中国家庭债务与宏观经济波动:1997～2011

运用单位根、协整和VECM的检验方法,实证检验了中国家庭债务和宏观经济波动之间的关系。结果显示:1997～2011年间家庭债务和宏观经济波动存在长期均衡关系,家庭债务增长1个单位,GDP相应增长0.03个单位。从短期来看,家庭债务增加促进经济增长。基于实证结果,政府及相关机构应完善消费借贷的相关制度,保持家庭债务合理增长,家庭应合理控制债务的规模和提升风险防范意识。

共同富裕背景下中国跨越中高收入阶段的现实挑战与路径选择

按照国际标准,从人均GDP、人均GNI数据看,中国已迈入中高收入阶段,成为中等收入国家。依据“十四五”规划纲要的目标设定,预计到2035年,中国人均GDP和人均GNI将达到2万美元,有望跻身高收入国家行列。然而,未来中国要跨越中高收入阶段仍面临一些现实挑战,经济增速放缓、人口老龄化、地方债务风险等将是主要障碍。本文认为,随着中国深化供给侧结构性改革和高水平对外开放建设加快,中国跨越中高收入阶段具有现实可行性,但仍应全面客观评估中国进入到中等收入阶段后现状和问题,从中长期视角观察我国顺利跨越中高收入阶段的制约因素和主要障碍。如何破解这些发展困局和现实难题,关系到中国能否顺利跨过“中等收入陷阱”。本文建议在“双循环”新发展格局下,从内生性增长驱动和外部有利条件运用两个层面着手推进经济稳定增长、社会制度变革以及高水平对外开放,践行以人民为中心的发展理念,以共同富裕为根本目标,抓住内外有利窗口期,稳步促进居民收入持续增长和财富合理分配,构建起稳定的“橄榄型”社会结构,顺利迈入高收入发展阶段。

居民负债增长、金融风险与高杠杆率下的负债结构调整

本文将居民负债引入一般均衡模型,通过刻画居民、企业、银行的杠杆率约束,深入探讨居民负债变化的根源,研究居民负债对经济增长的影响,以及债务刺激经济增长背后蕴藏的金融风险。研究发现:(1)现阶段中国居民负债适度增长能够促进需求增长,减小金融摩擦,有利于经济增长;(2)部分企业背负了过高的债务,长期来看,企业负债降低有利于经济增长,但直接推动企业去杠杆将在短期内带来较强的负面经济波动,为保证经济平稳运行,应将适度提高居民负债以挤出企业负债作为负债结构调整的策略;(3)居民负债增长所带来的边际金融风险较小,适度提高居民负债能促进经济增长且不会使经济累积较多内生脆弱性。同时,为进一步减小居民负债增长带来的金融风险,应以提高居民信贷参与率为主要方法。

基于面板ARDL模型的家庭债务对产出增长影响研究

本文选取54个经济体样本1990Q1-2016Q1期间的家庭债务与产出的季度数据,利用面板ARDL模型研究家庭债务对产出增长的长短期关系和阈值效应,在此基础上分析了发达经济体与新兴经济体之间的国别差异及其驱动因素。结果表明,家庭债务短期内能促进产出增长(未来1年内),长期却会降低产出增长率(长期系数为-0.1);家庭债务对产出的影响存在阈值效应,所有经济体样本的阈值约为80%,而新兴经济体样本的阈值约为60%;家庭债务对产出的影响存在国别差异,而这主要源于各国债权人权利法律保护程度的差异。

家庭债务、区域差异与经济增长

新冠疫情之后,居民可支配收入增速持续下滑,家庭债务问题日益严峻,已经严重影响到宏观经济的健康运行。本文以家庭债务作为切入点,利用中国2012-2018年的省级面板数据,采用固定效应模型和面板因子误差结构模型,研究了家庭债务变动对经济增长的影响。结果表明,家庭债务增加显著抑制了经济增长,平均而言,家庭债务占GDP比重每升高1个单位,则会使经济增速下降0.611个百分点。同时,考虑到我国地区经济和发展的不平衡,本文进一步研究了不同地区家庭债务对宏观经济的影响,发现家庭债务变动对经济增长的影响具有明显的区域差异性,其中对西部地区经济增长的抑制作用要高于东部和中部地区。最后,本文还探讨了家庭债务对经济增长的影响路径,发现家庭债务不仅降低了居民总需求,并且还会传导到企业部门,收紧企业信贷约束,从而拖累了经济增长。

家庭债务问题研究:影响因素、经济社会效应、风险评估及防范

实体部门杠杆率适度增长有利于促进经济发展,而杠杆率一旦超过合理范围则可能抑制经济发展。作为经济主体的需求部门,家庭部门债务过高会通过抑制消费与投资、增大金融体系不稳定等渠道,对宏观经济增长造成负面影响。近年来,中国家庭部门债务快速增长、杠杆率迅速攀升,而收入及储蓄增速放缓,家庭部门债务负担正在不断加重、债务风险问题日益增加。但是,在我国防范化解金融风险过程中,社会各界主要关注了企业部门和政府部门债务问题,对家庭部门债务问题的关注及研究还有待加强。为此,本文从家庭债务增长的影响因素、经济社会效应、债务风险评估及风险防范机制出发,对家庭债务问题的相关研究进行综述,全面分析当前该领域的研究热点及前沿,并指出其中研究不足和中国家庭债务问题的未来研究方向,进而为我国有效防范化解金融风险和促进经济实现高质量发展提供证据支持和政策建议。