政府补贴、成长性和亏损公司定价

本文以Ohlson模型考察2002-2007年A股亏损公司定价问题。针对亏损公司盈余与权益价值负相关这一异常现象,我们通过将政府补贴、成长性、研发支出和负债融资信息引入定价模型,发现政府补贴、成长性和负债因素能够有效改善模型,消除了盈余与权益价值显著负相关的异常现象,改善了定价模型的效果。通过从规模和净利润两个维度对亏损公司的进一步分类,我们发现从净利润维度来看,政府向那些更容易通过非经常项目扭亏的公司提供了更多财政补贴,并且政府补贴与净利润为正公司的权益价值显著负相关,与净利润为负公司的权益价值不存在显著相关关系;从规模维度来看,上述现象在小公司样本更加明显。

中国亏损上市公司资产减值准备计提行为研究

文章以《企业会计制度》的颁布实施为背景,以2001～2003年亏损的上市公司为研究样本,对影响上市公司资产减值准备计提行为的两大因素———经济因素与盈余管理因素进行了研究。文章的研究得出结论:亏损上市公司资产减值准备的计提在一定程度上反映了公司所在行业和公司自身经营环境的不利变化。在控制经济因素的影响后,文章找到了亏损上市公司存在大清洗行为的证据。

企业盈亏、流通股规模与股票定价——来自中国证券市场的经验证据

我国亏损企业利润和净资产与股价的相关性不显著,模型的回归功效不到1％,远低于美国市场的45％,说明我国亏损 企业的股价吸收了较多的非会计信息。企业利润和净资产对股价的解释效力由高到低的顺序是:盈利的大企业>盈利的小企 业>亏损的大企业>亏损的小企业。

审计师特征与商业银行贷款损失准备——基于中国城市商业银行的实证研究

文章分析我国城市商业银行的审计师选择对其计提贷款损失准备的影响。实证研究发现,"四大"事务所审计的城市商业银行计提的贷款损失准备更高;由于信息效应的作用,本地事务所审计的城市商业银行计提的贷款损失准备更高;但是这种效应主要体现在"四大"所审计的城市商业银行中。上述结果表明,"四大"所发挥了较好的监督作用。进一步的研究发现,城市商业银行的第一大股东持股比例越高,越倾向选择"四大"所审计。相比非国有城市商业银行,国有城市商业银行更倾向选择小所。如果同时考虑事务所是否为"四大"所和本地所,则城市商业银行第一大股东的持股比例越高,越倾向于选择异地"四大"所审计。相比非国有城市商业银行,国有城市商业银行更不可能聘请异地"四大"所审计。

政治关联、事务所背景与盈余管理--基于独立董事视角的经验证据

独立董事能否切实抑制盈余管理、保护投资者利益在当今中国资本市场中颇具争议。以2008~2014年间的A股上市公司为样本,本文考察独立董事政治关联及事务所背景将如何影响企业盈余管理行为。经验证据表明:独立董事政治关联显著提升了真实盈余管理水平,而同应计盈余管理之间无显著相关性;当独立董事存在事务所背景时,独立董事政治关联促进真实盈余管理提升的程度更为明显;补充测试揭示真实盈余管理在独立董事政治关联与扭亏为盈动机之间发挥了完全中介作用。本文拓展了政治关联的相关文献,有助于科学认识和评价不同背景特征如何影响独立董事制度有效性这一问题。

不同预处理方式对速冻草莓品质的影响

确定了速冻草莓的最佳冻结时间,并研究了用不同预处理方式处理速冻草莓在冻藏期间的VC含量、pH值的变化,硬度与汁液流失率。速冻预处理溶液采用蔗糖和氯化钙溶液,通过改变浸蘸溶液的浓度和浸蘸时间来改变处理方式。经实验最终确定,最佳速冻时间为5 h,速冻草莓冻藏期间的VC含量逐渐降低,pH值呈上升趋势,经20%糖液处理的草莓色泽较好,用CaCl2溶液预处理草莓的方式可明显提高草莓硬度,减少其汁液流失率。

