外资大股东能抑制现金股利隧道效应吗?——基于中国上市公司的实证研究

提升上市公司治理水平、抑制隧道效应是我国证券市场实施引入外资股东改革的重要目的之一。研究采用动态面板系统GMM估计方法,从现金股利隧道效应角度实证检验引入外资股东是否能有效控制控股股东掏空行为,保护中小股东利益。实证结果证明:(1)外资直接持股能够对现金股利隧道效应发挥一定的抑制作用,而间接持股则没有明显作用;(2)直接持股外资大股东对现金股利隧道效应的抑制作用与其持股比例密切相关,当持股比例适度时,外资股东能够抑制第一大股东的掏空行为,降低第一大股东隧道效应。但当外资持股比例达到一定程度,成为第一大股东或与第一大股东接近时,外资大股东的监督作用和隧道效应抑制作用会消失。无论是改变现金股利隧道效应的度量因子,还是使用更为保守的样本,这一结论都是稳健的。

特殊运动下的外汇期权定价

研究了外汇期权的定价问题.在分形市场下,以Black-Scholes模型的假设条件为基础,利用分形布朗运动的性质、微积分和偏微分方法,得出在未定权益有红利支付且红利率和无风险利率为常数时,外汇期权显式定价公式和平价公式.

挑战与转型:来华留学教育发展模式转变探究

新世纪以来,我国吸引外国留学生数量迅速增加,来华留学教育进入新的发展阶段。全球化的人才竞争加剧对来华留学教育提出了新的要求,必须转变旧有发展模式:首先,在生源结构和素质上面临着发展瓶颈,亟待建立人才正向筛选机制,从数量式提升进入内涵式发展阶段;其次,旧有的管理模式在运行过程中存在诸多弊端,加剧了本土学生与来华留学生之间的冲突,需要通过趋同管理提高管理服务效能;最后,来华留学教育要取得长久发展,需要让各方都能享受到政策红利,共同探索建立共享式的发展模式。

最终控制人性质、外资持股与股利分配行为——来自中国上市公司的经验证据

本文呆用2004-2012年沪深A股上市公司为研究样本，通过分析金字塔控股结构所带来的两权分离度与股利的相关关系来探究最终控制人性质不同的公司进行股利分配的动机，同时研究了在股利分配动机不同时外资股东对股利分配水平的影响。研究表明，国有控股公司的股利分配水平高于非国有控股公司，而其高股利分配的动机源于利用股利作为掩饰大股东掏空行为的“面具”；这一动机在非国有控股公司中不显著。在国有控股公司中，外资持股通过降低股利分配水平的方式抑制了公司掩饰掏空的动机，且英美法系股东的这一作用更为显著。

论后人口红利时代的外向型高职人才培养

国内外严峻的就业形势、劳动密集型产业的发展和人口结构的变化迫使中国必须尽快完成人口红利向人才红利的转变。这一转变需要高等教育模式的革新,而高职院校充当了这场变革的先行军,大力拓宽招生渠道,衍变教学方法,促进专业优胜劣汰,争取在短期内提高外向型人才的储备总量。

“外贸新业态”背景下跨境电商出口运营现状的深度研究

"外贸新业态"是指利用互联网技术,通过市场化供应链和电商等方式,将生产制造与流通分离,形成促进交易便利化、服务集约化的新贸易体系。其中跨境电商运营作为"外贸新业态"的重要形式,已经形成了一定的产业集群和规模,为促进对外贸易回稳和创新发展发挥了重要作用。以出口型电商为切入点,从产业链、国外市场饱和度、跨境效率、流量红利外的新增长点等视角对跨境电商的出口运营现状进行了深度分析,以期为进一步寻找跨境电商海外市场空间、增强跨境出口新动能提供理论支撑。

外资银行进入影响公司现金股利政策吗?

