Hull-White随机利率模型在债券价值分析中的应用

Hull-White随机利率模型既考虑了短期利率的均值回复(meanreversion)特性,又与初始期限结构相符合。本文就如何将Hull-White模型应用于债券定价进行了探讨,并将之应用于债券价值的风险分析。

Hull-White利率模型下基于均值-方差准则的DC型养老金最优投资

在现实生活中,考虑到随机利率和随机工资,假设利率结构满足Hull-White利率模型,且养老金可以投资于一种无风险资产。为了完成计划持有人预期的目标,把均值-方差作为目标研究DC型养老金的最优投资问题,采用随机动态规划原理建立相应的HJB方程,根据拉格朗日变换和对偶理论,得出了有效投资策略和有效边界的显式解。最后通过对结果进行数值分析,并给出相应的经济学解释,这对养老金投资策略具有一定指导价值。

基于跳聚集现象随机波动率短期利率模型的影响研究

构建了具有自我激励机制跳的随机波动率短期利率模型,应用Hawkes过程描述自我激励机制的跳,从而刻画了跳的聚集现象。基于微分算子展开给出精确的矩函数,进一步应用广义矩方法给出模型的参数估计值和统计推断。实证结果揭示了在随机波动模型条件下,引入自我激励机制跳的模型将不会明显地改变了拟合效果,但是在统计意义上接受强度满足Hawkes过程,而且所构建的模型也能很好地刻画跳的聚集现象。最后,使用过滤方法给出随机波动率、跳的幅度、跳的概率和随机跳强度的估计,特别是跳的概率估计值可作为市场压力测试的一个重要指标。

Hull-White随机波动率模型的欧式障碍期权

假定标的股票服从Hull-White随机波动率模型,应用鞅方法、条件分布的性质以及Black-Scholes模型的下降敲出欧式看涨障碍期权价格的Taylor展开式获得了期权价格的近似显示解。最后,通过对偶MonteCarlo模拟法比较了近似显示解的准确性,分析了波动率参数对期权价格的影响。

基于Hull-White模型的债券市场利率期限结构研究

现代利率研究中有许多理论和模型对利率期限结构问题进行探索,但是在中国还没有一种公认的理论或方法能够完全解决中国债券市场利率期限结构问题。本文尝试寻找一种更多的利用市场即时信息的定价方法对利率期限结构进行研究,应用三叉树模拟技术构建Hull-White模型,并对当前中国债券市场上几种常用利率进行比较分析。研究发现银行间质押式回购收益率具有较好的动态运动性质,比样本国债和政策性银行金融债更适宜作为短期金融产品定价的基础。

基于正则化方法的Hull-White短期利率模型参数估计

基于市场债券价格,应用正则化方法对Hull-White短期利率模型中时间变量参数进行估计.通过变分原理,证明了该正则化方法具有稳定性和收敛性.最后,数值模拟确认该方法的有效性并给出实证结果.

随机波动率Hull-White模型参数估计方法

构建随机波动率的两因子模型,应用两阶段半参数方法估计模型中的常系数参数,使用核估计方法估计长期均值函数,给出了两阶段估计方法的相容性和参数的渐近性性质.实证结果表明了对比常系数模型,引入长期均值函数模型将会改善似然函数估计值,而且也能够很好地解释中央银行和政府已实施政策的有效性.此外,可以在不增加维数的条件下,使用该模型对利率衍生品进行更有效地定价.

Hull-White利率模型仿真与债券估值

应用Vasicek模型和Nelson-Siegel模型估计Hull-White利率模型的参数,运用蒙特卡洛方法模拟利率路径,根据利率路径估计中国国债的价值,并进行敏感性分析.结果表明,运用蒙特卡洛方法模拟Hull-White利率模型,具有计算简单和运算速度快的特点,且债券估值的结果较为精确.该方法可广泛地应用于债券及其衍生品的定价分析.

基于CEV模型考虑随机消费和随机利率的最优投资策略

为了研究在随机消费和随机利率情形下,不同因素对最优投资策略的影响,选择基于常数方差弹性(constant elasticity of variance,CEV)模型,并在常数绝对风险厌恶(constant absolute risk aversion,CARA)效用函数下,利用对偶方法、Legendre变换和动态规划原理,得到终端财富期望效用最大化问题的最优投资策略。同时,通过数值模拟说明随机利率、随机消费等参数对最优投资策略的影响。研究结果表明:当风险资产波动率、风险厌恶系数以及利率增加时,投资者会减少股票投资比例;而当股票的平均回报率和现金收入的波动率增加时,投资者会增加股票的投资比例。