我国上市公司资产重组扭亏效果研究——来自亏损上市公司的经验证据

为了明确亏损上市公司资产重组的动机,采用财务扭亏效果指标对资产重组给亏损公司带来的影响进行衡量。检验了2002～2004年亏损上市公司在亏损次年的资产重组的扭亏业绩,发现资产重组对亏损公司重组当年以是否扭亏来衡量的业绩有重大影响。区分各种资产重组方式,资产剥离、资产置换和其他方式都对扭亏有显著效果,且资产置换表现最好,但购并表现出不明显的扭亏效果。

分行业公允价值相关性实证研究--基于A股市场面板数据

基于公允价值计量对分行业上市公司会计信息含量的影响,以我国2007年至2010年沪深两市283家上市公司16个季度的财务数据为研究对象,采用描述性统计和回归分析等方法探讨公允价值计量的价值相关性问题。实证结果表明:2006年新会计准则中公允价值计量的引入进一步提高了我国上市公司会计信息的价值相关性;在资产负债表中体现的每股可供出售金融资产公允价值变动净额、在利润表中体现的每股公允价值变动损益与股票内在价值之间具有相关性。

差压预冷处理对蒜薹质量损失率和硬度的影响

目的研究差压预冷处理对蒜薹质量损失率和硬度的影响。方法将蒜薹分别置于风速为1,1.5,2 m/s的差压预冷库中,先预冷到4℃,然后装入PE保鲜袋(0.045 mm)中在0℃条件下冰温贮藏,以测定蒜薹的质量损失率和硬度值,并观察细胞显微结构变化,分析差压处理对蒜薹质量损失率和硬度的影响。结果至冰温贮藏结束,预冷风速1,1.5,2m/s和直接贮藏工况下蒜薹的质量损失率依次为3.60%,3.54%,3.89%,3.16%;蒜薹整体硬度值分别占整体硬度初始值的67.3%,68.6%,69.7%,61.0%;各工况下蒜薹整体质量损失率与硬度具有很好的负相关性,蒜薹X位置的质量损失率与硬度的最佳相关系数分别为-0.96,-0.92,-0.92,-0.95;通过延长预冷时间,增大了蒜薹的质量损失率,从而减小了蒜薹的孔隙率,经差压预冷后,预冷风速为1.5 m/s时蒜薹的整体孔隙率最小,2 m/s时蒜薹的整体孔隙率最大。结论在冰温贮藏前,差压预冷处理使蒜薹的质量损失率增加,孔隙率减小,延缓了蒜薹硬度值的下降,在一定程度上延长了货架期。

真空注入对鲜切黄桃冷冻品质的影响

采用真空注入技术,对高甲氧基果胶(HMP)、蜂蜜和乳酸钙(LC)对鲜切黄桃的理化性质和色泽、以及对冰冻黄桃的硬度和解冻后汁液流失的影响进行了试验研究。结果表明,在真空度50 mmHg下15 min,随之常压下30 min的试验条件下,与对照组比较,鲜切黄桃真空注入后的硬度增加;冰冻黄桃解冻后汁液流失下降。20%蜂蜜+6%LC的注入液对黄桃品质改善效果最好。

无包装条件下大白菜失水与硬度的研究

主要研究在不同湿、温度环境下无包装大白菜失水与硬度的变化规律。研究表明，虽然相对湿度的提高有利于大白菜重量的保持，但55％RH的失重率高于35％RH；随处理时间延长，在35％RH、55％RH条件下，30℃明显加剧大白菜的重量损失，而在75％RH、95％RH下，15℃则有利于大白菜重量的保持；在35％RH、55％RH、75％RH、95％RH下，仅15℃在3h、6h、12h、12h时间段内较好的保持了大白菜的硬度。

