我国股票市场共因子的价格发现——以上证指数、H股指数与H股指数期货为例

随着越来越多的国有企业在香港市场发行H股股票,A+H的股票发行方式愈加普遍,A股市场与H股市场的指数构成趋于相似,两个市场有进一步整合的趋势。本文分别利用Hasbrouck的信息份额模型(I-S)与Gonzalo-Granger的永久短暂模型(P-T)分析了上证指数与H股指数、H股指数期货之间的价格发现机制。研究表明,上证A股综合指数对我国的股票市场共因子的价格发现起着主导作用,H股现货和期货市场对我国股票市场的共同有效价格的发现仅起次要作用。本文认为,我国股票市场的特定信息首先发生在境内,因此境内市场信息流动应该会引导境外市场,这同"本国/本地偏好"假说相一致。

H股指数期货对现货市场信息效率影响的实证研究——基于非线性Granger检验

H股指数期货作为与中国内地股市关联度最高的海外股指期货,它对现货市场的影响是观察沪深300指数期货对现货市场影响的重要窗口。本文基于混合分布假说,分别利用线性Granger因果关系检验方法与非线性Granger因果关系检验方法对H股指数期货推出前后现货市场内部交易特征进行研究。研究显示:现货市场交易量与收益率之间不仅存在双向非线性Granger因果关系,并且在股指期货推出后,现货市场交易量推动价格波动的能力更强,由此表明H股指数期货降低了现货市场信息不对称,线性Granger因果关系检验方法则低估了交易量与收益率之间的内在联系。

H股期指市场后顾与前瞻

在中国概念指数风行海外之际,香港联交所推出了H股指数期货,以迎合H股市场迅速增长所产生的市场需求,为有意投资香港上市的中国内地企业的投资者提供有效的交易及风险对冲工具,从而加强香港作为内地企业筹集国际资金的中心地位。H股指数期货的推出顺应了H股市场风险管理的需要,扩大了H股及其指数的影响,对H殴市场构成长期利好。随着H股期指的上市,一些深层次的市场效应与潜在的问题也开始日益显现,并引起市场各方的重视。

沪港通与衍生品市场一体化

沪港通终于在11月启程。中国内地与香港两地证券市场的互联互通及一体化进程，绝不会简单地停留在单一的“股票通”，与之相匹配的“期指通”和“期权通”未来也有望推出。 香港自回归后，金融衍生品市场的扩容与创新不断加速，市场结构也悄然发生了变化。恒生指数期货及期权、小型恒生指数期货、H股指数期货及期权、小型H股指数期货、股票期权成为最受欢迎的交易品种。

董登新:体面牛市急需金融衍生品扩容

在万众期盼中,沪港通终于启程出发了。不难预料,在沪港通推出后,一定还会有深港通出现。到那时,内地与香港两地证券市场的互联互通及一体化进程,绝不会简单地停留在单一的＂股票通＂,将来一定还会推出与之相匹配的＂期货通＂和＂期权通＂。相比之下,香港金融衍生品市场比较发达,而内地金融衍生品市场发展严重滞后,规模也小。因此,内地市场必须大力发展金融衍生品市场,进一步满足两地市场互联互通及投资者风险管理的内在需要。自香港回归后,其金融衍生品市场的扩容与创新不断加速,市场结构也发生了悄然变化。恒生指数期货及期权、小型恒生指数期货、H股指数期货及期权、