注册制改革对IPO发行成本的影响

注册制改革是助力我国资本市场高质量发展的关键性制度改革。本文以注册制改革为自然实验,以2010~2021年沪深A股上市公司为研究对象,使用双重差分模型检验注册制改革对IPO发行成本的影响。研究发现,注册制改革提高了IPO发行的总成本,具体表现为直接成本的降低、间接成本的增加。进一步研究显示:注册制改革简化了IPO发行的审核程序,减少了IPO过程中企业的寻租行为,使得IPO发行直接成本降低;但发行制度的改变并未降低IPO过程中的信息不对称程度,而是增加了IPO发行的不确定性,导致IPO发行间接成本增加。异质性分析显示,企业产权性质为国有和企业类型为科创型可缓解注册制改革造成的IPO发行成本增加,企业所处地区市场化程度较高会增强注册制改革造成的IPO发行成本增加。本文的研究为压实中介机构的信息审核责任,完善相关法律法规,提供了新的视角和理论依据。

注册制改革对IPO发行成本影响的实证研究

注册制改革是我国一项关键的制度建设,关乎资本市场的高质量发展和资源的配置优化。文章基于面板数据构建双重差分模型,通过Stata统计软件对2010年至2022年沪深A股上市公司进行回归检验,就注册制改革对IPO发行成本的影响进行分析。回归结果显示,注册制改革后的企业IPO直接成本降低,间接发行成本增加,但IPO发行总成本增加,原因在于IPO发行间接成本提升所带来的影响更大。通过异质性检验,证明国有控股企业在IPO发行过程中的直接成本、间接成本和总成本会降低。并且企业所处地区的市场化程度越高,公司在IPO发行过程中的直接成本、间接成本和总成本会有所提升。