IPO盈余管理动机与承销商选择决策的互动关系及监管启示——基于双边匹配模型的研究

在IPO过程中,企业的盈余管理动机与其承销商选择决策存在相互影响。本文以中小板市场为样本,通过估计企业和承销商的双边匹配模型,揭示了两个显著特征:(1)在价值最大化目标的驱动下,市场份额大的承销商与盈余管理动机强的企业形成配对关系,说明由于缺乏完善的监管约束和市场约束,采用宽松监督和认证标准的承销商反而可以获得更多客户。(2)盈余管理动机弱的企业与资产规模大的承销商配对,这是因为资产规模大的承销商其声誉受损的成本大,监督和认证的可信性强,能更好地减少投资者和企业之间的信息不对称,因而更受盈余管理动机弱的企业欢迎。本文可以为监管当局把握复杂而隐蔽的IPO盈余管理过程进而采取有针对性的措施提供参考。

创业板上市公司的IPO盈余管理研究

随着创业板市场的成立和战略性新兴产业的提出,创业板IPO盈余管理风险日益受到关注。本文旨在研究创业板上市公司IPO盈余管理的动因及存在性,并提出相关防范措施与建议。对在创业板首年上市的50家公司进行实证检验后发现,创业板上市公司的IPO盈余管理幅度不明显,仅在IPO前一年存在通过可操纵流动性应计利润的盈余管理行为;战略性新兴产业类型的上市公司比非战略性新兴产业类型的上市公司在IPO前一年的盈余管理幅度更大。

创业板上市公司IPO盈余管理的定量分析

本文根据创业板上市前后的财务报告数据,定量分析创业板上市公司在上市期间的真实和应计盈余管理情况。结果显示:创业板上市公司在上市过程中存在扩大生产和可操控费用偏高的现象,在上市前后都进行了正向的应计盈余管理,但是盈余管理的程度低于主板。

风险投资资本介入、IPO盈余管理与企业绩效

本文选择2010-2015年我国深圳创业板上市企业为研究样本,对IPO盈余管理与企业绩效两者之间的关系进行了实证研究,并进一步分析了风险投资资本介入对IPO盈余管理与企业绩效之间关系的调节作用。通过实证分析发现,风险投资资本介入与企业绩效之间显著正相关;IPO盈余管理与企业绩效之间显著负相关;风投资本介入后应计盈余管理对于企业绩效的影响有所减弱,真实盈余管理与企业绩效之间的负相关反而明显增强。

跟投制度、承销费用与IPO盈余管理

注册制下跟投制度是否能降低承销商机会主义行为、抑制IPO企业盈余管理,是需要关注的问题。本文以2019—2022年科创板和创业板实施跟投的上市公司为样本,研究了跟投制度对IPO企业盈余管理的影响,并考察了承销费用在跟投制度对盈余管理抑制作用中的影响。研究发现,承销商跟投比例与IPO企业上市前盈余管理程度显著负相关,但承销费用的提高削弱了跟投制度对IPO企业上市前盈余管理的抑制作用;此外,跟投制度对承销商市场份额较低、审计师声誉较高和公司治理水平较低的IPO企业上市前盈余管理有更显著的抑制作用。本文结论为全面推行注册制改革、提高上市公司盈余质量提供了理论支持。

私募股权投资者与股权制衡的替代治理效应——基于IPO盈余管理视角

机构投资者的公司治理效应是当前公司治理研究的热点问题,作为一类重要的机构投资者,私募股权投资在企业IPO盈余管理中发挥的作用也得到了极大的关注,而股权制衡是公司治理的另一重要治理机制,两种机制之间究竟存在一种什么关系呢?本文从IPO盈余管理视角,以2003～2011年全部上市A股为研究对象进行实证研究,发现两者存在替代治理效应。

媒体关注是否影响创业板上市公司的IPO盈余管理?

随着创业板IPO盈余管理风险日益受到各方关注。通过对2009年及2010年在创业板上市的153家样本公司进行实证分析,发现媒体关注度与IPO盈余管理程度显著负相关,即媒体关注越高,上市公司IPO盈余管理程度越低。在此基础上,本文提出通过外部媒体监督防范IPO盈余管理的思路。

风险投资对创业板IPO盈余管理的影响

IPO盈余管理问题历来是会计学术研究的一个热点问题,但是在关注市场环境背景下的盈余管理研究还比较少,尤其是风险投资这样的权益资本参与到IPO过程中来的情形。本文则主要研究风险投资的参与对创业板IPO盈余管理的影响,结果表明,与无风险投资支持的企业相比,有风险投资参与的企业更倾向于采用真实盈余管理手段来达到上市的目的。

创业板上市公司治理结构与IPO盈余管理关系研究

文章以创业板的主体行业——制造业为研究对象,研究表明,公司治理结构变量方面,第一大股东持股比例与IPO盈余管理呈U型关系;机构投资者持股比例与IPO盈余管理呈倒U型关系;两职合一、董事会人数、监事会规模、审计委员会未能约束IPO盈余管理行为。控制变量方面,经营规模能够促进IPO盈余管理行为的发生;公司的负债水平是进行IPO盈余管理的诱因之一;净资产收益率不能反映出创业板上市公司的真实业绩水平。

对私募股权与IPO盈余管理问题的相关研究

为了研究私募股权与IPO盈余管理问题,对金融领域的产业链进行融合性合作发展。本文基于笔者中国联合中心燃气轮机技术有限公司相关工作经验,在理论结合实际的前提下展开相关管理问题探讨,为同行提供建设性意见。

