LPR新机制下利率锚的最优选择

贷款市场报价利率LPR改革作为疏通货币政策传导路径的关键手段,最大特点是引入中期借贷便利(MLF)作为“利率锚”。以LPR新机制改革为切入点,运用OLS、TVP-VAR模型验证以MLF为“利率锚”的有效性,构建VAR模型探究市场化“利率锚”的最优选择问题。结果表明:LPR新机制下从贷款基准利率到MLF政策利率的“换锚”改革仅仅实现初步市场化,“利率锚”的市场化程度对货币政策传导作用尤为重要;从基准性和稳定性两个方面比较分析Shibor、Repo和DR 007三种备选利率,确定DR 007为市场化“利率锚”的最优选择,加深“利率锚”市场化程度,提高货币政策利率传导机制有效性,促进实体经济发展。

次贷危机中评级机构的角色及影响

美国次贷危机发生过程中,信用评级机构的信誉受到了极大的挑战,各方对评级机构的评级能力和风险预警能力提出了质疑。本文从次贷危机影响因子入手,分析了信用评级机构在次贷危机中扮演的角色以及出现的误差。同时,将这些教训与当前我国的评级产业问题相结合,提出避免发生相同危机的建议。

贷款基础利率运行特征与影响

贷款基础利率（LPR）的推出是我国利率市场化的重要一步。LPR运行半年来，总体呈平稳单边上行走势，波动幅度较小，但与货币市场基准利率存在一定背离。文章分析指出，存贷款利率或额度管理、货币市场与信贷市场资金流通存在障碍是LPR与货币市场利率背离的主要原因；LPR缓慢上行主要受到银行存款贷款增速下滑的影响。文章从完善LPR报价模型、推广LPR在信贷产品中的运用等方面提出进一步发挥LPR基准作用的建议。

金融危机下房地产业态势分析

股市狂泻、油价爆跌,金融风爆袭卷全球;美国次贷经济危机泱及世界,不适经济政策,过度开发利用先进技术,严重的产能过剩,引发全球金融危机;中国经济遭创、产业受害、资本市场活跃、股市走红、不和谐明显,中央政府果断整合,快速回暖、初显曙光;金融温度计的房地产业,逆势而行,现象怪异,地价、房价红旗飘扬,房地产市场泡沫严重,3万元时代是否开启,高位房价走势何方?房价拐点何时出现,房产政策调整在急,没有宏观经济与政策面支撑,市场几乎饱和、居民购买力不足的房地产业路在何方?态势发展必将是房价稳中趋降,服从经济发展规律、服从市场价格规律,回归本来面貌。

基于贷款市场报价利率(LPR)内嵌内部资金转移定价(FTP)曲线的模型研究

在利率市场化改革深入推进的大背景下,中国人民银行指导市场利率定价自律机制发布了《关于将贷款市场报价利率纳入金融机构内部资金转移定价体系的实施指引》(以下简称“指引”),明确要求贷款内部资金转移定价(FTP)曲线应参考贷款市场报价利率(LPR),旨在发挥内部资金转移定价在利率传导过程中的重要作用,进一步打通市场利率向贷款利率传导的堵点。本文梳理了FTP曲线的主流构建方法,对商业银行如何将LPR引入到FTP曲线的构建模型进行研究,并通过案例进行分析,旨在为商业银行构建符合自身管理需要的FTP曲线提供方法,充分发挥FTP体系在货币政策利率传导中的作用,同时更好地引导商业银行对客户利率定价,不断提升利率定价的市场化、精细化、差异化水平,优化资源配置,提升服务实体经济的能力。

贷款市场报价利率机制改革的原因及对商业银行的影响

利率市场化改革是中国金融改革的重要组成部分。我国一直致力于打造稳定、可靠、权威的基准利率体系,从此前的SHIBOR到后来的DR007,再到探索利率走廊机制为基准利率体系保驾护航,其用意都是为了给市场树立一个可供依靠的基准参考指标,从而让官定的贷款基准利率慢慢淡出历史,以实现信贷利率平稳的市场化。贷款市场报价利率机制改革(以下简称LPR)正是在此前种种努力的基础上,探索实现从货币市场到信贷市场的稳定传导通道。中国的货币政策操作既不能轻易降息,又需要在稳增长与优化结构之间保持动态平衡。央行推出LPR机制改革实质是给将来通过下调MLF利率来降低LPR利率预留出政策通道和空间。监管部门明确要求打破商业银行设定贷款利率下限的行为,这无疑给未来商业银行的经营管理提出了更高的要求。

房贷利率政策改革的影响分析

房贷利率政策改革于2019年拉开序幕,引发社会广泛关注.该文选择国民生产总值(GDP)、广义货币供应量与国内生产总值的比值(M2/GDP)以及消费者物价指数(CPI)作为主要影响因素和分析角度,采用VAR模型和JJ检验法对本次改革进行了相关分析.结合美国、德国和日本的情况,判定我国LPR利率长期来看存在下行趋势,并据此提出多种不同情况下购房利率模式的选择建议.

