Advancing Sino-French Relations to Another 60 Years of Success

Sino-French relations have set a shining example of how countries with different systems,civilizations,and levels of development can achieve peaceful coexistence and mutual benefit.

中国资本市场的中长期动量效应和反转效应——基于Fama和French三因素模型的进一步研究

基于国内外学者对于中国股票市场的动量效应和反转效应的研究，利用1994～2004年中国股票市场的经验数据，借助于Fama和French的三因素模型，对中国股市的动量和反转效应进行解释。研究结果表明，Fama和French三因素模型的解释力度不大。

基金绩效评价的Fama-French三因素模型检验

通过Sharpe基金风格模型明确基金实际风格,并利用中信风格指数将Fama-French"三因素"模型应用于基金的绩效评价。在对30只基金两年周收益率数据进行实证研究后,结果显示FF模型3个系数显著性良好,基金风格特征得以表现;且FF模型更加准确,拟合程度较单因素模型有较大提高;同时单因素和FF"三因素"模型的Jenson指数说明基金具有获得超额收益率的能力。

Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据

Fama-French在原有三因子模型的基础上增加了RMW和CMA两个代表公司盈利能力和投资水平的因子,发现HML成为冗余变量,这一结论与我国已有研究相悖。五因子模型的解释能力是否因市场而异,就我国股市而言,五因子是否比三因子解释能力更胜一筹尚无定论。本文通过对我国A股市场交易数据和财务数据的实证分析发现我国股市市值效应和价值效应明显,而RMW和CMA两个因子无益于诠释股票组合的回报率。与美国股市的经验相反,三因子模型更适合我国,因子定价模型的有效程度因市场发展水平和投资理念而异。本文对资产定价的理论和实证研究提供了经验和参考。

基于修正的Fama-French模型对A+H交叉上市公司IPO长期走势的实证研究

本文以44家在A股和H股两个市场挂牌交易的上市公司为研究对象,通过采用改进的Fama-French模型,提出了修正的四因素模型分析A+H公司IPO长期走势。研究表明A股市场的长期走势相对H股市场较弱。

基于Fama-French三因素模型的IPOs长期表现的实证研究

本文旨在研究中国股票市场不同发行制度下IPOs长期表现。选取1993年4月—1999年6月在中国股票市场上市的A股新股作为审批制下样本,选取2001年4月—2006年12月在中国股票市场上市的A股新股作为核准制下样本,基于Fama-French三因素模型,对我国不同发行制度下IPOs上市后一段时间内(一年期,两年期,三年期,四年期和五年期)的股价表现分别进行实证研究,并进一步分析其差异及形成原因。实证结果表明,审批制下IPOs长期表现(一年期、两年期和三年期)强于核准制下IPOs长期表现,但核准制下IPOs的四年期和五年期长期表现优于审批制下的IPOs长期表现。这表明随着时间的推移,新股不再是"新的"股票。

金融危机下Fama-French多因子模型在中国债券市场的应用

利用近3年的中国债券市场数据,建立了Fama-French多因子模型,并利用多元回归方法进行了比较分析.结果表明,TERM-DEF两因子模型有着较好的适用性,但存在进一步改进的空间.

CAPM和Fama-French模型的比较研究

利用美国证券市场的有关数据,讨论了应用CAPM和Fama_French模型分析股票收益率时的一些问题,并对两个模型进行了比较分析.

