外部货币政策冲击对我国经济的影响及传导途径——基于Global-VAR方法的实证研究

采用一个包含35个国家和地区的全局向量自回归(Global-VAR)模型,通过广义脉冲响应函数实证检验美国及欧元区的货币政策对我国经济的影响及传导途径。结果表明:国外的货币政策对我国的产出的影响是暂时的,对价格水平的影响是持久的,说明外部政策的冲击效应最终被价格水平所吸收;对我国的利率及汇率没有显著影响,对货币供应量及世界利率则有显著影响,说明外部政策冲击主要通过货币供应量及世界利率途径发生作用。因此,央行应密切关注国外政策变化,通过前瞻性的操作妥善应对外部政策冲击的影响。

新兴经济体对量化宽松政策退出的回溢效应

本文构建基于全球33个经济体的Global-VAR模型,立足美国等发达国家量化宽松货币政策退出大背景,以“理论推导—现实表现—实证检验—趋势预测”的逻辑条线,贯穿货币政策、外汇储备和汇率三个回溢效应传导渠道,把政策外溢分析从单向维度拓展到了双向维。研究表明,中国等新兴市场国家对发达国家的负回溢效应较为明显,尤其是对美国回溢效应更为显著;货币供应量是影响发达国家中介目标相对更为显著的作用渠道,且中国货币政策渠道负回溢效应比其他新兴市场国家明显;美国等发达国家利率趋势预测也为中国货币政策调整提供了有益参考,凸显了坚持以我为主、不必亦步亦趋的现实意义,也更加突出了货币政策国际协调的重要性。

GRAPES全球三维变分同化系统——基本设计方案与理想试验

中国气象局数值预报研究中心开发了一个全球和区域统一框架的格点三维变分资料同化系统(GRAPES3D-Var)。作者给出全球版本的方案设计,采用单点观测试验检验方案设计的合理性和正确性。全球方案选择流函数、速度势、非平衡高度和相对湿度作为分析求解的控制变量,用线性平衡方程作为质量场和风场的动力约束,通过预调方法解决背景误差协方差矩阵阶数过大和难以求逆的问题,其中垂直变换和物理变换以及观测算子设计等方面与区域方案相同,但预调的水平变换采用球谐函数谱滤波表示背景误差协方差的水平相关模型,避免了递归滤波在高纬和极区因相关尺度过大无法实施的问题。另外,设计了一个使极区插值和差分计算完全闭合的网格以及相应的算法,解决了极点分析问题。单点观测理想试验结果表明,GRAPES 3D-Var系统能够合理给出全球任何地区的分析。

全球流动性冲击对我国股市波动的影响研究——基于MS-VAR模型的分析

本文基于1999—2016年相关变量的月度数据,借助非线性的马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR),描绘了具备非线性、时变性特征的全球流动性在不同区制状态下(全球流动性水平低速增长、混合波动增长、高速增长)对我国股市波动的影响,考察了在不同区制下全球流动性冲击对我国股市的传导渠道,并提出了应对冲击实现高效率流动性管理的相关建议。实证检验结果表明:全球流动性冲击通过三条渠道共同发挥作用传递到我国的股票市场,其中资本渠道与贸易渠道占有相对主导地位。在我国短期内仍实行资本管制的情况下,利率渠道并未成为传递或放大全球流动性冲击对我国股市产生影响的主要渠道。短期来看,资本管制是应对冲击的有效手段。但从长期来看,应从积极、持续推进汇率制度改革与人民币国际化进程,保证财政政策与货币政策的独立性与灵活性等方面入手,同时也应注意协调好人民币国际地位的提高、资本管制的放开、灵活的汇率制度之间的关系。

