负债下摩擦市场不允许卖空时的最优投资组合

用极大极小模型讨论了在负债下,存在税收、红利和交易费等摩擦因素影响时不允许卖空时的两阶段投资组合最优化选择问题,分析了该模型的某些特征.尤其是,当风险资产互不相关时给出了解的表达式和一个有效的算法.

负债下摩擦市场允许卖空时的最优投资组合

着眼于现实的金融市场,用极大极小模型讨论了负债条件下,并存在税收、红利和交易费等摩擦因素影响的单阶段投资组合最优化选择问题,给出了允许卖空时解的一些结果和有效前沿的表达式.

中国实物资本和人力资本投入摩擦成本测算

改革开放以来中国经济高速增长,但是投资环境仍不容乐观,较差的投资环境导致由要素投入摩擦所引起的调整成本提高。本文基于1978—2016年中国国民经济核算数据,从宏观视角估测中国整个经济体的实物资本和人力资本调整成本大小。研究发现:第一,两种投入要素的总调整成本占实际总产出的比例平均为16.13%;第二,新增一单位实物资本的边际调整成本占其边际投入成本的平均比例为40.95%;第三,新增一单位人力资本的边际调整成本占年度人均工资的比例平均为59.42%,这意味着新雇佣一个劳动力所花费的调整成本大约为七个多月的人均工资。较高且逐年上升的调整成本说明中国的投资环境长期未得到有效的改善。因此,政府应着力降低要素投入过程中的投入摩擦,以提高全社会的实际总产出。

中国2012年疾病相关过早死亡的间接经济负担估计

目的 了解2012年中国疾病相关过早死亡（早亡）所致间接经济负担.方法 利用2012年全国疾病监测系统死因监测、中国统计年鉴、2010年人口普查和WHO生命表等数据,分别采用人力资本法和摩擦成本法测算不同疾病相关早亡的间接经济负担.结果 采用人力资本法估计,2012年我国早亡所致间接经济负担为4 251亿元,约占同期GDP 8‰.其中慢性非传染性疾病（慢病）相关早亡的间接经济负担所占比例最高（67.1％,2 954亿元）;其次为伤害（25.6％,1 089亿元）;传染病、母婴疾病和营养缺乏性疾病最低（6.4％,269亿元）.前五位早亡所致间接经济负担顺位依次为恶性肿瘤、心血管疾病、意外伤害、故意伤害和呼吸系统疾病.早亡所致间接经济负担主要集中在20 ～ 59岁人群.与人力资本法估计结果相比,采用摩擦成本法估计值为其0.11％ ～ 3.49％.结论 目前中国疾病相关早亡所致间接经济负担较重.其中慢病是主要疾病负担,其次为伤害,且主要集中在劳动年龄人口.

微观投资行为影响因素探析:真实摩擦与金融摩擦的作用

投资摩擦的存在会导致资本错配,引发企业生产效率的损失与社会资源的浪费。本文利用1999-2013年中国工业企业数据,采用矩估计法对国有、集体、民营与外资企业所面临的资本调整成本、投资不可逆这两类真实摩擦与金融市场摩擦影响投资的程度进行了探讨。研究结果表明:首先,民营企业面临金融摩擦的程度最高;其次,国内企业面临的投资不可逆问题显著高于外资企业;最后,资本调整成本对各类企业的投资影响最大,并且非凸性的固定调整成本是造成调整成本整体较高的主要原因。总体上,真实摩擦对于企业投资的影响超过金融摩擦的影响。反事实模拟与稳健性检验结果支持上述结论,这为制定改善投资环境和提高企业投资效率的政策提供了重要参考。