波动溢出视角下亚洲主要经济体汇率风险的传染效应及其溯源研究

在重大事件频发与美联储持续加息的背景下,世界汇率市场频繁震荡影响着金融市场的稳定发展。基于汇率稳定在全球经济中的基石作用,探讨美联储不同加息周期里亚洲主要经济体货币汇率的波动,通过构建LASSO-VAR模型从波动溢出的角度对不同时间维度下亚洲主要经济体汇率市场汇率的波动风险传染进行研究,结果表明:从静态角度看,亚洲汇率市场中的波动率风险溢出网络呈现“高度聚类”和“地域邻近”的特点,主要经济体间的货币汇率波动存在一定的联系;从动态角度来说,美联储的加息会加剧亚洲汇率风险的跨区域传染,量化宽松政策则会缓和汇率风险传染;整体上来说人民币依然作为风险的溢入方,而风险传染的源头主要是来自发达经济体货币汇率的波动,如韩元、新加坡元、新西兰元等。

中国区域金融周期的时变特征及区域溢出联动性——基于LASSO-VAR模型的研究

本文将金融周期的研究拓展到一国区域内,从理论、制度背景以及特征事实视角论证了中国区域金融周期的存在性。研究发现:(1)中国区域金融周期波动存在非同步性,衰退期金融发达地区表现更差,土地财政是强化区域金融周期顺周期的关键性制度背景;(2)中国区域金融周期波动溢出具有阶段性特征,不同时期和不同地区在金融周期波动溢出中发挥的作用不同,特别是在受到极端风险事件影响时,溢出方向会发生改变;(3)从驱动因素看,省际间财政赤字压力差距、产业结构相似性、数字金融发展差异、人口流动是区域金融周期波动溢出的主要因素。因此,中国宏观审慎政策的实施要关注区域金融周期波动的网络关联性,因时因地"对症下药"才能阻断跨区域风险传染,达到有效防范和化解区域金融风险的效果。