从e-Marketing到m-Marketing

你知道什么是m-Marketing吗?现代通汛技术与Internet的结合会产生什么样的销售火花?本文将对此进行探讨,希望能有抛砖引压的效果。 Internet的风行,让商人找到了广告宣传的新空间,但到目前为止,网络销售的成功经验却相当有限,归咎其因,恐怕是过度高估网络魅力的后遗症。 Internet的互动性、及时性和数据性,从使用者的角度来说,虽然让个人突破了以往的媒体经验,对网络的相关活动留下了深刻印象,但这个经验值却无法有效地转化为销售策略拟定的参考作用。

并购防御机制与上市公司违规--催化剂还是减压阀

本文基于中国控制权市场激活的时代背景,采用部分可观测的Probit模型,从内部章程条款制定的视角,探究了公司并购防御与违规的关系,提出并购防御影响公司违规的“催化剂”效应和“减压阀”效应。并基于2006—2018年沪深两市A股上市公司的数据对并购防御机制与公司违规的关系进行了实证检验,结果表明,公司并购防御主要通过“催化剂”效应影响公司违规。机制检验发现,并购防御机制通过减少市场关注、削弱市场的威慑作用以及增强管理层权力导致公司违规行为的增加,进一步支持了并购防御影响公司违规的“催化剂”效应。

新兴市场企业第一次跨境并购的速度及影响因素:跳板理论的视角

跳板理论认为,新兴市场企业往往通过积极的跨境并购来获取战略性资产。本文从跳板理论的视角,基于中国企业在2003—2020年期间发生的416次第一次跨境并购(CBMA)和18184个观测值,运用Cox比例风险模型回归,考察了新兴市场企业第一次跨境并购的速度及其影响因素。研究发现,新兴市场的年轻企业执行第一次跨国并购的速度快于成熟企业;国际化程度较低和国内并购经验比较欠缺的年轻企业实施第一次跨境并购的速度快于其他企业。这表明新兴市场企业的国际化具有强烈的追赶动机和积极的风险承担倾向。本文的发现拓展了跳板理论的解释边界,深化了我们对于新兴市场企业跨境并购行为的理解。

“一带一路”倡议对跨国并购绩效的影响研究——基于国家顶层战略的一项准自然实验检验

国家顶层战略如何影响微观企业跨国并购的财务和创新绩效?虽然这一问题的研究既有理论价值又有实践意义,但长期以来,人们对这一问题研究甚少.本研究以“一带一路”倡议这一国家顶层战略的提出来构建准自然实验,运用双重差分模型来检验该倡议对我国上市公司跨国并购财务和创新绩效的影响.结果表明:在倡议提出后,相比于在非“一带一路”沿线国家的并购,我国上市公司在“一带一路”沿线国家开展并购可以更大幅度地提升并购后公司的股票市场表现、创新产出和生产效率.进一步研究“一带一路”倡议的影响机制还发现,“一带一路”倡议主要通过提升我国与“一带一路”沿线国家的政治互信与文化交流、优化东道国投资环境、出台投资优惠政策等途径来降低跨国并购中的信息沟通成本和政策不确定性,从而提升跨国并购的财务和创新绩效.本研究不仅从国家顶层战略这一崭新的视角深化和拓展了跨国并购领域的研究,而且为政府进一步推动“一带一路”建设提供了科学决策的理论依据.

治理效应抑或警示效应:问询函监管与公司长期并购绩效

本文基于2015年至2020年中国沪深A股上市公司的重大资产重组事件,实证检验并购重组问询函监管对公司长期并购绩效的影响。研究结果表明:被问询公司在并购完成后12个月、24个月的并购绩效较差,说明问询函监管具有风险警示效应。调节效应检验结果显示,公司治理水平越高,被问询公司在并购完成后24个月的并购绩效提升越显著。产品市场竞争越激烈,被问询公司在并购完成后12个月、24个月的并购绩效越差。进一步研究发现,从公司回函特征来看,公司回函越详细,在并购完成后24个月的并购绩效表现越佳;从并购特征来看,涉及异地并购的被问询公司并购绩效更差。

社交媒体关注、监管问询与公司并购——基于东方财富“股吧”论坛文本分析的经验证据

本文基于2014—2018年中国A股上市公司重大资产重组数据,借助文本分析,考察了社交媒体关注对企业并购决策的影响。结果发现,并购活动受到社交媒体讨论越负面,公司越有可能终止并购交易,且这种关系在交易所监管问询介入后更为显著。通过异质性分析发现,在同一控制下和非现金支付的并购活动中,社交媒体负面讨论对并购交易终止的影响作用更显著,且交易所问询能在其中发挥更好的治理效应。进一步研究发现,受社交媒体讨论越负面的并购,其市场公告效应越差,未来股价崩盘风险越大;交易所问询后,可以改善企业市场表现和缓解股价崩盘风险。本文研究结论表明,社交媒体借助交易所监管问询这一路径,可以更好地发挥外部治理功能。

