资本市场高水平开放与企业金融资产配置——来自“沪深港通”开通的证据

现有文献对“沪深港通”政策影响做了较为丰富的研究,但鲜少将其与资本市场高水平开放建立联系。本文关注以“沪深港通”启动为标志的资本市场高水平开放对我国上市公司金融资产配置的影响,提出资本市场开放与企业金融化的竞争性假说,并进行了PSM-DID检验,主要有三点发现:一是资本市场高水平开放有效降低我国上市公司金融投资比重,呈现显著的“去金融化”效应;二是对于非制造业的企业、国有企业、高透明度及高外部融资依赖企业而言,资本市场开放促使这类企业的金融投资比重更大幅度削减;三是资本市场高水平开放在降低企业金融投资比重的同时,增大了其资本性支出和研发投资的力度,为企业研发创新和高质量发展提供金融支持。上述结论为推动资本市场全方位、高水平对外开放,以及强化金融服务实体经济职能提供了丰富的经验证据。

虚拟经济的基本理论及研究方法

本文阐述虚拟经济(Fictitious Economy)的基本理论及研究方法。虚拟经济是指虚拟资本以金融平台为主要依托的各种活动。虚拟经济是与实体经济相对应而在经济系统中存在的经济活动模式,包括结构及其演化。虚拟经济是经济中的软件。虚拟资本的概念最初是马克思提出的,现已扩展到包括信用资本,知识资本和社会资本。虚拟经济的发展大体上可以分为以下五个阶段:闲置货币的资本化,生息资本的社会化,有价证券的市场化,金融市场的国际化及国际金融的集成化。虚拟资本的运动规律在于:(1)交换-再交换的主要运动过程;(2)价格的不确定性造成了投机的可能;(3)膨胀带来了相应的风险;(4)虚拟资本的运动不能直接创造社会财富。另外,虚拟经济系统具有复杂性、介稳性、高风险性、寄生性和周期性。虚拟经济领域的科研问题包括虚拟经济和实体经济之间的关系,虚拟经济活动中的制度因素,虚拟经济中风险的产生和防范,虚拟经济的评价体系等。最后,本文描述了六种虚拟经济的研究方法:复杂科学方法,不确定型决策方法,群体决策方法,支持决策的复杂数据分析方法,数理金融学方法和计算机模拟方法。

资本市场效率视角:中国虚拟经济规模适度性研究

虚拟经济与实体经济有着千丝万缕的联系,其发展规模是否适度影响着实体经济的发展是否健康。通过从资本市场效率的角度探讨检验虚拟经济是否适度的方法,并对中国资本市场进行实证分析,发现中国资本市场效率不高,虚拟经济规模呈非适度性,究其原因须作进一步分析。

虚拟经济条件下的资本市场与宏观经济分析

随着 2 0世纪后期以来经济虚拟化进程的加速 ,需要一种新的宏观分析方法 ,能够将资本市场理论和宏观经济理论更好地结合起来。本文在这方面作了一些尝试 ,试图将资本市场作为经济中内生的一部分 ,与居民、企业和银行等经济中其他部门联系起来 ,从而更好的分析和解释宏观经济波动。

论中国道路对马克思主义政治经济学的发展

中国道路的伟大实践对于马克思主义的政治经济学,特别是对其社会主义部分的发展具有奠基性的作用。中国道路的形成包含了对马克思主义政治经济学的一系列重大发展。其中主要方面有:中国道路建立了社会主义市场经济体制,在马克思主义政治经济学史上第一次把市场与社会主义结合在一起;中国道路坚持利用和发展资本,资本在财富创造中的作用在马克思主义政治经济学中得以确认;中国道路确立和完善公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度,马克思主义政治经济学把非公有制纳入了社会主义所有制的范畴;中国道路直面"虚拟经济"时代的到来,为马克思主义政治经济学填补了如何发展与监管"虚拟经济"的"空白";中国道路把发展经济作为首要任务,坚信"发展是硬道理",马克思主义政治经济学成了"以发展为中心"的政治经济学。

正确认识资本市场和虚拟经济

正确认识包括股市在内的资本市场的存在和发展的价值与意义,首先要消除我们在理论上的认识障碍。“十六大”报告提出了要正确处理“虚拟经济和实体经济的关系”,为我们扫清对资本市场的认识障碍提供了扎实的理论依据。

金融发展与资金“脱实向虚”问题研究

改革开放以来,我国的经济和金融体制发生了极大的变化,经济总量不断提升,金融体系的规模也在不断扩张。然而,近年来,伴随着经济增速趋缓,实体经济投资收益率下降,我国经济中出现了资金“脱实向虚”的现象,经济发展的“外热内冷”不利于经济转型升级,而且容易催生经济泡沫,引发系统性风险。因此,有必要对这一经济现象进行深入分析。本文首先界定了实体经济和虚拟经济的内涵,阐述了资金“脱实向虚”的主要表现,进而分析了脱实向虚的原因、形成路径以及危害,并提出了治理这一现象的对策建议。此外,本文在研究资金“脱实向虚”问题的基础上,进一步阐明了其对于金融发展的启示。

我国虚拟经济与实体经济的联动效应——基于资本市场、金融衍生品市场与实体经济数据的实证研究

在虚拟经济规模不断扩大的背景下,以1999年第一季度至2010年第三季度我国虚拟经济与实体经济各代表变量的数据为样本,考察了虚拟经济与实体经济之间的联动效应。研究发现,长期内我国虚拟经济与实体经济之间存在联动效应,尽管短期内虚拟经济对实体经济的发展存在负向冲击,但长期内虚拟经济发展对实体经济的影响显著,且对实体经济发展变化的解释程度不断提高。从我国经济发展的实际来看,必须有效发挥虚拟经济与实体经济之间双向促进机制的作用。

中国虚拟经济规模适度性研究——基于资本市场效率视角的分析

虚拟经济与实体经济有着千丝万缕的联系,其发展规模是否适度影响着实体经济的发展。本文试从资本市场效率的角度探讨检验虚拟经济是否适度的方法,并对中国资本市场进行了实证分析,得出了中国资本市场效率不高,致使虚拟经济规模不适度的结论,同时初步分析了造成虚拟经济规模不适度的原因。