证券市场非完全知情交易者是风险助推者吗?——基于Kyle模型的分析

跟庄散户等非完全知情交易者的交易行为会影响证券市场上的其他参与者。本文基于Kyle模型的拓展研究表明:当市场流动性下降时,知情交易者会减少交易;部分知情的噪声交易加入后会使得知情交易者的预期收益下降;当非完全知情交易者的委托单流恰好完全跟踪股票价值时,内幕信息持有者的信息将不能操纵股价波动。从抑制知情交易者的内幕交易行为的角度讲,非完全知情交易者有助于推动证券市场交易的透明化、公正化,进而减少整个市场潜在的金融风险。

Kyle-Back平衡模型扩展及相关滤波方程研究进展

连续内部交易模型是对现实金融市场中高频内部交易的极限化和理想化。详细介绍经典的连续内部交易Kyle-Back平衡模型,并对该模型扩展的相关文献进行了较全面的综述,同时提出一些尚待解决的相关滤波方程问题,包括一类条件平均场随机微分方程解的适定性、不可料滤波问题和相关随机控制问题,以期为内部交易的进一步研究和科学管理提供借鉴。

信息揭示过程延长与交易者策略变化

将经典的单期Kyle模型扩展到无限期,并假设私有信息有一个逐步揭示的过程,在这种更加接近现实的假设下,研究了线性均衡意义下知情交易者的交易策略。与经典Kyle模型相比,知情交易者的交易没有原来积极,信息优势的增加使得知情交易者的无条件期望收益增加。模型结果表明,如果知情交易者的信息有很好的隐藏性,那么私有信息揭示成公开信息需要的交易时期越长,市场的信息非对称性就越大,知情交易者就可以获得越多的收益。

内部交易者会进行信息共享吗?（英文）

在Kyle模型中引入两个异质的内部交易者,利用理论模型推导的方式探讨他们是否会进行信息共享.研究发现在均衡状态下,内部交易者的期望利润是关于信息共享数量的减函数.当两个内部交易者不分享任何信息时,他们的期望利润能达到最大值;内部交易者没有动机进行信息共享.