房地产财富效应模型与实证分析——以武汉市为例

为研究房地产价格变化对居民消费的影响,根据持久收入理论和生命周期理论提出的LC-PIH模型,以武汉市1998-2016年的年度数据为样本,从长期和短期两个层面对武汉市房地产财富效应进行研究,结果表明:从长期来看,武汉市商品住宅价格对居民消费支出具有显著影响,商品住宅价格每增加(或减少)1%,将会使得居民消费支出减少(或增加)0.160个百分点;从短期来看,武汉市房地产不存在明显的财富效应,房价变动不会对居民消费产生显著影响。

消费传导视角下资产价格对物价水平的影响

本文在生命周期—持久收入(LC-PIH)模型基础上分析了资产价格波动对居民消费及物价水平的影响,发现资产价格波动可以通过预算约束效应、实际收入效应、预期收入效应与替代效应四个渠道影响资产持有者的消费行为,进而影响物价水平。在此基础上,本文运用ARDL-UECM模型实证分析了资产价格对物价水平的影响,实证结果发现股票、房地产价格在长期内与物价存在相关关系,房地产价格是影响物价水平的重要因素,但股票价格对物价的影响不显著且不稳定。

家庭债务与居民消费——来自家庭微观调查数据的证据

基于2010、2012与2014年的家庭追踪调查数据（CFPS）,构建一个纳入家庭债务的传统消费决定模型（LCPIH）,以微观的视角考察家庭借贷对居民消费的影响。研究发现：LC-PIH框架下,家庭债务对居民消费有积极的促进作用,即财富效应占支配作用,而挤出效应不明显;除日用品消费支出外,家庭债务对其余六项消费支出均有显著的正向影响;生活满意度较高的家庭以及经济社会地位较高的家庭,边际消费倾向反而较低,家庭债务对居民消费的促进效应较弱。