基于Maxent模型的原种红椿适生区变迁预测及在引种区划上的应用

利用原种红椿(Toona.ciliata Roem.var.ciliate)在云南实际分布数据及19个生物气象因子数据MaxEnt软件对其在当代、未来(2050、2070 s)气候条件下的适生区分布及面积(包括云南省和全国2种区域尺度)进行预测.原种红椿最大熵模型平均训练AUC值、测试AUC值分别为0.820、0.826,表明该模型对它们适生区的预测精度能达较好水平.最暖季度降水量、昼夜温差月均值、年均温变化范围、最暖季度平均温度、最湿季度降水量、最冷季度平均温度、最冷月最低温、最湿季度平均温度、年均温原种红椿分布的主要因子,在云南省尺度下原种红椿的适生区,特别是中、高度适生区与实际分布高度一致,对它们在该区域内的人工林发展区域的选择具有直接指导意义.在全国尺度下,适生区范围和面积可能大于实际分布,但中、高度适生区与实际分布记录相似度较高,可为其物种保护、异地引种保存提供借鉴作用.另外,与当代相比未来的适生面积变化不大,但有一定幅度增加,说明全球变暖有利于原种红椿繁衍(至少无负面影响).

基于均值-VaR的投资组合最优化

利用均值-VaR方法,提出了有交易费用存在时的最优投资组合模型。通过求解均值-方差模型来研究均值-VaR模型的有效前沿,并指出在收益率的分布为正态分布的假设下,均值-VaR模型的有效集是均值-方差有效前沿的子集。有关全局最小VaR的存在性的分析显示在选择VaR的置信水平时必须非常小心。最后给出了应用均值-VaR模型的实例分析。

东亚股市一体化实证分析——基于2008年金融海啸

通过运用协整检验、VAR模型、残差相关系数、格兰杰因果检验与方差分解,研究了2008年全球金融海啸对东亚股票市场的一体化影响,在实证分析中也考虑了美国股票市场与东亚股票市场的相互联系.最终发现2008年全球金融海啸促进了东亚股票市场的一体化,然而这种一体化的提高只是金融海啸期间的暂时现象.美国股票市场在金融海啸之前、期间与之后对东亚股票市场都有重大影响.

山东省全域旅游业与区域经济发展的动态关系研究——基于VAR模型

目前全域旅游业已经成为提升我国区域经济增长空间的一项重要产业。根据山东省1996—2017年旅游业发展的相关数据,建立由旅游业总收入、国内游客数、国外游客数与地区生产总值(GDP)的VAR模型,并借助协整检验、因果关系检验、脉冲响应、方差分解的作用,对旅游业与区域经济发展的动态关系进行研究。结果表明:山东省旅游业与区域经济发展存在着长期协整关系,GDP对旅游业总收入的解释力85%,对国内游客数的解释力82%,对国外游客数的解释力比较小;同时,旅游业总收入、国内游客数、国外游客数对GDP的解释力均在20%以下,说明山东省旅游业对于区域经济的带动作用还比较有限。

国际大宗商品价格至中国上下游价格的时变传导效应

本文采用国际大宗商品价格、中国国内总产出、货币政策变量和上下游价格数据,通过构建多个TVP-VAR-SV模型考察了1997—2017年国际大宗商品价格向中国上下游价格的时变传导效应。研究表明,由于受到来自国际生产资料和生活资料分类价格变动趋势异质性、上下游价格传导路径异质性和价格信息传导机制结构性变动的影响,国际大宗商品价格向中国上下游价格的传导效应呈现时变特征。国际大宗商品价格对国内上游价格传导稳定,但对下游价格传导长期下降,这解释了我国PPI和CPI走势的偏离现象。

基于VaR的风险平价投资策略及应用

结合风险测度方法VaR,提出基于在险价值的风险平价投资策略,建立了相应模型,并给出有效的算法.最后使用中国股票、债券和商品期货市场数据给出数值算例,并与多种常用的投资策略进行了对比分析.结果显示,三种风险平价投资策略均优于全局最小方差组合等其它参照投资策略,其中基于在险价值的风险平价投资策略表现最优.