基于利率贴现模型的随机占优比较

建立单笔投资的利率贴现模型按照一阶随机占优序、二阶随机占优序以及风险偏好型随机占优序递减的充分条件。若组合系数按超优序递减,投资组合情况下的利率贴现模型按照二阶随机占优序、风险偏好型随机占优序递减的充分条件也做了分析。

分数维Hull-White利率模型下基于分数跳-扩散过程的欧式期权定价问题

利用分数维Ito公式和Δ-对冲技巧,导出了分数维Hull-White利率下原生资产价格服从分数跳-扩散过程的欧式期权定价模型;利用偏微分方程法,求得了该模型的解析解,且导出了上述条件下的欧式看涨期权定价公式、欧式看涨-看跌期权平价公式和欧式看跌期权的定价公式;并由此得到了具相同条件下的欧式数字看涨、看跌期权的定价公式及平价公式。

跳扩散模型下国内外利率随机的双币种期权定价

双币种期权是投资于国外风险资产的一种风险管理合约,其收益不仅依赖国外风险资产价格的变化,还受汇率及国内外利率的双重波动影响,在国际贸易及汇率风险对冲方面应用十分广泛。本文假设股价和汇率均服从Merton跳扩散模型,并考虑国内外利率满足Hull-White随机模型时四种双币种标准欧式看涨期权的定价。利用鞅方法和跳扩散过程的Girsanov测度变换法,给出了它们价格的显示式,通过数值实例比较了与Black-Scholes模型的相应结果,并分析利率参数和跳跃参数对期权价格的影响。

跳扩散模型随机利率下期权的保险精算定价

考虑利率过程服从Hull-White利率模型,标的资产价格服从跳扩散模型,并且假设跳跃服从Poisson过程,在以上假设的框架下,研究分析模型保险定价公式的显式表达式。应用标的资产的价格模型概率分布,并结合保险公平的保费原理,分析随机利率跳扩散模型期权保险定价解析表达式,同时得到了买权和卖权间的平价关系。在跳扩散模型的期权定价中,引进Hull-White随机利率的模型,是本文一个重要创新点。

随机利率条件下可转换债券定价模型的经验检验

本文运用市场的实际数据对随机利率条件下可转换债券的定价模型作了经验检验 ,发现在可卖空的市场条件下 ,对处于实值状态的可转换债券可直接获得满意的定价 ,对处于虚值状态的可转换债券需要考虑债券的恶意违约风险 ,在加入风险补偿后也可获得满意的定价。在中国不可卖空的市场条件下 ,这一定价模型仅对进入转换期的可转换债券的价格具有一定的预测作用。

随机利率下综合人寿保险模型

建立了一个综合人寿保险模型 ,把几种保险产品统一在其中 ,并且考虑利息力函数是一个随机过程 .模型包括延期支付的年金部分、终身人寿保险部分、还本部分 ;可以根据实际情况调整参数 ;通过不同参数的组合 。

随机利率下的风险模型

考虑随机利率情形下关于风险损失(或赔款)的随机风险模型.当随机利率取一般的独立增量过程时,得到了总索赔额精算现值的各阶矩.特别地,当独立增量过程为Wiener过程,损失分布为Pareto分布的情形下,给出了总索赔额精算现值各阶矩的具体表达式.

随机利率下的比例赔付保险模型

本文在传统精算学的基础上,对随机利率下的财产险中的比例赔付额(赔付额与时间相关)进行了分析,计算了随机利率下的比例赔付保险的纯保费和责任准备金,以及相关公司的风险。本模型的特点是将随机利率引入比例赔付保险,这样计算的纯保费等各项数据更加贴近实际;其次本模型中的赔付额与时间相关,这样险种更加灵活,具有吸引力。本文对于保险公司的财产险实务具有参考价值。

随机利率寿险模型

本文针对随机利率寿险模型 ,考虑一保单组的平均给付额的性质 .通过对模型的结果分析 ,可以看出投保人数的增加 ,并未降低随机利率的风险 .本文针对一特殊的随机利率模型 。

经典更新风险模型中带有随机利率的破产概率

研究了保险公司的有限时间破产概率.在利率为不确定的情形下,利率用随机过程描述,对保险公司的盈余用经典更新风险模型建模.假设索赔额具有正则变化尾的分布,不同于传统的方法,利用随机权和的结果得到了有限时间破产概率的尾等价式.为精确估计破产概率提供了有效的途径,推广了经典的结果.

随机利率及保费的离散风险模型中的破产问题

本文研究了利率、保费均为随机变量的两个离散风险模型.利用递推的方法,得到了有限时间内的破产概率和最终破产概率所满足的积分方程,以及盈余首次穿过给定水平时刻的分布的递推公式,从而可以对保险公司各个破产指标得出数值结论.