓展模型进行适用性实证研究。

盈余时间序列持续性与ERC

本文通过关注公司盈余和股票回报的关联程度及其与盈余时间序列持续性的联系,探讨公司报告盈余所包含信息的本质。我们借助经典的估价模型以及考虑了盈余持续性经济影响因素的盈余时间序列模型,推导出ERC与盈余持续性之间的正向关联性。基于1994～2011年255家公司的年度数据,我们的经验证据得到的结论是,考虑了公司基本面的盈余时间序列持续性越高,盈余反应系数就越大。总体而言,公司报告盈余向股票市场传递了信息,当期的盈余创新包含了当期权益和未来权益收益方面的信息。通过探讨盈余时间序列特征的估价含义,我们就能够揭露盈余信息含量的一种新维度。