本文以沪深两市A股上市公司2005年—2015年数据为样本,检验外资银行进入对现金股利支付倾向与支付水平的影响。但考虑到我国存在产权控制模式差异这一现实背景,又进一步检验了产权性质对上述关系的影响。研究结果表明,外资银行进入显著提高了企业的股利支付倾向与支付水平;外资银行进入与现金股利政策的正向关系在国有企业中更为明显。本文在完善与补充公司股利政策相关研究的同时,也为更好地发挥外资银行的进入效应提供了理论启示。

实际控制人的境外居留权与公司现金股利支付倾向

现金股利政策作为公司主要财务决策之一,一直以来受到学者们的广泛关注。然而,相关研究忽视了民营上市公司实际控制人的个人背景特征可能会对公司的现金股利支付倾向造成影响。对此,本文以2003—2016年沪深两市A股民营上市公司为样本,实证研究了实际控制人拥有境外居留权与公司现金股利支付倾向之间的关系。结果表明,民营上市公司的实际控制人拥有境外居留权会显著抑制公司现金股利支付倾向;进一步分析发现,实际控制人的境外居留权与公司现金股利支付倾向之间的负相关性在实际控制人持股比例小、公司治理较差以及居留国家或地区未与我国签署引渡条约等类型的公司中更加明显。本文为有关公司现金股利政策影响因素领域的研究开辟了新视角,研究结论丰富了相关文献,也为监管部门加强对实际控制人拥有境外居留权的民营企业的监管和市场投资者的评估决策提供了参考依据。

国外环境税改革对我国的借鉴意义——基于双重红利的视角

随着社会经济的快速发展,环境问题成为了全球各国关注的重点问题,如何在发展经济的同时保护环境也成为各国研究的重点,西方各国很早就对该问题进行了研究,并进行了环境税的改革,本文将从双重红利的角度,研究比较西方各国的环境立法实践,为我国即将实施的环境税改革提出一点建议。本文认为,环境税的改革应当以双重红利作为理论依据,坚持税收中性原则,建立完善的税收征管模式,以期通过环境税的改革改善环境问题,并希望能够实现促进社会就业等非环境红利。

外资持股与企业社会责任表现

外资股东是我国资本市场的重要参与者,本文从外资股东对企业社会责任的双向影响机制出发,研究外资股东基本特征与企业社会责任之间的关系,旨在探索如何引导外资股东对我国上市公司发挥积极作用。本文研究发现:(1)外资持股比例与企业社会责任之间存在正U型关系,说明较高的持股比例是外资股东对企业社会责任发挥积极作用的前提条件;(2)持股时长对持股比例较低的外资股东有正向的社会责任调节作用,说明持股时长能够缓解外资低持股水平对企业社会责任所产生的负面影响;(3)发放现金股利或引入国有性质股东能够增加外资持股企业的社会责任表现,说明股利补偿与股权制衡是外资持股企业提升社会责任表现的有效手段。通过进一步研究我们还发现,外资的入股方式、投资动机与股东类型对外资持股企业的社会责任表现也存在显著影响。本文的研究为政府逐步放开外资持股比例、鼓励外资股东"多投长投"提供了经验证据;同时,还有助于上市公司合理制定相应政策,以便能够更加有效地利用外商资源。

QFII持股与上市公司的现金股利政策——来自2008～2011年中国A股上市公司的证据

通过搜集2008～2011年我国A股上市公司年报中十大股东和十大流通股东的数据,研究了QFII持股比例与上市公司现金股利政策之间的关系。实证结果表明:QFII偏好现金分红的公司,而现金分红的公司也能够吸引QFII持股;QFII持股能够促进上市公司提高现金股利支付率,但是具有更高现金股利支付率的上市公司并不能吸引更多的QFII持股。这表明,QFII在改善我国上市公司现金股利政策方面起到了积极的作用,引入QFII制度有助于我国证券市场的健康稳定发展。

