投资者情绪、资产证券化与公允价值信息含量——来自A股市场PE公司IPO核准公告的经验证据

本文基于我国企业会计准则国际趋同背景,综合运用价值相关性理论和投资者情绪理论,以2007-2011年持有PE公司股权的A股上市公司为样本,实证检验PE公司IPO核准公告的信息含量和IPO公允价值的价值相关性。研究发现,IPO核准公告具有显著的信息含量,而且与IPO公允价值显著正相关。同时,投资者情绪对IPO核准公告和IPO公允价值之价值相关性有显著的正向影响。但是,机构投资者对IPO核准公告信息含量的影响并不显著。本文的研究结论对我国全面引入国际趋同的公允价值计量规范之经济后果评估,以及投资者情绪和机构投资者在传递市场有效信息中的作用,具有重要的政策参考意义。

证券监管的选择性执行:以IPO核准为例

在证券法律体系已经相对比较完备的情况下,执行问题成了学者们关注的焦点。现实中的证券法律执行,经常是执法者在不同时期、针对具体情形有选择性地采取不同的执行强度,即选择性执行。基于IPO核准的经验研究发现,市场低迷阶段的IPO核准速度较慢,这对来自所在辖区政治地位较高地区的公司更为明显;进一步引入发行市盈率后研究发现,市场低迷、所在辖区政治地位较低、发行核准越慢的公司,其发行市盈率越低,但所在辖区政治地位较高地区的公司发行市盈率没有显著更低,在市场繁荣时期却表现出相反的结果。研究结论为理解转型经济中政府管制选择性执行的状况、路径和经济后果提供了一个有益的视角。

IPO核准制下A股与H股信息披露差异分析

本文对A股与H股IPO信息披露中的法规体系与监管要求、法律责任以及具体披露内容中的招股说明书、应当披露交易及关联方与关联交易几个方面进行比较研究,认为两者IPO核准制信息披露上的差异,受投资者类型、市场体系与发展成熟情况及具体法律法规体系等诸多影响。同时,对A股IPO信息披露从完善制度与加大执行力,增强处罚与投资者保护力度,推动自愿性财务信息披露与自律监管,培养符合市场要求的合格投资者等方面提出了政策建议。

注册制下风险投资对IPO的审核成功率及时间效率的影响研究

基于我国新股发行注册制改革背景,以科创板上市企业为样本,探究风险投资对企业IPO审核成功率、时间效率的影响及作用机制。研究发现,风险投资在审核成功率、时间效率方面对企业IPO核准效率具有正向影响,其中,具有政府背景的风险投资的促进作用更为显著。结果表明,风险投资的产业投资经验促使企业IPO申请成功;同时,具有政府背景的风险投资还可以发挥增值作用,帮助企业获得税收优惠、提升信息披露质量。研究结论为深入理解风险投资在企业申请上市过程中的支持作用、进一步完善新股发行注册制改革提供理论参考和经验证据。