社会资本、法律保护与IPO盈余管理

本文引入"社会资本"这一社会学概念,首次从微观视角实证研究我国各省社会资本水平差异对上市公司IPO盈余管理行为的影响,并进而深入探讨社会资本与法律保护这两种外部约束机制在影响公司盈余管理决策方面的相互替代作用。结果发现:在社会资本水平较高的省份,上市公司更不可能进行IPO盈余管理,而且社会资本与法律保护在公司IPO盈余管理决策中所起的作用是可替代的,即在我国法律保护比较薄弱的地区,社会资本对IPO盈余管理行为的约束作用更加显著;反之反是。本文的研究不仅拓展了盈余管理的研究领域,而且丰富了社会资本与法律保护替代作用的研究。

风险投资对公司IPO前盈余管理影响研究——基于创业板上市公司的数据

风险投资对创新型成长型的公司在IPO过程中发挥着重要的作用。本文选取2009年至2011年期间在创业板上市的282家IPO公司为样本,将其分为风险投资参与组和非风险投资参与组,分析了风险投资的参与创业板公司在IPO前一年盈余管理程度之间的关系。结果发现:盈余管理现象在创业板上市公司IPO前普遍存在;风险投资的参与与创业板公司IPO前一年的盈余管理程度成正相关。

IPO公司盈余管理与社会资本、法律保护相关性的实证分析

本文结合目前我国A股市场IPO公司盈余管理的新动向,将研究的视角转向盈余管理的影响因素——社会资本和法律保护,探讨社会资本和法律保护对IPO公司盈余管理的影响。研究结果表明:在我国证券市场法律保护制度不健全的情况下,社会资本在制约IPO公司盈余管理方面起到了较好的替代作用。

风险投资机构参与对公司IPO前盈余管理的影响——基于创业板上市公司的数据

基于创业板上市公司数据,对风险投资机构参与及其特征对我国上市公司IPO前的盈余管理影响进行实证检验,结果显示:风险投资机构参与对上市公司IPO前的盈余管理起到了积极的认证和监督作用。在我国,政府性资本占主要地位的风险投资机构更多地发挥了正面认证和监督作用。风险投资机构的声誉和数量对上市公司IPO前的盈余管理发挥了较大作用,风险投资机构的声誉越高、数量越多,上市公司IPO前一年的盈余管理程度越低。风险投资机构总持股比例与盈余管理程度无显著关系。

风险投资主体异质性与IPO前盈余管理——基于中小板上市公司的经验证据

以2008-2014年483家中小板IPO公司为样本,基于资本来源的不同将风险投资分为政府背景、企业背景以及独立背景风险投资,考察风险投资异质性对IPO前盈余管理程度的影响。研究发现,相比较有风险投资支持的企业,无风险投资支持的企业IPO前盈余管理程度更大,该结果支持了风险投资在IPO过程中的监督认证假说;进一步加入风险投资异质性的研究发现,政府背景的风险投资支持的企业IPO前盈余管理程度较低,独立背景风险投资支持的企业IPO前盈余管理程度较高,而企业背景风险投资对IPO前盈余管理没有显著影响。

风险投资异质性、公司治理机制与企业IPO前盈余管理

本文以2008~2014年在深圳中小板上市的202家有风险投资参与的IPO公司为研究样本,考察风险投资参与公司治理及其背景异质性对被投资企业IPO前盈余管理的影响。实证检验表明,风险投资机构持股比例及向企业派出董事比例对风险企业IPO前盈余管理无显著影响,但是向风险企业派出专业董事比例与IPO前盈余管理显著负相关。进一步区分不同背景风险投资的研究发现,政府背景风险投资向企业派出董事、专业董事及其持股比例有助于减轻企业IPO前盈余管理程度,但是上述研究结果并未出现在独立背景风险投资和企业背景风险投资中。尽管风险投资普遍成为一种外部治理机制,但是其治理能力和效果却受到不同制度环境的制约与影响,这为进一步完善风险投资环境提供了经验证据。

创业板IPO前盈余管理与IPO抑价的相关性研究

我国创业板IPO于2004年正式发行,至今已有300多家公司成功上市,这些公司在IPO前实行盈余管理,以期募集更多资金,由此形成了创业板IPO前盈余管理。创业板IPO前盈余管理对IPO抑价具有重要影响,为了促进正向影响,降低负面影响,本文在简要介绍盈余管理和IPO抑价概念后,着重分析了创业板IPO前盈余管理对IPO抑价的双重影响及两者之间的相关性。

私募股权入股期限、IPO应计盈余管理与业绩可持续性

我国拟上市企业为达到上市监管要求或获得更高的发行定价,往往在上市前进行正向盈余管理以提升业绩,在上市之后业绩却持续下滑。私募股权投资机构的入股对于企业治理结构的完善和信息披露的监督作用会使得企业IPO定价更为合理,且长期持股的私募股权投资机构更为关注企业的未来成长。本文以私募股权投资机构入股期限为关键变量,考察长期持股的私募股权投资机构是否能更好的发挥认证监督的作用。实证研究结果表明,长期持股的私募股权投资机构更能抑制拟上市企业的应计盈余管理行为,相应地促进了拟上市企业公开发行后的业绩表现。

浅析财务会计与IPO抑价

IPO抑价现象是指第一次公开发行的定价明显低于上市初始定价的市场价格。本文主要探讨财务会计所涉及的信息公开并由此研究财务会计和IPO抑价之间的关系。通过调查研究发现,财务会计信息的公开程度和IPO抑价存在着固有的必然联系:在我们不考虑企业IPO前有意图的盈余管理,财务会计信息的公开、完整和透明化程度和IPO抑价呈负相关的关系。