基于跳聚集现象随机波动率短期利率模型的影响研究

构建了具有自我激励机制跳的随机波动率短期利率模型,应用Hawkes过程描述自我激励机制的跳,从而刻画了跳的聚集现象。基于微分算子展开给出精确的矩函数,进一步应用广义矩方法给出模型的参数估计值和统计推断。实证结果揭示了在随机波动模型条件下,引入自我激励机制跳的模型将不会明显地改变了拟合效果,但是在统计意义上接受强度满足Hawkes过程,而且所构建的模型也能很好地刻画跳的聚集现象。最后,使用过滤方法给出随机波动率、跳的幅度、跳的概率和随机跳强度的估计,特别是跳的概率估计值可作为市场压力测试的一个重要指标。

供应链核心企业财务公司的双边利率定价模型研究

供应链核心企业财务公司的目标是提升链内企业总体资金能力。本文以最优控制理论为指导,基于已有的定价策略模型,以资金成本、预期损失、信誉水平为影响因素构建供应链核心企业财务公司的双边利率定价模型,求解财务公司双边利率的最优值,通过算例分析和图像模拟验证了结果的可行性。结果表明:财务公司的最优贷款利率和最优存款利率之间存在相互影响的函数关系;最优贷款利率随单位成本和信誉水平增加而增加,随预期损失的增加而减小;最优存款利率随单位成本和预期损失的增加而减小,随信誉水平增加而增加,旨在有效指导供应链财务公司进行合理的利率定价。

利率、汇率与短期资本流动——基于VAR模型的实证分析

当前,新兴经济体市场资金流动逐渐复苏,我国短期资本双向流动活跃,资本流动带动经济发展的同时也可在短期内发生大规模变动破坏金融市场秩序。本文选取2010—2021年的月度数据,通过构建VAR模型探究利率、汇率与短期资本流动三者之间的具体影响。实证结果表明:利率与汇率对我国短期资本流动存在显著影响,短期资本流动对利率的冲击反应更加敏感。

基于CEV模型考虑随机消费和随机利率的最优投资策略

为了研究在随机消费和随机利率情形下,不同因素对最优投资策略的影响,选择基于常数方差弹性(constant elasticity of variance,CEV)模型,并在常数绝对风险厌恶(constant absolute risk aversion,CARA)效用函数下,利用对偶方法、Legendre变换和动态规划原理,得到终端财富期望效用最大化问题的最优投资策略。同时,通过数值模拟说明随机利率、随机消费等参数对最优投资策略的影响。研究结果表明:当风险资产波动率、风险厌恶系数以及利率增加时,投资者会减少股票投资比例;而当股票的平均回报率和现金收入的波动率增加时,投资者会增加股票的投资比例。

Hull-White利率模型下基于均值-方差准则的DC型养老金最优投资

在现实生活中,考虑到随机利率和随机工资,假设利率结构满足Hull-White利率模型,且养老金可以投资于一种无风险资产。为了完成计划持有人预期的目标,把均值-方差作为目标研究DC型养老金的最优投资问题,采用随机动态规划原理建立相应的HJB方程,根据拉格朗日变换和对偶理论,得出了有效投资策略和有效边界的显式解。最后通过对结果进行数值分析,并给出相应的经济学解释,这对养老金投资策略具有一定指导价值。

基于利率贴现模型的随机占优比较

建立单笔投资的利率贴现模型按照一阶随机占优序、二阶随机占优序以及风险偏好型随机占优序递减的充分条件。若组合系数按超优序递减,投资组合情况下的利率贴现模型按照二阶随机占优序、风险偏好型随机占优序递减的充分条件也做了分析。

稀疏过程在常利率环境下的广义Poisson风险模型中的应用

风险理论是连接数学与金融问题的一座桥梁,它是保险精算学(即实际寿险精算)的重要组成部分,是保险精算人员对保险业务进行风险管理的重要理论工具,同时也是保险公司发展业务进行有效营运的理论保证。破产概率是风险理论研究的核心问题,而利息是影响破产概率的重要因素。本文讨论了常利率环境下离散时间风险模型的破产概率,给出了模型的破产概率的上界。首先构造了风险模型,通过鞅方法得到模型的破产概率满足的Lundberg不等式和相关公式;然后给出了离散时间情形下的双险种风险模型,得到了与破产相关的一些变量的表达式和性质。