贷款市场报价利率改革背景下借款利率上限的冲突与完善

正规金融市场和非正规金融市场长期并存。中国人民银行制定正规金融市场的借款利率规则,最高人民法院则对民间借贷利率上限进行管制。由于金融组织界定模糊、新型消费金融公司法律地位不明、人民法院关于民间借贷纠纷的审判意见渗透至金融借款纠纷审判领域等因素的影响,两个市场利率上限规则存在交集与冲突。结合利率管制经验与司法实践,分析新时期“双轨制”下借款合同利率上限的制定,将为进一步营造良好的市场环境、维护社会经济总体效益提供有力法律支撑。

贷款市场报价利率的定价机制与宏观效应

在疏通货币政策传导渠道、降低实体经济融资成本的政策要求下,央行适时改革贷款市场报价利率形成机制,赋予商业银行更大的定价自主性。本文将贷款市场报价利率定价过程模型化,引入商业银行的策略性报价与两阶段加点特征,在此基础上对新机制的降息有效性和金融稳定效应进行仿真模拟研究。研究发现:第一,新机制下中期借贷便利利率可有效疏通政策利率向市场利率的传导渠道,确保政策信号灵活适度,商业银行自主加点则可有效“挤出”利率中偏离市场实际需求的虚高水分,打开贷款利率的政策性降息空间与市场化降息空间。第二,新机制下第一阶段加点随着金融市场风险的加大而显著提高,第二阶段加点则会综合考虑中小企业客户的盈利能力、资产负债与风险状况等因素,从而优化信贷资源配置,增强经济系统抵御风险的能力。第三,报价行信息精确度的提高将增强市场化降息有效性与金融稳定性。为了更好地发挥贷款市场报价利率改革效能,建议加强新机制与宏观审慎评估等政策的协调配合,督促商业银行科学合理定价。本文对于健全金融机构自主定价机制以及深入推进利率市场化改革具有参考价值。

贷款市场化定价、企业融资成本与信贷配置效率

为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,2019年8月中国人民银行开始推行贷款市场报价利率(Loan Prime Rate,简称LPR)改革。本文基于LPR改革这一准自然实验,采用连续DID等方法探究LPR改革对实体经济融资的影响及其机制。结果表明:第一,LPR改革显著降低企业的融资成本;第二,LPR改革提升了信贷配置效率,高成长性企业贷款可得性显著上升;第三,LPR改革对不同类型企业的融资成本产生异质性影响,低风险企业、战略新兴产业企业和非国有企业的融资成本下降相对显著;第四,微观机制结果验证了,LPR改革不仅通过传统的竞争性机制推动降低实体经济融资成本,还会通过利率传导机制与贷款定价机制畅通利率传导过程,提升中小银行贷款定价能力,降低实体经济融资成本。

完善我国要素价格市场化形成机制的重要举措——简评新近出台的LPR定价机制、修订《土地管理法》、颁布《资源税法》三项改革

面对日趋复杂的国内外形势,2019年8月我国接连出台了多项举措,着力深化要素市场化改革。本文从要素价格市场化形成机制的视角对贷款市场报价利率(LPR)定价机制改革、《土地管理法》修订、《资源税法》颁布进行了解读和简评。贷款市场报价利率定价机制改革有助于我国利率市场化改革的进一步深化,促进利率并轨;《土地管理法》的修订对完善农村土地价格形成机制有重要意义,有利于打破城乡土地价格二元结构;《资源税法》的出台可以通过税收立法倒逼建立健全绿色发展价格机制,有利于形成能够充分反映市场供求和资源稀缺程度、体现生态价值和环境损害成本的资源环境价格机制。应对国内外复杂形势,需要继续深化改革,不断推进要素市场化改革,完善要素价格市场化形成机制,释放我国经济潜力。

“贷款基准利率”与“贷款市场报价利率”的司法适用偏差及其纠正

司法实践中普遍存在自2019年8月20日起用贷款市场报价利率取代贷款基准利率的司法适用偏差,具体表现为法院不当释明并要求当事人变更利率、擅自变更约定或法定利率等情形。这不仅导致法律适用错误、损害当事人信赖利益,还进一步造成同案不同判现象频繁出现、损及司法统一与公正。究其原因,主要在于贷款基准利率已经取消的认识偏差及相关司法解释的溯及效力混乱不清。基于利率市场化改革的渐进性及立法修改的滞后性,贷款基准利率与贷款市场报价利率将在一段时期内继续并存。实践中应纠正自2019年8月20日起一律适用贷款市场报价利率的不当做法,根据具体情形参照适用《民法典时间效力规定》确定利率基准。此外,还应修改金钱债务迟延履行利息既有立法、建立金钱债务迟延履行利息一般制度、明确相关司法解释的溯及力基准时,从而实现利率标准的规范统一。

美国次级抵押贷款危机影响有限,各方重拳出击重塑信心

近来,美国次级抵押贷款市场危机成为各界关注的焦点。市场份额不大的美国次债风波仅局限在一定范围内,未对其他市场以及实体经济带来广泛的影响,但却被蒙上了神秘的色彩,市场恐慌情绪被放大。因此,本文从探究美国次债危机的源头入手分析其形成原因,理清次债危机被过度放大的环节所在,旨在表明通过各方联手采取积极有效的措施,增强市场流动性,重塑金融市场信心。可以预见,次债市场的动荡经过一段时期调整后会得以平息,不会对全球经济以及美国经济的增长前景带来实质性的影响。我国商业银行对美国次债市场介入不深,不会影响其强劲的业绩增长态势,而且经过此次洗礼,我国商业银行的海外投资组合风险管理水平将得到提升,有利于其国际化进程的推进。

银行“换锚”后的利率风险管理——LPR对账簿利率风险的挑战及衍生品策略

LPR改革对我国商业银行银行账簿利率风险管理带来了深刻的影响。为便于管理银行账簿利率风险,我国积极推进LPR挂钩的衍生品应用。本文通过分析LPR改革下银行账簿利率风险管理应对策略,探索LPR利率互换在利率风险管理中的实际运用方式,并对LPR衍生品发展方向及银行账簿利率风险管理提出建议。