“烧钱”的神话:公司IPO初期的增长战略选择

以牺牲利润来换取快速的规模扩张和市场占有是新创公司的一种主流增长战略,但这种"烧钱"战略是否带来预期的增长并没有得到足够的研究关注和证实。本文以沪深A股2000-2010年之间上市的公司为样本,实证分析IPO初期两种不同的增长战略对公司长期增长的影响。结果表明,接近半数的公司在上市的前两年采取了"烧钱"战略,以牺牲利润来换取快速的规模扩张,但它们长期的资产、营收和市值复合增长率均低于偏重利润的公司。通过案例比较我们发现,IPO初期偏重利润的公司集中投资于已有主营业务,项目投产快且盈利早,既补充了运营资金又有利于再融资,使得公司能稳定增长而避免经营上的大起大落;"烧钱"的公司重点投资新领域,周期长获利慢,市场风险的累积往往使后期收益低于预期,同时,原业务因投资不足而相对停滞、萎缩,甚至出现亏损,迫使公司不断地再融资,虽然其中少数公司能通过后续再融资而获得巨大成功,但大部分公司会因再融资障碍而陷入困境,因此,"烧钱"战略会导致公司增长率明显离散。综上,当前盛行的"烧钱"扩张并非是一种普遍有效的增长战略。

Input Trade Liberalization and Welfare Loss of Manufacturing Enterprises:Based on the Perspective of Efficient Market Power

Considering that upstream monopoly will lead to an exponential increase in the loss of social welfare,this paper investigates the impact of intermediate goods tariff concession on the welfare loss of manufacturing enterprises from the perspective of input trade liberalization and effective market power.It has been discovered that input trade liberalization significantly reduces the welfare loss of manufacturing enterprises.Due to the game condition in which oligopolies check each other and small businesses“gain from fishing”,the inhibitory impact increases as market share decreases.The mechanism test demonstrates that input trade liberalization boosts the effect of technical competition and minimizes welfare loss through promoting market development degree and reducing factor distortion.In addition,this paper also finds that the effect of input trade liberalization on high monopolistic power enterprises is obviously stronger than that of low monopolistic power enterprises.Furthermore,the impact on non-high-tech industries and capital-intensive enterprises is significant,while that on high-tech industries and labor-intensive industries is not.Therefore,the welfare loss should be investigated from the dual perspective of market structure and marker power.Competitiveness has an important effect,while trade liberalization of intermediate inputs has a pivotal effect on promoting market development and improving resource allocation efficiency.

电动自行车用蓄电池正极板活性物质与板栅结合力的探讨

增强活性物质和板栅之间的结合力,可解决电动自行车用蓄电池"早期容量衰减"的问题。经过生产实践,总结出采用合适的固化方法可增强活性物质和板栅之间的结合力,并详细介绍了固化方法的要领。本文还认为,在电动自行车电池正极活性物质配方中添加铋的化合物、聚四氟乙烯(PTFE)乳液及短纤维时,这3种物质可组成强固的网络,在电池整个循环寿命周期内,保持正极活性物质不脱落,正极板孔率不降低,从而延长电动自行车电池的循环寿命。

控股股东性质、利益输送与盈余管理幅度——来自中国A股公司首次亏损年度的经验证据

本文研究了大股东从公司向自身"输送利益"与公司预期获取大股东"利益输送"的机会,对公司首次亏损年度负向盈余管理幅度的影响。证据表明,大股东资金占用的规模越大,公司可运用于改善经营管理的财务资源越少,公司进行负向盈余管理的幅度越大;当第一大股东为非经营性股东,公司流通股比例越大时,其获取大股东利益输送的机会越少,公司进行负向盈余管理的幅度越大。