基于利率平价理论的美元人民币掉期点定价模型及回归交易策略

文章使用存单、国债、IRS等多种市场利率形成单一货币的综合收益率,结合利率平价理论对美元人民币1年掉期点进行定价,并基于定价结果,假设实际值围绕“公允值”宽幅震荡并最终收敛,制定相应的交易策略。该策略取得了较好的回测业绩表现,具有一定的实操价值。

基于债券利率周期四阶段模型的“固收+”投资实证研究

文章基于债券利率周期四阶段模型,对“固收+”投资策略进行实证研究。首先,通过对历史债券市场数据的分析建立了债券利率周期四阶段模型,并验证了其在实际市场中的适用性。其次,利用该模型对不同阶段的债券市场特征进行深入探讨,并探究了这些特征对“固收+”投资组合表现的影响。研究结果表明,在不同的债券利率周期阶段,“固收+”投资策略的表现存在显著差异,且该模型能够为投资者提供有效的市场定位和风险管理指导。最后,文章提出了一系列针对不同债券市场阶段的“固收+”投资策略建议,以帮助投资者优化投资组合配置并提升长期投资回报。

基于DCC-GARCH模型的我国利率债和利率互换之间波动溢出效应研究

伴随着人民币国际化和国内金融市场深层次建设的加速,债券市场和利率互换市场都越来越受到多元主体的关注。利率债市场是公开利率的风向标之一,利率互换市场则是金融机构风险管理的重要抓手,两个市场受同样的因素影响具有相似的反应机制,彼此之间存在着复杂的动态相依关系,刻画这种关系对于完善金融市场、丰富政策工具和强化风险管理都有重要意义。本文采用t-Copula模型和DCC-GARCH模型,基于一年期和五年期国债收益率、互换利率收益率数据讨论了我国利率债和利率互换之间的动态相依关系和波动溢出效应。本文发现两者之间不仅存在着动态相依关系,还具有显著的交互影响和波动溢出效应。With the acceleration of the internationalization of the Renminbi and the deepening construction of domestic financial markets, both the bond market and the interest rate swap market are increasingly garnering attention from diverse entities. The interest rate bond market serves as one of the barometers for public interest rates, while the interest rate swap market is a crucial mechanism for risk management in financial institutions. Both markets, influenced by similar factors, exhibit akin reaction mechanisms and share a complex dynamic interdependence. Characterizing this interdependence is vital for the refinement of financial markets, the enrichment of policy tools, and the strengthening of risk management. This paper employs the t-Copula model and the DCC-GARCH model to discuss the dynamic interdependence and volatility spillover effects between China’s interest rate bonds and interest rate swaps, using data on one-year and five-year government bond yields and swap rate returns. The findings reveal not only a dynamic interdependence between the two but also significant mutual influences and volatility spillover effects.

基于久期凸性模型的商业银行利率风险实证研究

我国商业银行的盈利模式大多依赖存贷款利差,在当今经济大环境下,利率市场化改革不断深入,使得利率风险再次成为商业银行的主要风险,利率风险管理是商业银行资产负债管理的一项重要内容,因此对商业银行存在的利率风险进行研究具有现实意义。本文运用久期凸性模型对我国大型国有银行、股份制银行及区域制银行3类共15家商业银行面临的利率风险进行研究。研究发现,我国国有商业银行的久期缺口相对区域制商业银行和城市商业银行较小;而面对相同市场利率环境时,城市银行会受到较大的净值变动;当市场利率下降时,久期缺口为正的商业银行资产净值会上升,从而得到正的收益。银行管理者可根据久期缺口和市场利率变动采取一定的措施规避利率风险,本文针对研究结果提出了一系列加强利率风险防控的建议,以供行业参考。

