利率“两轨合一轨”面临的挑战及对策建议

目前我国利率体系存在“双轨制”特征,即尚未完全市场化的存贷款利率和完全市场化的货币市场利率并存。一定时期内双轨制利率并行有一定的积极作用,但是随着金融改革的不断深化,双轨制已经不再适应利率市场化的需要,对货币政策向实体经济传导形成了阻碍。因此,稳妥推进利率“两轨合一轨”成为当前利率市场化改革迫切需要解决的问题。本文结合我国金融发展实际,深入剖析了我国推进利率并轨所面临的制约因素,并针对制约因素提出对策建议。

利率市场化如何影响企业创新

金融市场的利率市场化改革直接改变了企业的融资环境,依赖外部融资的创新活动不可避免地会受其影响。由此,本文以2010—2017年我国A股上市公司为研究对象,考察了利率市场化改革对企业创新的影响及其背后的作用机制。研究发现,贷款利率下限放开之后,企业的融资约束和破产风险明显降低,从而促进了企业的创新投资。进一步将企业分组分析发现,上述现象在小规模企业中更为显著,这是因为贷款利率下限放开之后,创新能力强的小企业的融资约束得以缓解,使其避免被资金雄厚的大企业收购。本文的研究为我国的利率市场化改革如何影响企业的技术创新提供了经验证据,同时对当前的金融体制改革及创新型国家的建设也具有一定的理论借鉴意义。

利率并轨与银行结构转型

利率双轨制的存在使得银行间市场利率难以传导至贷款利率,这也是我国企业整体融资成本较高的一个重要原因。自2018年以来,我国一直在加快推进利率'两轨并一轨',遵循'先贷款后存款'的思路,实现LPR利率的市场化是接下来的重要任务。本文在分析美国利率市场化的基础上,对我国利率并轨会对商业银行带来的潜在冲击进行了考察。

信用本位条件下的利率并轨

本文在'贷款创造存款'的视角下重新审视银行资产负债行为,构建了存贷利率平衡方程、存贷同业平衡方程,分四种情况从理论上分析了利率并轨过程中利率的变化,并在此基础上进一步讨论存贷比、影子银行、同业负债约束和贷款规模等因素对利率传导机制的影响。