控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗?——来自中国亏损上市公司的证据

近年来,控股股东为获得资金频繁地质押其股权,尽管股权质押有诸多好处,但也可能导致控股股东失去对上市公司的控制权。文章以2009—2014年发生亏损的中国A股上市公司为研究对象,结合亏损公司的财务特征,分析和检验了控股股东股权质押对公司扭亏的影响。实证结果表明:控股股东股权质押对亏损公司扭亏具有显著的正向影响,上述关系在非连续亏损公司、高管持股公司更加明显。此外,文章发现控股股东股权质押提高了亏损公司的异常非经常性损益以及报告微利的概率,并且增加了亏损公司扭亏后再次发生亏损的概率。这意味着对于存在控股股东股权质押的亏损公司,为避免控制权转移风险,控股股东很可能通过粉饰报表的方式帮助公司在短期内实现扭亏为盈,但对公司扭亏持续性未起到明显的积极作用。这一研究结果对政府部门改进金融监管、防范系统性金融风险具有一定的参考价值。

会计师事务所声誉损失与业绩预告质量——基于监管处罚的经验证据

以2007—2019年沪深A股上市公司为样本,采用会计师事务所被监管层处罚作为会计师事务所声誉损失的外生事件,考察了会计师事务所声誉损失对上市公司业绩预告质量的影响。研究发现,会计师事务所声誉损失后,上市公司业绩预告质量显著提升,这说明上市公司会通过提高业绩预告质量,以挽回会计师事务所声誉损失给其带来的负面影响。进一步研究发现,当公司内外部治理水平较高、对信息披露质量较重视以及会计师事务所声誉受损较严重时,会计师事务所声誉损失导致上市公司业绩预告质量的提升更为明显。本文的研究结论不仅丰富了业绩预告质量影响因素和会计师事务所声誉损失经济后果的相关文献,也为建立健全声誉评价机制、加强对中介机构的监管提供了政策依据。

公司亏损就意味着其股价下跌吗？--基于2004-2006年度中国亏损上市公司的数据

本文将2004～2006年度中国A股亏损上市公司分为4种亏损类型进行了实证研究。结果表明:(1)对于单赤字公司,亏损信息可能使其股价上涨,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种"表外事件"相关;(2)对于虚双赤公司,亏损信息对其股票价格的影响比较微弱,而是否有较大项目的投资或研发费用支出等信息对其股价的影响较大;(3)对于实双赤公司和三赤字公司,亏损信息引起这两类公司的股价急剧下跌,而且三赤字公司股价下跌的幅度比实双赤公司下跌的幅度更大。

上市公司投资收益披露质量的影响因素研究——来自沪深A股市场2009～2013年的经验证据

2007年之后,'投资收益'成为了'营业利润'的组成部分。由于投资收益内容构成复杂,所以投资收益信息的披露情况对于报表使用者评价上市公司的利润质量至关重要。为此,监管部门在2010年的有关规范中进一步加强了对报表附注中投资收益明细项目的披露要求。那么,我国上市公司投资收益的披露质量受到哪些因素影响呢?文章通过2009~2013年沪深A股市场的数据研究发现:(1)公司规模对投资收益披露质量有正向的促进作用;但扭亏动机会削弱公司规模与投资收益披露质量之间的关系。(2)董事长和总经理两职合一的公司投资收益的披露质量相对较低;高质量的外部审计能够显著提高投资收益的披露质量。本文的研究对于进一步规范投资收益的表外披露以及引导报表使用者合理使用报表附注中的投资收益信息具有一定的现实意义。

家族企业代际传承:创新精神的延续抑或断裂?

利用中国2003-2013年上市家族企业数据样本,本文试图检验代际传承对企业创新的影响,以提供有利于解释中国家族企业基业长青阻碍因素的经验证据和分析思路。研究发现,家族企业代际传承抑制了企业创新,原因在于继任者的短视行为倾向。进一步地,对于经历了代际传承的家族企业而言,具有较少控股家庭内部冲突、良好的控股权设计及公司治理的企业,代际传承对于创新的破坏作用相对较弱。我们检验了代际传承过程中不利于创新的制度困境,发现较差的信息环境会导致代际传承中企业创新能力更为急剧的下降。同时,中国家族企业的代际传承对创新的负面影响产生了显著的价值损失。本文不仅从新的视角推进了家族企业的研究,对企业如何更好地创新、提升经济发展质量也具有重要的政策启示意义。