面向四维变分资料同化的NSAS积云深对流参数化方案的简化及线性化研究

GRAPES全球四维变分资料同化系统需要积云深对流参数化方案的线性化与伴随方案,直接采用原始复杂参数化方案进行线性化并不可行,需要发展简化光滑方案来减缓非线性与非连续性特征。GRAPES全球模式采用NSAS积云对流参数化方案,积云深对流对环境的反馈主要通过补偿下沉来实现,研究突出补偿下沉作用,忽略降水蒸发、动量反馈等贡献,形成简化方案。采用输入温、湿度廓线加入不同幅度小扰动方法,评估参数化方案计算的温度、比湿时间倾向对输入扰动的敏感性,检验非线性与非连续特征。提出避免或减缓非连续"开关"的方法,在简化方案的基础上发展了简化光滑方案。简化光滑方案与原始积云深对流方案相比,在对流触发上一致,在对流的位温与比湿倾向、降水的时序模拟等方面相似,而在减缓非线性、避免非连续性方面显著优于原始方案。基于简化光滑方案发展的线性化方案表明,对小于2倍分析增量幅度的扰动,线性化方案可以较好地模拟非线性方案的扰动发展。发展的简化光滑方案具有合理性和实用性。

基于VAR模型的大宗商品价格与全球流动性关系研究

基于VAR模型,使用脉冲分析方法研究全球流动性对黄金、原油、工业金属、农产品等大宗商品价格变动的影响.实证结果表明,对于不同品种的大宗商品,全球流动性冲击对其具有不同的影响.其中对黄金和原油价格短期影响较大,对黄金的长期影响持久且显著,但对原油和工业金属的长期影响效果是递减的,而对农产品价格的影响无论短期还是长期都是缓慢且温和的.

全球流动性变化对中国短期跨境资本流动的影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

本文分析了全球流动性变化对中国短期跨境资本流动的影响机制,构建了全球流动性指标对其进行特征分析,并建立TVP-SV-VAR模型分析2003年6月至2020年6月间全球流动性、美元指数、VIX指数和中国短期跨境资本流动的交互关系。时变脉冲响应研究结果表明,变量之间互动关系存在时变性,全球流动性可以通过直接和间接两种渠道影响短期跨境资本流动:(1)全球流动性变化会直接影响短期跨境资本流动;(2)全球流动性变化可以通过美元汇率和市场恐慌情绪的变化间接影响短期跨境资本流动。

全球供应链瓶颈对中国通货膨胀的影响研究

在全球范围内通货膨胀问题不断凸显的大背景下,为了更好了解全球供应链瓶颈下的中国通货膨胀风险,本文以外汇储备、经济增长、消费者信心指数、国际原油价格作为控制变量,建立VAR实证模型,根据脉冲响应函数剖析全球供应链瓶颈对中国通货膨胀的影响并把握其潜在风险。研究发现:全球供应链瓶颈对中国通货膨胀存在正向影响。基于此,本文提出以下政策建议:优化供应链网络、提高可见性和预测能力、加强协同合作以及推动创新和效率提升,以期更加有效地管理和运营供应链,减轻对通货膨胀的压力。

国际油价传导效应的差异性研究——基于对GDP和CPI冲击效应的分析

本文通过建立Global-VAR模型,以经济体之间贸易比例为权重矩阵,对国际油价对不同经济体的冲击路径和影响进行理论和实证分析。分析结果表明,当国际油价存在正向标准差时,对美国GDP在短期内具有负向响应,而对于中国、欧元区国家和日本具有持续的正向响应,且我国受到的影响程度高于欧元区国家、日本、美国。国际油价上涨对世界主要经济体的CPI均产生正向冲击响应,但短期内我国物价水平的波动并不会有较大幅度。文章最后对美国、欧元区国家以及日本所采取的减缓油价冲击经济的措施进行分析,并在此基础上提出我国应对油价波动的政策建议。

金融系统压力:指数化测度及其溢出效应研究

2008年全球金融危机的爆发及其冲击促使监管者更多的关注全球金融市场的关联网络特征及金融风险在各金融市场间的传导机制.本文基于全球向量自回归模型(GVAR),从关联网络的视角构建了金融压力溢出效应模型,考察信贷市场、资本市场、外汇市场、债券市场和货币市场等五个金融子市场压力在不同国家和市场间的传导及其动态演变.研究结果表明,美国是全球金融市场中金融压力主要溢出者;发达经济体主要通过其资本市场和货币市场影响我国的信贷市场、资本市场和外汇市场,而新兴经济体金融压力则主要影响我国的债券市场和货币市场.资本市场和货币市场是不同国家和金融子市场间金融压力传染的重要路径.2014年以来国际金融市场压力对我国金融市场的影响远高于金融危机时期,且资本市场和外汇市场所受影响更为显著.