股票错误定价、盈利不确定性与企业投资

随着改革的深化,资本市场与实体经济的联系愈发密切,然而失真的价格信号也为资本无序扩张埋下隐患。股价的变动既与未来投资机会有关,也可能源自错误定价。选用2000—2020年我国A股上市公司的数据,将衡量股票错误定价的新旧指标进行对比分析,重新厘清错误定价对公司投资决策的影响。结果显示,当股价被高估时,企业研发投入显著增加,而日常资本支出、并购投资却与股价高估不相关。而且,研发投入增加的80%是通过迎合渠道产生的,且在非国有企业、高换手率的企业中更加显著。由于我国并购大多签署了利润对赌协议,未来盈利不确定性相对较小,因此,资本市场的高估值对企业投资的影响与盈利不确定性密切相关,主要增加了盈利不确定性大的项目投资。这一结论对科学认识我国资本市场环境下资产价格波动与实体企业投资的关系具有重要的参考价值。

卡-梅框架下数据财产权益保护规则分类分级配置研究

在社会、经济数字化转型的关键时期,建立高效的数据要素市场是数字经济持续快速发展的重要基础和基本前提,也是多学科交融的时代课题。数据的财产权益保护制度是数据要素市场的基础制度,目前相关的理论探讨可谓百家争鸣,与法律规定和裁判观点共同构成了一张“规则清单”。卡-梅框架提供了一种以经济效率为标准的规则选择方法,与建设高效的数据要素市场这一政策目标相契合。在此框架下,从事前效率和事后效率两个视角分别对个人数据、企业数据和公共数据的财产权益保护规则进行比较和选择,发现对于个人数据和企业数据而言,提供事后救济的责任规则相比赋予绝对化财产权的财产规则更具效率;而对于公共数据而言,两者各有优势。基于此,进一步对个人数据保护提出了构建“三层构造”保护模式的立法建议和建立数据匿名化制度的构想,对企业数据保护提出了构建非绝对性财产权利的方向指引,对公共数据提出了建立三类规则相互配合的分类分级开放格局的建议。

新格局下中国企业“走出去”生存效率的影响因素分析——基于文化距离对企业并购绩效的影响研究

作为市场经济的主体,企业经营绩效是中国经济能否实现高质量发展的决定性因素。在“推动形成全面开放的新格局”背景下,跨国并购开始成为企业寻求国际化发展的重要手段,但其成功率仍然不能得到良好的保障,其中东道国与母国的文化差异直接影响了跨国并购绩效。因此,本文基于霍夫斯泰德文化距离理论对文化差异进行量化,用实证的方法从微观角度验证文化距离对跨国并购的影响,寻找企业如何通过调节文化差异提升跨国并购绩效的方法。结果表明,并购双方国家之间存在的文化差异(文化距离)会对跨国并购绩效有显著的负向影响。此外,企业规模、股权收购比例以及主并企业股权集中度可以显著降低文化距离因素对跨国并购绩效的负向作用。

3G开启新生活——中国移动3G杀手锏M—Market平台分析

3G牌照的发放标志着中国进入3G时代,3G所代表的不仅仅是技术的进步,更重要的是带来了新的生活方式,新的移动互联网时代。中国移动在探寻这种生活方式上选择了M—Market平台的开发,只要中国移动能真正做到以开放互动的互联网思维运作,那么这个平台将成为3G时代中国移动的杀手锏应用。

产权性质、资本结构与企业并购——基于中国制度背景的研究

本文从资本结构的视角考察政府干预对企业并购决策与绩效的影响。在政府干预少的地区,过度负债的国企会谨慎进行并购,导致并购可能性和金额均较小,但并购后的绩效有显著提高,而在政府干预多的地区国企受到行政干预,导致了非市场化并购;我们还发现民企较少受到政府的干预,并购更有可能为市场化行为。研究结论表明政府干预扭曲了资源配置,对进一步推进市场化改革具有重要的启示意义。

中国主板与创业板市场风险比较分析——基于GARCH-VAR方法

利用GARCH模型结合VAR方法评估中国主板与创业板市场风险,并运用曼-惠特尼U检验方法对两者进行比较。研究发现,中国主板和创业板收益率有较为明显的ARCH效应,具有平稳性、非正态性、尖峰厚尾等特点,而且创业板市场风险明显大于主板市场风险。确立规范的信息披露制度、适当减少人为政策干预并完善企业的"入市"和"退市"机制,将是未来防范金融市场风险的着力点。

