过度反应对IPO抑价影响的实物期权模型及实证研究

运用实物期权理论与实证研究相结合的方法,研究了我国A股市场IPO高抑价现象存在的原因。研究表明,投资者的过度反应是我国A股市场IPO高抑价的主要原因。投资者在新股投资中过度反应有两个原因,一是由于我国证券市场的发展尚不完善,投资者的知识及经验相对缺乏,投资者羊群效应严重;二是由于投资渠道欠缺以及二级市场长期风险偏高,投资者倾向于一级市场和在二级市场进行短期投机套利。

券商声誉会影响科创板IPO抑价吗?——基于折价与溢价效应的实证研究

从券商声誉视角探索科创板公司IPO抑价的成因。采用分析师预测法将IPO抑价率分解成一级市场IPO折价率和二级市场IPO反应率,剖析券商声誉对IPO抑价的内在影响机制。结果显示,券商声誉对一级市场IPO折价率作用效果不显著,对二级市场IPO反应率则存在显著正向作用。剔除市场波动影响、增添C-M声誉排名指标、分时段估计分析师预测结果后,结论依然稳健。这表明券商声誉并未有效发挥信息披露和认证中介功能,反而激发了市场投资者的有限理性行为。建议构建券商声誉正向排名和逆向声誉损失测度相结合的双向测评机制;同时从强化科创板公司信息披露质量、理性投资者培育等方面构建噪声过滤机制。