Analysis of US Sector of Services with a New Fama-French 5-Factor Model

In this paper, we empirically test a new model with the data of US services sector, which is an extension of the 5-factor model in Fama and French (2015) [1]. 3 types of 5 factors (Global, North American and US) are compared. Empirical results show the Fama-French 5 factors are still alive! The new model has better in-sample fit than the 5-factor model in Fama and French (2015).

Analysis of 48 US Industry Portfolios with a New Fama-French 5-Factor Model

In this paper, we analyze US stock market with a new 5-factor model in Zhou and Li (2016) [1]. Data we use are 48 industry portfolios (Jul. 1963-Jan. 2017). Parameters are estimated by MLE. LR and KS are used for model diagnostics. Model comparison is done with AIC. The results show Fama-French 5 factors are still alive. This new model in Zhou and Li (2016) [1] fits the data better than the one in Fama and French (2015) [2].

影响中国基金短期业绩的市场因子分析

通常认为基金业绩受市场风险因子影响 ,因而在评价基金业绩时也使用市场风险因子分析法 ,其中较为流行的是Jensen指数法 ,但本文使用Jensen指数法对 1999年 6月至 2 0 0 0年 12月的投资基金进行回归后发现Jensen指数法回归结果并不显著。本文转而使用另一种市场因子分析法———Fama&French的“三因子模型”来进行基金业绩评估 ,结果发现这个模型对我国基金收益率的解释能力也很低 ,说明影响中国基金业绩的市场风险因子不是 β值、HML、SML。本文对两个模型在我国基金评估上的失败提出了解释 ,并利用Hendricks、Dar ryll、Patel、Zeckhauser、Russ的研究结果对回归方程的结构进行了修正 ,使其对基金收益率的解释能力大大增强。改进之后的方程结构表明 :影响中国基金业绩的市场因子是基金业绩自身的持续性 ,部分优秀基金业绩受自身成长性影响。

网络社交媒体中投资者情绪对股票市场的影响研究

行为金融学理论表明投资者情绪会在一定程度上影响投资者决策并进一步影响股价走势。基于互联网社交媒体及网络投票信息,通过爬取新浪股吧及新浪财经多空调查数据,利用文本分析及机器学习算法,构建了一个较为严谨准确的互联网投资者情绪指标,并与同期上证指数进行实证分析及Granger因果检验。研究表明:互联网投资者情绪是证券市场收益率的Granger原因,即投资者情绪有助于预测下一期股市涨跌,但仅在短期内有效;其次,互联网投资者情绪也是证券市场成交量的Granger原因,且对成交量的影响时间通常超过10期,长于对收益率的影响时间;此外,引入投资者情绪后的FF四因子模型对投资组合收益率的拟合效果要优于传统三因子模型。

基于三因子模型的创业板企业投资价值分析

科创板自2019年7月22日开市以来,受到各界的强烈关注。它主要服务于科技创新型中小企业。首次采用注册制的科创板被很多学者认为是中国的纳斯达克(NASDAQ),研究科创板企业的投资价值具有重要意义。本文将以创业板市场的部分样本公司为研究对象,运用Fama-French三因子模型进行回归检验;同时在主板市场选取一定的样本进行回归检验,将其实证结果与创业板的实证结果相比较,试图从实证角度回答Fama-French三因子模型对我国创业板市场的适用性,以及能否勾勒出我国创业板市场的风险收益特征。实证结果表明市场风险因子、规模因子在我国创业板市场具有显著性,账面市值比因子却没有很好的显著性。总体来说,Fama-French三因子模型还是比较适合我国创业板市场,能够解释很大一部分的股票超额收益率。