并购行为与市场势力:基于中国A股企业的分析

并购行为是否必然影响企业的市场势力?在处于经济转型时期的中国市场有何不同?这是企业关心的重要问题。本文利用2007-2013年中国A股工业类上市企业面板数据,在新产业组织生产法模型的基础上采用基于倾向得分匹配的双重差分计量方法直接测度企业的市场势力,考察企业并购行为对市场势力的作用。实证结果表明,不同于其他市场上的显著关系,在中国A股市场中,上市企业的并购行为与企业市场势力的形成和变化没有显著的相关关系。

三峡电力市场的运营与电力系统的运行研究

对未来三峡电力市场中与市场运营及系统运行有关的一些问题进行了研究 ,主要包括能量与备用容量的期货与现货交易的方式及实现方法、输电阻塞的检测与消除、三峡电力系统与区域电力系统的协调稳定控制。此外 ,还阐明了对三峡电力市场中信息发布系统的要求以及与市场势力和市场监管有关的一些问题。

跨国并购和新设投资的比较——一个经济学分析框架

跨国公司对外投资有两种方法可供选择,即跨国并购和新设投资,其中跨国并购已日益成为一种流行的对外投资方式而受到更多跨国公司的青睐。可以证明,当国内资产的战略性价值足够高时,跨国并购就一定会发生。由于各个跨国企业对国内资产的竞争性竞价,国内资产的价格往往会提升到高于或大大高于其内在价值的高价。同样可以证明,跨国并购会提高目标企业的股票价格,而对并购企业的股价影响是不确定的。

发电侧电力市场辅助服务付费新模型

介绍了在电力市场环境下辅助服务的基本概念和作用。根据山东发电侧电力市场的试运行实践 ,建立了以辅助服务提供者调整能力和实际服务效果为评价标准的调频、调峰、调压和备用四种辅助服务的付费模型。同时 ,提出了辅助服务定额单价的确定原则。最后通过对有关市场数据的测算和相关影响因素分析 。

发电竞价算法(一)——排队法

发电竞价可能用到的主要算法有 :排队法、等报价法 (或等微增率法 )、动态规划法、网络流规划法和线性规划法等 5种 ,它们分别适应于不同类型的报价曲线 ,并适合解决不同类型的约束条件。文中介绍第 1种发电竞价算法——排队法 ,可用来解决机组组合问题和功率分配问题。其优点是简单快速 ,但仅适用于常数 (或多段常数 )型报价曲线 ,处理第 2类约束 (时间 )和第 3类约束 (电网安全 )问题较困难。

跨国并购对目标国产业集中与发展的影响分析

从食品饮料、汽车制造、日用化工、电子机械到零售仓储,外资大规模并购中国企业进入了一个新的高潮,目前外资并购的目标产业集中在机械制造和房地产业。本文选取外资在华并购的几大集中产业——日化、饮料、汽车和电讯设备在外资大规模并购后市场集中度和市场结构的变化,证明了外资在中国的并购行为有着内在的战略动机——通过改变进入产业的市场结构,获取垄断地位并谋求超额利润。在这一过程中,一方面反映为我国民族品牌的丧失和利润被瓜分,另一方面,也必须看到外资并购对于产业的发展壮大、劳动生产率的提高以及就业水平的促进有着一定的积极作用。两方面综合考虑到底是利大于弊还是弊大于利,其关键在于对外资进入行业的市场结构进行控制,避免有损于民族产业发展的高度寡头垄断结构的出现。

我国零售企业横向并购效果实证研究——基于上市公司数据的研究

零售企业横向并购,是增强了其市场势力还是提高了其规模效率?对这一问题的不同解读,既会影响我国零售产业政策安排,也会影响我国零售企业发展的战略抉择。基于此,文章利用2005-2011年零售上市企业横向并购的面板数据,运用双向随机效应GMM估计方法,估计了上市公司并购前后的市场势力和规模弹性变化,从而对零售企业横向并购的"效率论"和"市场势力论"假说进行了实证检验,结果表明:在样本观察期内企业通过横向并购规模弹性有一定上升,但市场溢价能力却显著下降了;企业通过横向并购扩张有利于实现协同效应和规模经济,横向并购行为在短期内和长期内都有利于运营现金流收益率的增加。

基于MCP预测的发电侧定价方法

随着我国电力系统解除管制和电力市场的逐步建立和完善 ,以及发电侧电力市场的建立 ,如何制订合理的发电价格成为研究重点。传统的方法大都以考虑电网的潮流约束为主 ,建立实时定价模型 ,忽视了发电方经济目标的要求。文中以发电方的经济目标为出发点 ,除传统的潮流约束外 ,把预测的平均成交电价、年度利润目标等一起作为约束条件建立定价模型 ,采用牛顿法计算发电电价。计算结果表明这种定价方法可以有效提高发电方利润。