全球市场一体化——全球情景下Fama-French三因子模型检验

通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fama-French本国版模型最能有效解释股票收益率差异,因此没有必要将模型放在全球情景框架下加以考虑。

基于Fama-French三因子模型的沪深300指数效应实证研究

本文采用事件研究法研究了沪深300指数的指数效应,引入短期事件窗和长期事件窗分别考查了指数调入股票和调出股票的价格和交易量的市场反应。在研究股票的价格效应时,引用Fama-French三因素模型来计算股票的超额收益。实证研究发现,沪深300指数存在显著的指数效应,但是调出股票和调入股票的指数效应并不对称,调入股票的指数效应更为显著,符合市场分割假说。

三维似French模型高精度弹性波正演数值模拟及其波场特征

基于三维一阶双曲型各向异性介质速度-应力弹性波动方程,给出各向异性介质向各向同性介质转化的条件,采用高阶交错网格有限差分法和PML吸收边界条件,实现高精度三维弹性波正演数值模拟.以均匀介质为例,研究弹性波在三维空间的波场特征;以三维似French模型为例,合成不同时刻的三分量波场快照和共炮点记录,并对比分析三维各向同性介质和各向异性介质在该模型中的波场响应特征.数值结果验证了方法的正确性和有效性,同时具有精度高和边界吸收效果明显的优点.

上证行业指数收益率的非线性决定机制——基于Fama-French三因素模型的半参数回归分析

在三因素模型的基础上,对三因素的非线性影响加以考虑,利用半参数部分线性可加模型实证研究了市场、规模及账面市值比三因素对上证五类行业指数收益率的线性与非线性影响。实证结果表明:市场因素对所有指数均存在显著的正向线性影响,规模因素和账面市值比因素对五类指数的线性影响显著但存在差异;市场因素对地产和工业指数分别存在显著的倒"U"型和"N"型的非线性影响,规模因素与公用类指数存在显著的"U"型非线性关系,账面市值比因素对工业和地产类指数存在倒"N"型的非线性影响,对综合类指数则具有显著的"N"型非线性作用。

中国A股市场股票投资组合特征分析与Fama-French三因子模型

风格投资在中国越来越受到重视。Fama＆French(1998)指出,在世界范围内,价值型股票比成长型股票具有普遍的较高的收益率。我们采用MorningStar风格分类方法对中国A股市场构造风格投资组合,并就沪深两市分别考察了各风格投资组合的收益率特征,发现在中国市场上,价值股收益率高于成长股收益率的现象仅对沪市小盘股显著;而小盘股超额收益存在于沪市价值型股票和深市价值型、混合型股票。并比较了CAPM和Fama French三因子模型对中国股票市场的解释能力。

公司治理水平对股票资产定价的影响研究——基于扩展的Fama-French三因子模型实证分析

鉴于公司治理的重要性,越来越多的上市公司开始注重治理水平的提升,同时投资者购买股票时考虑公司治理水平。然而鲜有学者将公司治理水平考虑到资本资产定价模型中,公司治理水平是否会对股票资产定价产生影响及如何产生影响有待深入研究。本文基于Fama-French三因子模型,创新性地将公司治理水平作为溢价因子考虑到资本资产定价模型当中进行实证分析,对传统的Fama-French模型进行了扩展,旨在基于扩展的资本资产定价模型探讨我国上市公司治理水平是否会对股票资产定价产生影响,具有一定的理论意义。实证结果表明,公司治理水平有益于诠释股票组合的收益率,表现在公司治理因子回归系数显著,但扩展模型的R2相比于传统的Fama-French模型提高比率较低,说明公司治理水平对股票异常收益率解释力的提升程度较小。基于此,本文从信息披露机制不完善和我国上市公司股权结构不合理两方面分析了原因,对我国上市公司治理及股票市场的发展具有一定的现实意义。

我国创业板市场Fama-French三因素模型适用性的实证分析

基于Fama-French三因素模型,以我国创业板股票为研究对象,依据2010年4月30日至2013年3月16日期间的财务数据和行情数据,通过数据处理、描述性统计、平稳性检验及回归分析,进行实证研究,分析Fama-French三因素模型对我国创业板市场进行资本资产定价的适用性,并提出相应的政策建议。

