我国股票市场共因子的价格发现——以上证指数、H股指数与H股指数期货为例

随着越来越多的国有企业在香港市场发行H股股票,A+H的股票发行方式愈加普遍,A股市场与H股市场的指数构成趋于相似,两个市场有进一步整合的趋势。本文分别利用Hasbrouck的信息份额模型(I-S)与Gonzalo-Granger的永久短暂模型(P-T)分析了上证指数与H股指数、H股指数期货之间的价格发现机制。研究表明,上证A股综合指数对我国的股票市场共因子的价格发现起着主导作用,H股现货和期货市场对我国股票市场的共同有效价格的发现仅起次要作用。本文认为,我国股票市场的特定信息首先发生在境内,因此境内市场信息流动应该会引导境外市场,这同"本国/本地偏好"假说相一致。

H股指数期货对现货市场信息效率影响的实证研究——基于非线性Granger检验

H股指数期货作为与中国内地股市关联度最高的海外股指期货,它对现货市场的影响是观察沪深300指数期货对现货市场影响的重要窗口。本文基于混合分布假说,分别利用线性Granger因果关系检验方法与非线性Granger因果关系检验方法对H股指数期货推出前后现货市场内部交易特征进行研究。研究显示:现货市场交易量与收益率之间不仅存在双向非线性Granger因果关系,并且在股指期货推出后,现货市场交易量推动价格波动的能力更强,由此表明H股指数期货降低了现货市场信息不对称,线性Granger因果关系检验方法则低估了交易量与收益率之间的内在联系。

台湾投资者现可买卖港交所H股指数产品

随着台湾金融监管机构决定将香港交易及结算所有限公司（香港交易所）衍生产品市场的H股指数产品（即H股期货,H股期权及小型H股期货）纳入其受托交易的外地期货及期权合约名单后，台湾投资者现除可买卖已在名单内的香港交易所恒生指数（恒指）期货、恒指期权及小型恒指期货等合约外,亦可买卖香港交易所的上述H股指数产品。

中兴通讯入选摩根斯坦利标准指数和香港H股指数

近日，香港证券市场接连传来好消息，中兴通讯(0763．HK)连续被纳入摩根斯坦利—MSCI标准指数和香港恒指-中国企业指数。这是继2004年12月在香港联交所挂牌之后，中兴通讯获得国际资本市场青睐的又一标志性事件。

中国A+H股公司两地股票指数关系研究

本文对A+H股在上海和香港两个市场上的连续100天的股票指数进行了研究,以此来检验A+H股公司在两个不同市场上的股价指数是否存在协整关系,是否会相互影响以及怎样影响的问题。通过实证研究得出:A+H股在上海和香港的股价数据之间存在协整关系,并且两者的股价波动存在单向的格兰杰因果关系,中国A+H股的中的H股指数(香港股市)将会影响A股指数(上海股市)的走向,而A股指数对H股指数影响却并不明显。

中资H股价格指数的市场波动性分析

文章以2004年12月15日到2007年10月10的中资H股价格指数的收盘价数据为基础,利用GRACH模型研究了H股价格指数序列的波动性。结果表明,中资H股价格指数波动具有明显的波动聚类性、持续性和非对称性,印证了利空消息比利好消息对中资H股市场具有更大的影响。

H股股指期权与股指期货日内套利分析——期权期货平价理论之应用

本文旨在完整地探讨H股指数衍生产品之套利行为,研究期间自2014年7月1日起至12月31日止,共计126个交易日之日内45,612笔分钟数据。以期权期货平价理论为基础,推导出期货理论价格,并考虑交易成本之影响,建立一无套利区间,以期货实际价格偏离无套利区间的程度,分析在不同套利交易策略下,以港交所H股股指期权与期货为标的进行套利交易之实证研究。依据实证结果,检验市场间是否存在套利机会与套利利润,并观察套利机会与套利利润发生的频率与程度,及其在日内交易时间区隔中的分布情况,发现套利机会呈现如同U字形的分布,而套利利润则呈现箱型的走势。

