投资者情绪与IPO融资超募的实证研究——来自中国创业板市场的经验数据

文章以深圳证券交易所2009—2011年首次公开发行股票的268家创业板公司为研究对象,从投资者情绪角度实证研究融资超募现象,并把投资者情绪分为机构投资者情绪和公众投资者情绪两个方面考察对超募额的影响。研究结果发现,IPO公司的融资超募额与机构投资者情绪和公众投资者情绪显著正相关,这说明正向反馈效应以及机构投资者的发展不完善,高涨投资者情绪会带来更多的募集金额。

上市公司IPO融资超募影响因素研究

随着我国市场经济的发展,企业上市融资行为愈演愈烈,IPO超募现象成为我国证券交易市场的常态,它引发的思考备受各方关注。文章阐述了我国IPO超募的现状,提出了主要研究方向,即立足于研究承销商、上市公司经理层、机构投资者对IPO超募的影响,旨在为我国金融市场良性发展,实现社会财富再创造和真正意义上的资本优化组合提供新思路和建设性意见。

投资者情绪、发行中介声誉对IPO融资超募的影响研究——以创业板公司为例

本文以深圳证券交易所2011年1月-2015年1月首次公开发行股票的226家创业板公司为研究样本进行实证研究,分别考察了投资者情绪与发行中介声誉对于IPO融资超募额的影响,为新股发行制度改革提供建议。

投资者情绪对IPO融资超募的影响研究——以中国创业板公司为例

融资超募是创业板市场普遍存在的现象，本文以深交所2011年6月-2014年1月首次公开发行股票的155家创业板公司为样本，以实证研究考察了机构投资者与公众投资者对于超募额的影响，并提出了改善建议。

创业板上市公司IPO超募融资、管理者短视与迎合性投资行为关系研究

文章基于行为金融学中市场"非理性"情绪对公司投资行为影响的视角,对创业板上市公司管理者短视和超募资金迎合性投资行为的关系进行研究。研究发现:创业板上市公司会迎合投资者的非理性情绪进行投资,而超募资金提供的充裕现金流为管理者的迎合行为提供了条件,管理者短视加剧了这一行为。

IPO超募资金与投资效率关系研究——基于融资约束视角的实证分析

文章系统考察了IPO超募融资与融资约束对创业板上市公司投资支出以及公司业绩的作用机制。以2009-2016年的IPO公司为样本,实证结果表明:IPO超募融资和融资约束的净效应导致创业板上市公司整体表现为过度投资,而且过度投资问题在国有企业以及西部地区更加突出。IPO超募融资只在短期内可以提升公司业绩,而且融资约束会弱化IPO超募融资对公司未来业绩的促进作用。此外,过度投资越严重,公司未来业绩表现越差。研究结论为规范IPO超募资金的使用、提高投资效率以及增强资本市场资源配置功能提供了新的思路与方法。

我国上市公司IPO超募融资与投资效率的相关性研究

近些年以来,上市公司在IPO超额募集资金方面所存在的问题已经逐渐引起人们的关注,成为社会发展中不断受到热议的话题,对资本市场的发展和相关资源优化配置都具有比较重要的影响,企业在获得比较多的募集资金时,对募集资金滥用的现象就会更加严重,从而导致过度投资的现象发生,国家对超募资金的使用也具有适当的控制和限制作用,容易导致企业具有比较大量的闲置资金,使得企业出现投资不足和资源配置不恰当的现象,企业的超募融资和投资之间无法协调.本文对此进行了分析探讨.

我国上市公司IPO超募融资与投资效率的相关性研究

本文通过对我国上市公司IPO超募融资的现状以及资金的使用情况等进行分析,探讨IPO超募资金与投资效率之间的关系,进而为我国上市公司超募现象的治理提供相关的理论支撑。

管理层权力视域下IPO超募资金的价值增值效应研究

IPO超募融资涉及稀缺资源配置效率等问题,一直备受关注。基于管理层权力视角,构建了随机边界模型与门槛模型,系统考察了IPO超募融资对公司价值的影响机制。结果表明:IPO超募资金因诱发代理问题而导致实际公司价值偏离前沿价值,且这一影响机制主要是通过发放超额薪酬、过度投资、超额在职消费以及减少现金股利等途径实现的。进一步地,门槛效应的检验结果表明:管理层权力低于门槛值时,超募资金有利于提升公司价值,且这一积极影响在民营企业中更显著;而管理层权力一旦超过门槛值,超募资金却毁损公司价值,且这一消极影响在国有企业中更严重。上述结论为厘清管理层利用超募资金实现价值增值提供了新视角,也为改善IPO超募资金配置效率提供了新思路。

IPO超募与过度投资:基于管理层权力与法制环境的实证研究

针对新股发行过程中频繁出现的超募融资现象,基于权力"寻租"和"法与金融"理论视角探究IPO超募融资与企业过度投资行为之间的联系,并利用2009-2015年深市A股上市公司的数据进行了实证检验,结果发现:IPO超募融资越严重,过度投资也越严重。机制分析结果表明:超募资金诱发企业投资过度主要依赖自由现金流和管理层过度自信等路径。调节效应结果表明:管理层权力加剧了超募资金对过度投资的正向影响;优化法制环境能弱化超募资金对过度投资的正向影响,也削弱了管理层权力对过度投资的正向影响。文章结论深化了权力"寻租"行为的理论认知,为合理评估投资者法律保护机制等政策所引发的微观治理效果提供了新的视角。

创业板上市公司超募资金迎合性投资行为研究——基于市场非有效的角度

行为财务理论研究表明,投资者的非理性情绪会通过迎合渠道影响上市公司管理层的投资决策。基于投资者与上市公司的行为互动视角,对创业板上市公司超募资金迎合性投资行为进行研究。研究显示,创业板上市公司会迎合投资者的非理性情绪进行投资,而超募资金提供的充裕现金流为管理者的迎合行为提供条件从而降低了超募资金的投资效率。

IPO超募融资、产权与企业投资行为——来自中国证券市场的研究

针对中国资本市场特有的IPO超募融资现象,以2006～2010年间深市A股上市公司为研究对象,探讨了IPO超额融资企业的投资行为及其经济后果。研究发现,我国上市公司在使用IPO超募资金过程中普遍存在着严重的过度投资行为,其中非国有控股上市公司的过度投资问题比国有控股公司更为严重,并且这种过度投资行为会导致企业长期资本收益率显著下降,进而负面影响企业的未来业绩。这说明,过剩的IPO募集资金会导致企业资本配置效率和投资效率的扭曲。

承销商声誉、融资超募与超募资金使用效率——基于我国创业板上市公司的经验证据

文章以2010年12月31日前在深交所创业板上市的153家公司为研究样本,重点考察承销商声誉对创业板公司IPO融资超募以及超募资金使用效率的影响。通过对高声誉承销商和低声誉承销商影响效果的实证分析发现:(1)承销商声誉与融资超募呈显著正相关关系。高声誉承销商支持公司的IPO融资能力更强,能够获得更高的超募率和更多的超募资金,因而融资超募更为严重;(2)承销商声誉与超募资金使用效率呈负相关关系。高声誉承销商支持公司的超募资金使用效率,明显低于低声誉承销商支持公司,表明高声誉承销商支持公司非效率使用超募资金的倾向更加突出。研究表明,在我国资本市场尚不成熟的背景下,承销商声誉机制的约束作用难以得到有效发挥。