资本市场国际化如何影响企业内部人机会主义减持——基于A股被纳入MSCI指数的实证检验

在经济全球化的背景下,如何加强监管防范风险,推动资本市场高质量发展,备受关注。本文基于2010—2022年沪深A股上市公司的数据,以2018年A股被纳入MSCI指数为准自然实验,运用多时点双重差分模型考察了资本市场国际化对企业内部人机会主义减持的影响及其机理。研究发现,资本市场国际化能够显著抑制企业内部人机会主义减持,这一结论经一系列稳健性检验后仍然成立。机制分析表明,资本市场国际化是通过降低公司内外信息不对称程度抑制了内部人机会主义减持。具体而言,分析师和媒体在A股被纳入MSCI指数后发挥了外部监督效应,促使公司提升信息透明度,内部人的信息优势因此被削弱。异质性分析表明,资本市场国际化对机会主义减持的这一影响在非国有企业、信息披露质量及治理水平较低的企业更为明显。拓展性分析表明,资本市场国际化对于机会主义减持的监督作用在提升企业价值上具有溢出效应。本文的以上结论从国际化视角为加强资本市场监管提供了新思路,有助于防范风险,促进资本市场的高质量发展。