H股对价——To Be，or Not To Be

中期业绩公布已告一段落，H股的走势却似乎无所着落，开始步入下降轨道。过去一个月，H股指数跌了4％，5000点一度失守。

H股未见底

2008年1月，H股市场损失惨重，H股指数当月下跌23％，红筹股指数也下跌了17％，这样的跌幅属于十年罕见。虽然2月有所反弹，但我们判断，这次的反弹最有可能是典型的熊市反弹，在没有基本面进一步转好的支持下，市场可能再次下探1月低位，甚至更低位。

继续看好H股

正如我们所作的牛市预期，H股继今年2月底及3月初的暴跌后大幅回升。H股指数已自3月初的不到8500点回升，突破10000点的重要心理关口。尽管上个月市场已大幅上升，我们仍然认为中国股市将维持牛市格局。

美元反弹暂挫H股

2005年伊始，香港的股票市场除了第一个交易日有一个小之又小的升幅，其后可谓一路直下。特别是1月5日恒生指数狂跌281点，创过去半年港股单日最大跌幅，令人瞠目；而H股指数更是跑输大市，下跌幅度达6％；红筹指数也在三天内跌去4．3％。

外资操纵中国股指期货的路径猜想及防范分析

中国股指期货即将上市,一系列迹象表明国外投机正在做操纵中国股指期货的准备工作。分析外资操纵的案例,用格兰杰检验和脉冲响应函数证明了其投机路径可行,并对其具体操纵路径和手法做了猜想,针对其操纵路径,得出了防范监管措施的具体建议。

大盘股独领风骚

在超大盘股工行上市的推动下，H股指数创出了8200点的九年新高。根据我们看到的数据，在过去的几周内，大部分流向新兴市场的资金都集中流入了中国基金；而且，从我过去两个月的海外路演来观察，最近投资中国股票的资金，很多都缘自全球性基金资产配置的新取向。

易方达：百亿资金南下带动港股基金热

内地资金通过港股通净流入香港股市的资金仅7个交易日就达到156亿港币，港股上涨，带动了港股基金投资热。目前内地资金投资H股指数的基金中规模最大、流动性最好的产品是易方达H股ETF（510900），该基金目前资产规模约百亿元，2月以来日均成交金额在约5亿元。

“中国溢价”能持续吗

在国际投资者抢购“中”字头股票的热潮下,H股指数突飞猛进(同时也带动了恒生指数和沪深两地指数),屡创新高。毫无疑问,在“中国溢价”的名义下。

八方中资

百度考虑赴港上市；摩通：H股指数明年见22000点；上海实业着手分拆永发印务上市；中银国际：料未来两年港楼价年涨30％；中铁H股拟12月7日挂牌；中国人寿收购集团逾5亿资产；

H股短期仍将维持震荡

近段时间H股表现较为反复，维持高位震荡盘整格局。日前，开盘因受空头借势打压低开，随后在多头力挺之下，指数稳步回升，触碰盘中高点后转为震荡，直至收市，其中，中资金融股表现较为坚挺，H股指数全天收报10874．38点，上涨36．02点。

2006年机会

踏入2006年以后的头几个星期，在香港的内地股票，市场走势可谓凌厉——H股指数上涨了14％；红筹指数虽略为逊色，但也涨了8％，更让人高兴的是，国内的A股、B股终于走出五年来的阴霾，B股市场更可称得上是气势如虹。

H股期指市场后顾与前瞻

在中国概念指数风行海外之际,香港联交所推出了H股指数期货,以迎合H股市场迅速增长所产生的市场需求,为有意投资香港上市的中国内地企业的投资者提供有效的交易及风险对冲工具,从而加强香港作为内地企业筹集国际资金的中心地位。H股指数期货的推出顺应了H股市场风险管理的需要,扩大了H股及其指数的影响,对H殴市场构成长期利好。随着H股期指的上市,一些深层次的市场效应与潜在的问题也开始日益显现,并引起市场各方的重视。