我国股票IPOs长期弱势现象的实证研究

本文以我国1997年5月—1998年12月上市的165只A股作为样本,考察了它们上市后三年内相对于同期市场收益率的强弱。结果表明,在消除了第一个月奇高收益率的影响后,我国新股第一年就弱于市场,整体累积超额收益率为-3.31%;两年和三年期新股整体累积超额收益率也低于市场,分别为-1.29%和-3.91%,第三年弱势没有结束,反而比前两年有所加剧。因此,我国新股存在至少3年的弱势,和国外的弱势期限基本一致,长于国内别的学者认为的弱势期限(半年到一年)。研究结果还表明,影响新股第一年和第二年强弱的主要因素是初始收益率和流通股比例,影响第三年强弱的因素是初始收益率和总资产。

我国股票市场IPO异常现象长期弱势探析

介绍了我国股票市场IPO异常现象之长期弱势的表现,并从企业规模、企业盈余管理状况、新股发行机制、中介机构以及投资者自身等多个角度,分析了新股长期弱势的原因,提出促进我国IPO市场效率的政策建议。

我国IPO股票长期弱势中研究方法的差异性与实证研究

本文以1992年5月21日到2001年12月31日在上交所上市的579家IPO公司为样本,考察了长期弱势研究中最常用的两个计量模型(BHAR与CAR)之间的差异性,结果显示两者之间的差异性是统计显著的。但在判断IPO公司是否存在长期弱势时,选择模型造成的差异不会影响结论的判断,而基准收益率的选择对于弱势还是强势的结论有着直接影响。

IPO长期价格收益及其影响因素：账面市值比效应、可持续增长与投资者情绪

采用事件研究法,运用大样本数据考察论证我国存在着与国外市场相似的新股长期弱势问题,并进一步分析发现IPO长期价格表现不受规模效应影响,但存在账面市值比效应,可持续增长率是影响长期价格收益的主要因素,投资者过度乐观情绪及市场特征也对长期弱势存在不同程度影响。

基于IPO长期收益影响因素的实证研究——来自沪市A股的证据

首次公开发行新股(IPO)的长期收益是IPO领域研究的热点之一,研究IPO的长期收益对提高我国IPO市场效率和完善新兴证券市场IPO理论具有重要意义。所以要在吸取西方学者运用信息效率和行为金融理论分析IPO长期收益的基础上,对我国公开发行新股长期收益的影响因素进行实证研究。

基于IPO长期收益趋势分行业的实证研究

我国股市首次公开发行(Initial Public Offering,简称IPO)股票的长期收益率问题一直是IPO领域研究的热点问题之一。发达国家证券市场存在IPO长期弱势已经得到实证的检验,而我国证券市场成立较晚,尚不成熟,信息披露不健全,同时也具有与发达国家证券市场不同的特征。通过对不同行业的IPO长期持有收益率走势的实证研究,以期为投资者的正确决策、提高股市效率提供理论依据。

国内外IPO长期收益的研究及我国的应对策略

我国股市上首次公开发行股票(In itial Pub lic O ffering,简称IPO)的长期收益率问题一直是IPO领域研究的热点问题之一。发达国家证券市场存在IPO长期弱势已经得到实证的检验,而我国证券市场成立较晚,尚不成熟,信息披露不健全,同时也具有与发达国家证券市场不同的特征。因此,借鉴国外学者研究成果,对提高我国IPO市场理论及效率有着深远的意义。

基于IPO长期收益时间序列的实证分析

我国股市首次公开发行(IPO)股票的长期收益率问题一直是IPO领域研究的热点问题之一。发达国家证券市场存在IPO长期弱势已经得到实证的检验,而我国证券市场尚不成熟,同时也具有与发达国家证券市场不同的特征。本文研究我国IPO长期走势,以期为投资者的正确决策、为提高股市效率提供理论依据。

我国A股市场IPO长期表现的实证研究

新股长期弱势(long-rununderperformance),是指新股发行后的一段时间内(一般为3-5年)收益弱于市场平均或配比公司。研究新股长期弱势是否成立关键在于如何计量新股相对于基准收益的超额收益。本文以2009年7月至2012年10月之间在我国沪深股市上市的443家A股公司为样本,以综合A股市场回报率为基准收益率,采用事件研究法下的累积异常收益率(CAR)模型和购买并持有收益率(BHAR)模型衡量新股上市后三年内的表现。结果表明,我国存在至少三年的新股长期弱势。接着,本文又采用日历时间法CAPM模型进行研究,结果表明IPO表现长期强势。然后,本文建立线性回归模型,探讨了影响我国新股长期表现的影响因素,实证结果表明,上市首日个股回报率、热发行市场、流通股比例等是主要原因。

英国IPO长期表现及影响因素实证分析

新股长期表现是继短期抑价之后IPO市场又一热门话题,通过实证分析验证股市是否存在长期弱势,什么因素导致长期弱势这些问题。所选代表IPO均上市于伦敦证券交易所,运用平均超额累计收益率(CAAR)、T检测以及OLS回归分析方法验证英国IPO是否长期表现异常,如果存在,其影响因素又有哪些。