基于GARCH族模型及VaR方法的商业银行利率风险度量

我国金融的市场变化日新月异,其所面临的各种风险也在日益增加。利率市场化的发展使利率风险成为商业银行面临的主要风险之一。目前,学者们迫切需要探索和研究利率风险的重要问题,从而制定科学有效的各方面防范措施。本文将以上海银行间同业拆借理论为分析对象,运用GARCH族模型及VaR方法研究商业银行目前所面临的利率风险,进行风险衡量以及管理研究。本文以2020年初至2024年5月底Shibor O/N作为本文实证研究的基础数据。进行GARCH(1, 1)模型拟合数据,得出收益率序列相应的均值方程与条件方差方程,计算VaR预测值。结果显示,对目前中国商业银行的隔夜拆借利率业务而言,该文章选取90%、95%、99%三个不同的置信度,所得到的最大损失分别为11.60%、13.30%和15.43%的资产市场价值。基于目前我国利率的波动性,商业银行预防利率风险可以从以下几个方面入手:提高风险意识、完善金融产品的定价机制、注重人才培养、增加表外业务比重等。The financial market in China is undergoing rapid changes, and the various risks it faces are also increasing day by day. The development of the interest rate market has made interest rate risk one of the main risks faced by commercial banks. At present, scholars urgently need to explore and research the important issues of interest rate risk, to formulate scientific and effective preventive measures in all aspects. This article will take the theoretical basis of Shanghai Interbank Offerings as the analysis object and use the GARCH family model and VaR method to study the current interest rate risk faced by commercial banks for risk measurement and management research. This article takes Shibor O/N from early 2020 to the end of May 2024 as the basic data for empirical research. A GARCH(1, 1) model is conducted to fit the data, and the corresponding mean equation and conditional variance equation of the return rate sequence are derived to calculate the VaR forecast. The results show that for the current overnight lending rate business of Chinese commercial banks, this article selects three different confidence levels of 90%, 95%, and 99%, and the maximum losses obtained are 11.60%, 13.30%, and 15.43% of the asset market value, respectively. Based on the current volatility of interest rates in China, commercial banks can prevent interest rate risks from the following aspects: improving risk awareness, improving financial product pricing mechanisms, focusing on talent cultivation, and increasing the proportion of off-balance sheet businesses.

利率与货币政策在宏观经济模型中的作用与影响

本文研究发现:随着金融市场的日益复杂和全球经济的相互依赖,利率和货币政策作为宏观经济管理的关键工具,可以促进经济稳定增长、控制通货膨胀、稳定金融市场。在面对金融危机、经济衰退或过热等经济波动时,利率调整和货币政策的适时应用可以促进经济健康发展。探究利率与货币政策在宏观经济模型中的作用与影响,可以揭示利率在宏观经济模型中促进储蓄和投资、影响消费行为及资本流动的作用;货币政策在宏观经济模型中控制通货膨胀、维持经济稳定及促进金融稳定的作用,本文指出利率与货币政策未来的发展方向包括面向数字货币的货币政策调整、负利率政策的扩展、利率政策与宏观审慎政策的协同、气候变化的货币政策响应等。仅供参考。

基于久期模型的工商银行利率风险研究

利率风险是银行在经营过程中面临的主要风险之一,它源于市场利率的变动对银行资产和负债价值的影响,因此,有效管理利率风险对于银行的稳健运营至关重要。工商银行作为中国最大的商业银行之一,其资产规模庞大,业务范围广泛,面临的利率风险也更为复杂。本文以中国工商银行为研究对象,通过获取工商银行2021~2023年的财务报表数据,并运用久期模型来计算中国工商银行资产负债表中资产和负债的久期和凸性,以此来评估中国工商银行面临的利率风险并提出相应的建议,研究结果表明,中国工商银行面临一定利率风险,银行应通过改善资产负债管理策略、合理运用久期免疫策略、使用对冲工具等方式进行风险管理。本文涉及利率风险管理的研究,能够给商业银行决策者提出相应的建议,具有较强的现实意义。Interest rate risk is one of the main risks that banks face in the course of operation. It comes from the impact of market interest rate changes on the value of bank assets and liabilities. Therefore, effective management of interest rate risk is crucial to the sound operation of banks. As one of the largest commercial banks in China, ICBC has a large scale of assets, a wide range of business, and the interest rate risk it faces is more complex. This paper will take Industrial and Commercial Bank of China as the research object. By obtaining financial statement data of Industrial and Commercial Bank of China from 2021 to 2023, and using the duration model to calculate the duration and convexity of assets and liabilities in the balance sheet of Industrial and Commercial Bank of China, this paper will evaluate the interest rate risk faced by Industrial and Commercial Bank of China and put forward corresponding suggestions. The research results show that the Industrial and Commercial Bank of China is faced with certain interest rate risk. The bank should improve the asset liability management strategy, rationally use the duration immunization strategy, and use hedging tools to manage the risk. This paper involves the research of interest rate risk management, which can give corresponding suggestions to the decision makers of commercial banks, and has strong practical significance.