全球向量自回归模型的理论、方法及其应用

全球向量自回归模型(GVAR)是将经典VAR模型加以扩展,使其能够用于分析世界各国或各地区之间经济联系的一种新的模型方法。本文阐述GVAR模型的理论、方法及其在中国经济分析中的应用。基于包含33个国家的GVAR模型,本文实证分析了中国与世界经济的相互影响。通过一般冲击反应函数方法分析中国需求冲击、美国需求冲击、美国债券市场价格和国际油价变动等冲击对中国和其他国家经济增长以及通货膨胀的传导机制、影响强度、持续时间等。结果显示,中国需求冲击对美国、欧元区、日本等主要工业化国家有显著影响,同时中国经济也受到美国债券价格变动较强烈的冲击。

中国与RCEP成员国经济增长非对称冲击研究

在跨国静态面板模型和全球向量自回归模型分析中国与RCEP成员国经济增长非对称冲击效应的基础上,进一步利用网络分析方法解释了这种非对称冲击效应的原因。研究表明:RCEP中的发达国家受到中国经济冲击的影响最为显著,越南、柬埔寨受中国经济冲击的影响不断加强,老挝、缅甸受到的冲击影响最小;中国经济波动的冲击效应体现在能够显著促进RCEP成员国的经济增长,而RCEP成员国的经济波动对中国的反向冲击影响较小,中国与RCEP成员国的双向冲击是非对称的,这种非对称冲击效应是由中国的经济网络中心地位所决定的;在RCEP区域内,无论是从整体上还是部门上看,中国的经济网络结构均处于首位度的位置,反映了中国在RCEP中不可替代的突出地位。

中国投资推动“一带一路”沿线国家发展——基于面板VAR模型的分析

共建“一带一路”是中国深化区域合作，推动全球和平发展的重要战略。对外直接投资是中国影响世界，对世界做出贡献的重要手段。文章采用“一带一路”沿线55个国家2003—2013年的面板数据。构建面板VAR模型，验证中国向沿线国家的直接投资与沿线国家经济增长的互动关系。结果表明，中国向沿线国家的直接投资在统计上显著提高了沿线国家的人均实际GDP，该影响效应能持续7年左右，并在2～3年后达到峰值。自2003年以来，在控制其他因素不变的情况下，中国向沿线国家的直接投资合共促进沿线国家人均实际GDP增长仅约为2％。对沿线国家的经济增长贡献率不足8％，中国的推动作用有待加强。同时，沿线国家的经济发展情况越好，越能吸引中国的投资，中国企业决定是否向沿线国家投资及投资额的大小，一般会考虑沿线国家最近10年左右的经济发展情况。

世界主要经济体宏观经济不确定性的时变双向溢出效应分析

近十年来,“黑天鹅”事件频发极大地增加了全球经济的不确定性。在全球经济一体化的背景下,一国经济不确定性势必会受到他国经济不确定性的间接影响,从而延长本国经济不确定性对国内经济的直接影响。本文基于时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型构建时变溢出指数,实证研究了2003年第4季度至2016年第1季度美国、欧元区、英国、日本、韩国和中国宏观经济不确定性之间的时变双向溢出效应,并进一步采用面板固定效应模型从事实层面(Defacto)和法律层面(Dejure)两个维度上实证分析了贸易全球化和金融全球化对宏观经济不确定性双向溢出效应的影响。实证结果表明:(1)主要经济体宏观经济不确定性总溢出效应为25%-52%,在2008年全球金融危机至2012年欧洲债务危机期间总溢出效应高达44%以上。(2)各主要经济体宏观经济不确定性的溢出效应和溢入效应具有明显的时变特征与阶段性特征,未有某一经济体的溢出或溢入效应在整个样本期内占据绝对主导地位。(3)事实上的贸易全球化不仅增强了宏观经济不确定性的国际溢出效应,而且也增强了宏观经济不确定性的国际溢入效应,而事实上的金融全球化仅仅增强了宏观经济不确定性的国际溢入效应,并未对宏观经济不确定性国际溢出效应产生显著影响。