我国IPO长期表现的实证研究--基于Fama-French五因子模型

本文基于Fama-French五因子模型,选取2009年1月到2014年12月在沪深证券交易所上市并首次发行的新股作为样本,采用2×3组合构造法,对新股上市后一段时间内我国IPO的长期表现进行实证研究。结果表明:Fama-French五因子模型对中国股市的研究有效;中国A股市场存在IPO长期弱势现象,但其弱势程度逐渐改善。本文将利用五因子模型,研究我国IPO发行后5年内的股价表现,并对其表现的周期规律进行探讨。

IPO长期表现不佳原因的国外研究综述

IPO是公司筹集资金的重要方式之一,对公司的发展意义重大。国外许多学者就IPO长期表现做了一系列的实证研究,其中IPO长期表现不佳现象是研究热点之一。针对这一现象的产生,学者们分别从投资者、发行者以及企业自身等不同角度,进行了一些阐释,对于国内企业加强自身内部控制,完善新股市场信息披露机制,规范新股发行制度等具有借鉴意义。

IPOs股票长期弱势现象简析

国外研究表明，新股发行后普遍存在着3N5年的弱势现象，而对这种现象长期存在的原因尚未形成一致的解释。我国学者对A股是否存在弱势现象存在较大争议。对IPOs弱势现象的研究不仅能够指导投资者的实务操作，而且完善新股发行制度，提高市场效率都有一定的促进作用。

创业板IPO股票的价格行为分析——基于有效市场假说的实证检验

本文以2009年10月-2012年9月间创业板首批28家上市公司的数据为研究样本,采用事件研究法和修正的F-O模型,基于有效市场假说对创业板IPO股票的价格行为进行了实证检验。结果发现:创业板IPO股票在上市后36个月内存在明显的弱势现象,新股发行定价偏高是导致长期弱势的主要原因,这表明创业板一级市场和二级市场的定价效率偏低。本文的研究结论对于提高我国创业板市场的IPO定价效率具有重要的理论价值和现实意义。

首次公开发行新股长期收益趋势及影响因素实证研究

首次公开发行新股(IPO)的长期收益是IPO领域研究的热点之一,研究IPO长期收益对提高我国IPO市场效率和完善新兴证券市场IPO理论具有重要意义。本文在分析了国内外对IPO长期收益衡量方法以及研究现状,吸收西方学者运用信息效率和行为金融理论分析IPO长期收益的基础上,对我国公开发行新股长期收益的长期趋势及其影响因素进行了实证研究,并得出了相关结论。

我国IPO定价机制效率现状研究

前言：IPO抑价、新股长期弱势以及IPO热市被称为“新股三大谜团”，我国证券市场上长期存在着较高的IPO平均抑价率，这是IPO定价机制效率低的一个表现。本文从我国IPO定价机制的演变出发，分析比较了我国现行的定价机制与其他定价机制的优缺点；同时结合众多学者的研究，对我国IPO定价机制效率的现状及其影响因素进行了分析，并据此提出了一些政策建议，旨在进一步完善市场建设、提高定价机制效率。

弱势当中淘黄金

第二季度市场若依然持续低迷,IPO即使开闸也是死水一潭,所以管理层不会在年线附近考虑IPO开闸问题。IPO的开闸一定是在市场热度较高状态下,所以不用在短时间再有IPO开闸与否带来的心理恐慌。金融股的大跌给市场留下了较为恐惧的印象,跳空式的杀跌似乎再次把投资者笼罩在熊市中的阴影中,二次探底到底能探多深?

上市动机、投资者情绪与首次公开募股市场收益

文章以发行人筹资收益最大化为假设,对市场热季周期下发行人、承销商与投资人三者之间的博弈过程以及投资者情绪对首次公开募股(IPO)市场定价的影响机制进行研究。研究结果表明,发行人最优发行数量小于市场需求数量、承销商定价低于市场需求价格的目的在于确保发行成功和获取日后收益;投资者高亢的投资情绪可以对IPO市场短期收益正偏和长期收益负偏成为普遍现象进行解释。

行业异质性、风险资本投资特征与上市公司IPO后长期收益

本文从行业异质性视角考察风险资本对我国创业板6个行业285家公司IPO后长期投资收益的影响。结果发现:电子和化工行业获得风险资本的公司表现出收益中性;其余行业存在收益弱势现象,说明风险资本促进IPO合理定价的功能依赖于行业异质性;风险资本持股规模、联合投资机构数和投资时长等特征强度提高对电子、化工和医药生物行业公司IPO后一年期投资收益有积极影响;风险资本退出对化工、信息设备和医药生物行业公司2-3年期投资产生信号作用,而对电子和信息服务行业4-5年期投资形成信号作用。本文以此得到启示:风险资本合理定价、价值增值和市场信号等功能发挥机制的健全,需要充分考虑行业异质性和投资者异质性,并且注重投资行为的整合。

IPO业绩注水与二级市场跳水

美国的投资者和学者早就发现，新股上市后二级市场长期表现不佳，会显著跑输大盘，这种现象称为“新股长期弱势”。在中国股市早期，并不存在普遍的新股长期弱势现象，但近几年来，新股破发现象愈演愈烈。自2009年6月1日新股发行体制改革以来，到2012年10月8日为止，A股市场共发行880只股票，以2012年10月8日收盘复权价计算，已有564只股票破发，破发率高达64％。相对于发行价，这些破发股票已平均下跌30．2％。