利率影响房价的有效性分析——基于FAVAR模型

本文运用FAVAR模型,根据152个变量的时间序列数据,针对利率影响的有效性进行了实证研究。研究发现:利率对房价的影响较为明显,利率和房价呈反向关系,"房价之谜"不存在。相较于高档住宅和经济适用房的价格,普通商品住宅价格较对利率较为敏感;房价对消费的影响程度强于对于投资的影响,房价总体上体现出挤出效应而不是财富效应。利率对房价的影响总体上是有效的,其中利率→房价→消费→经济增长这一传导渠道较为通畅。

基于Vasicek和CIR模型中的中国货币市场利率行为实证分析

本文引进了一种全新的计量经济学方法———广义矩估计法 ,并通过MATLAB程序 ,使用中国货币市场的数据对Vasicek和CIR模型进行了参数估计 ,与以前的估计方法相比 ,得出的结果都相当显著 ,从而能更好的了解中国货币市场利率行为的特点。

非参数利率期限结构模型的实证检验

利用随机过程的原理和非参数的核函数估计方法建立了非参数的利率期限结构模型 ,采用上海证券交易所的国债回购利率数据对建立的模型进行了实证检验 ,并与 Vasicek、CIR模型进行了比较 .结果显示 ,短期利率扩散过程的漂移函数和扩散函数都是非线性的 ,短期利率的概率分布不服从参数模型所假设的分布 .实证结果证实 ,与参数模型相比 。

利率期限结构与宏观经济因素的动态相依性——基于VAR模型的经验研究

利率期限结构的变化受到各种宏观经济冲击的影响,宏观经济冲击通过利率期限结构的变化影响到资产收益曲线。文章通过估计和检验结构VAR模型,发现货币冲击、供给冲击和价格冲击都对短期利率产生了持续显著的影响,而对长期利率则没有显著作用效果。宏观经济冲击只对收益曲线的截距参数具有显著影响,而对收益曲线的斜率参数和曲率参数的影响微弱。

理解我国名义利率传导机制有效性的时变特征——基于DSGE模型的理论分析与TVP-VAR模型的实证检验

文章采用DSGE模型与TVP-VAR模型对"利率调整→股价修复→经济复苏"这一政策传导路径的有效性进行理论模拟与计量检验,结果发现:理论上,名义利率调整可以有效平抑资产价格波动进而带动投资增加,从而稳定实体经济增长,但在实际传导过程中,各变量对利率变动和股价变动的反应却较为缓慢。此外,名义利率调整对股票价格的短期效应较为显著,而股价对实体经济的影响却是一个缓慢过程,两者对比鲜明,这从根本上揭示了虚拟经济变化较快而实体经济复苏缓慢的内生机理。因此,我国政府和中央银行应理性看待现阶段的实体经济下行风险,这并不意味着货币政策对股票市场和经济行为的良性指引作用已经失效,而是由于实体经济对政策调整的反应通常具有一定的时滞。

利率仿射模型下的利率风险价格形式实证研究

在仿射利率期限结构动态模型(affine DTSM)框架下,利率风险价格主要有4种设定形式:完全仿射模型(CAM)、实质仿射模型(EAM)、扩展仿射模型(EXAM)和半仿射模型(SAM),经过前人理论和实证的证明,EAM优于CAM,EXAM和SAM均优于EAM.然而,EXAM和SAM的孰优孰劣无法单从理论上的比较得出结论,同时亦鲜有相关的实证研究对其进行比较.因此,文中运用卡尔曼滤波估计法,在三因子CIR模型的基础上对SAM、EXAM和EAM进行实证比较,实证结果表明EXAM要优于SAM.此外,稳健性检验表明,EXAM虽然已为目前最优的利率风险价格形式,但其仍然不够完善.