中国对外贸易增长分化:基于经济结构和人口红利的解释

文章以一种地理空间的视角,采用空间杜宾模型,考察了经济结构性减速、人口红利下降背景下全国和东、中、西部地区1995-2012年对外贸易增长速度与影响因素之间的关系。实证研究的结果表明,中国对外贸易增长速度具有空间相关性;东部地区对外贸易增长已经开始减速并收敛,西部地区正在加速,而中部地区呈现出加速与减速并存的多元化局面;全国对外贸易增长总体上仍处于减速,但分化的格局业已形成;对我国对外贸易增长速度影响较大的是经济增长速度、第二、三产业比重增速和劳动年龄人口比重增速,另外,来自各个变量的空间溢出效应的影响也较为显著,其他因素的影响相对较小。

外汇风险对冲、融资约束与现金股利分配

本文以企业风险管理为视角,研究了外汇风险对冲对现金股利分配的影响。结果发现:企业外汇风险对冲提高了现金股利分配水平;融资约束在外汇风险对冲与现金股利分配之间具有部分中介效应;国际化企业进行外汇风险对冲对现金股利分配的促进作用更大。在考虑了各种可能的内生性后,本文结论依然成立。进一步研究发现:国有企业和资产负债率较高的企业进行外汇风险对冲对现金股利分配的促进作用更大;外汇风险对冲降低了企业现金股利分配对内部现金流的依赖程度。本文的研究为理解企业现金股利分配的影响因素提供了启示,也为投资者全面理解现金股利分红意愿与能力、企业管理者进行外汇风险管理和现金股利分配决策、监管部门综合评价企业外汇衍生品使用绩效提供了有益参考。

我国CFC税制中存在的不足及完善

我国2008年企业所得税制改革中第一次引入针对受控外国公司(以下简称"CFC")的反避税规定。我国CFC税制的设计参考了欧美发达国家CFC税制的内容,与国际通行的做法基本一致。然而,我国CFC税制的规定还较为原则,虽然国家税务总局已经出台有关文件予以补充和细化,但是在适用地域、适用的纳税人、与税收协定的关系等问题上,仍然需要进一步完善。

进一步完善我国受控外国企业税制

我国受控外国企业税制的设计参考了欧美发达国家受控外国企业税制的内容,与国际通行的做法基本一致。然而,我国受控外国企业税制的规定还较为原则,虽然国家税务总局已经出台有关文件予以补充和细化,但在受控外国企业税制的适用地域和适用的纳税人、受控外国企业税制与税收协定的关系、受控外国公司归宿所得的计算等方面,仍然需要进一步完善。

外资持股与企业现金股利——基于现金股利业绩敏感性的视角

本文实证研究外资持股对企业股利分配政策的影响,基于个体固定效应模型的回归结果显示,外资持股不仅提高了企业现金股利的分配水平,还降低了现金股利分配的业绩敏感性。这样的结果说明外资股东可能会推动企业在制定股利分配政策时脱离对实际盈利情况的考虑,从而分配更多的现金股利。进一步研究发现,外籍高管是外资股东影响企业股利分配政策制定的重要途径,而增加外资持股时长或国有股东控股都能对这种现象起到抑制作用。本文基于现金股利业绩敏感性的视角对外资在华股权投资的行为特点和投资心态的分析,可以为我国市场开放及外资引进提供经验证据和政策依据。

海南自由贸易港参股豁免税收制度的创新与完善

海南自由贸易港作为国家新型开放门户,通过引入参股豁免税收制度这一增强中国国际税收竞争力的重要举措,率先实现了与国际高水平税收规则的对接。然而,该制度目前仍存在受益主体范围过窄.允许豁免股息范围过小,征税测试门槛不足以及缺乏持股时间限制等局限。为了进一步推动海南自由贸易港投资高地的建设,助力中国引领新型经济全球化,有必要在增强海南自由贸易港参股豁免税收制度激励的同时做好反避税,反滥用工作,主要包括扩大受益主体范围.降低持股比例要求、提升征税测试门槛、新增连续持股时间条款等措施。

完善受控外国企业税制 加强受控外国企业管理——《特别纳税调整实施办法(试行)》之“受控外国企业管理”

随着我国对外资本输出的增加,以受控外国企业为载体的避税行为日趋严重。本文在充分介绍受控外国企业税制体系和解读受控外国企业税制的基础上,就受控外国企业的相关涉税问题做了进一步的探讨。