流动性修正的Fama-French模型在创业板市场的适用性研究

FF模型是资产定价中一个非常经典的模型,其将资本资产定价模型拓展为多因素模型,提高了传统资本资产定价模型的精确度,多年来在美国股票市场中的实证研究结果巩固了其在资产定价理论中的地位。我国学者针对FF模型对我国股票市场进行了一系列的研究,但是研究主要集中在我国股票主板市场。由于创业板市场起步较晚,发展潜力巨大,所以将深圳证券交易所的创业板市场作为研究对象,对比研究传统CAPM模型和FF模型在我国创业板市场的适用性,并且考虑到我国创业板市场不成熟,可能存在流动性溢价,在传统FF模型中添加流动性溢价因子,研究修正的FF模型在我国创业板市场的适用性。结果表明,在FF模型基础上,我国创业板市场流动性溢价不明显,传统的FF模型更适用于创业板市场。

退变性腰椎滑脱French分型和CARDS分型的可重复性与可信度研究

目的 :对退变性腰椎滑脱的French分型及CARDS分型进行可重复性与可信度的对比分析,探讨两种分型在退变性腰椎滑脱患者中的应用价值。方法:回顾性分析2012年1月~2016年6月期间118例腰椎退变性滑脱(L4/5 91例、L5/S1 27例)患者,其中男性26例,女性92例,平均年龄61.1±8.1岁。3名脊柱外科医师对患者术前X线片独自进行两次测量,分别使用French分型和临床与影像学分型(clinical and radiographic degenerative spondylolisthesis,CARDS分型)进行评估和分型,收集结果 ,作同一观察者间可重复性及不同观察者间可信度分析。应用Kappa值比较分析两种分型的差异性。结果:3位观察者使用French分型系统共进行708次(118例×3×2次)分型,包括1型261次,2型107次,3型83次,4型54次,5型203次,观察者内分型一致率80.5%~86.4%(Kappa值0.740~0.815),属于"基本可信";观察者间分型一致率为79.7%~82.2%(Kappa值0.728~0.758),属于"基本可信"。测量并分型单个患者平均花费时间约138s。CARDS分型系统共708次分型中,包括A型(A1)19次,B型(B1 90次,B2 59次)149次,C型(C1 291次,C2 108次)399次,D型(D1 98次,D2 43次)141次,观察者内总体一致率90.7%~93.2%(Kappa值0.878~0.911),属于"完全可信";观察者间总体一致率88.1%~94.1%(Kappa值0.844~0.921),属于"完全可信"。测量并分型单个患者平均花费时间约67s。结论 :两种分型系统具有较高的可重复性与可信度,CARDS分型可信度与可重复性优于French分型。

改良French法治疗肘内翻19例

肘内翻畸形在临床上并不少见,究竟以何种手术方法较好各家意见不一。自1965年1月至1991年10月我们用肘外侧入路French截骨内固定方法治疗本病19例,报告如下。(一)临床资料1.一般资料:男10例,女9例;右侧8例,左侧11例;受伤时年龄2月～14岁,平均7.5岁,手术时年龄6～23岁,平均9岁。16例继发于肱骨髁上骨折,3例分别在肱骨髁间骨折、肘关节脱位和肱骨内上髁骨折后发生。肘内翻15～45度,平均24.2度。2.手术方法:麻醉满意后,在气囊止血带下手术。肘桡侧纵切口。

中国电力行业收益率预测研究——基于CAPM与Fama-French三因素模型的适用性分析

依据我国沪深A股市场电力企业1997—2002年以及2007—2013年两个阶段的股票交易数据,对照分析CAPM与Fama-French三因素模型在基准收益率预测方面的适用情况。结果发现:自能源电力"十二五"规划以来,随着电力企业内部结构调整和节能减排、提量保质的新要求,电力行业的内部控制和经济环境发生了巨大的变化,传统的资本资产定价模型在电力行业的应用略显不足;我国电力行业市场收益率存在显著的规模效应和价值效应,研究结果发现Fama-French三因素模型在两个研究阶段均表现出良好的适用性,由此Fama-French三因素模型更适用于现阶段我国上市电力企业市场收益率的预测。