管理层收购融资途径研究——MBO基金信托计划

在国企改革的进程中,MBO是企业改制的方式之一。随着一部分公司MBO的完成,它越来越为更多公司所青眯,但是在管理层收购过程中资金问题始终是制约MBO运作的关键。首先分析了MBO的融资环境,提出了"MBO基金信托计划"这一融资途径,并从国内的整体市场环境、MBO基金的优势等方面指出了融资的可行性,最后阐述了MBO基金信托计划的运作模式。

基于投资银行的MBO基金

为了解决国有企业所有者与经营者之间的问题,MBO提出了一个新的思路,MBO基金的提出也基于此,它能够解决MBO收购中的资金缺乏问题,同时又给广大投资者一个新的投资工具,但我们也要懂得加强监管的必要性.

私募MBO基金的台前幕后

今年是中国的“MBO年”!近期，海内外各路资本纷纷涌入中国MBO领域，希冀分食中国千万亿资金容量“大餐”!这个提前到来的MBO热潮，着实让监管层手忙脚乱：一方面是各路诸侯采取迂回方式，规避政策阻碍，筹建看似合法的MBO基金；另一方面是对游离在监管之外的私募MBO基金无计可施，因为我们还缺乏一个相关的政策和法制环境。

私募MBO基金摸着石头过河

许多企业,尤其是国有企业的管理层长期拿的是工资,其自身积累无法承担收购股权的巨大代价.因此,必须依靠融资解决资金问题.

MBO基金简介

MBO(Management Buyout)是目标公司的管理者利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资本结构，进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。管理者在实施收购中，面临方案设计、资金融通一系列问题，MBO基金应运而生。MBO基金实质上是一个集财务公司、担保公司、信托公司于一身的复合型投资银行、风险并购基金。它可以为目标公司进行MBO方案设计与咨询服务。

上市公司MBO应该缓行

上市公司MBO已获得了中央政府的认可和支持 ,为其发展提供了必要的政策条件。但目前我国推行MBO的整体环境与西方发达国家有较大的差距 ,因此在上市公司MBO的操作过程中存在着而且已经出现了一些必须慎重对待的问题 ,隐藏着严重的风险。在产权关系没有理顺之前 ,特别是在证券市场非流通股和流通股并存的双轨制情况下 ,事实上并不具备在上市公司推行MBO的时机和土壤。上市公司MBO不能实现非流通股股东、流通股股东、公司管理层和其他投资者的共赢 ,既缺乏公平 ,也谈不上效率 ,最终结果可能与人们的美好愿望南辕北辙。因此 ,MBO并不是上市公司国有股退出的惟一方式 ,更不是最佳方式 ,在现阶段推行上市公司管理层收购可以说是弊大于利。

我国上市公司MBO融资渠道的现实选择

本文主要借鉴国外的融资经验,结合我国国情,研究了目前国有上市公司管理层收购(MBO)所涉及的融资方式和出现的问题,并提出了建立有效的MBO融资渠道的建议。

MBO与国企改革

MBO自2001年起在国内兴起，两年来逐渐形成热潮。上市公司进行了MBO的已经有十几家，非上市公司进行MBO的更是雨后春笋，2002年青岛市有几十家企业策划进行MBO的热潮，胜利股份、鄂尔多斯股份、TCL集团等多家知名企业进行了MBO改制，而且取得了成功。同样是在2002年，资本市场上也出现了并购资本的MBO基金。重庆新华信托宣布将设立5亿元规模的MBO基金，以100万元为起点，全部向机构投资者私募；管理着150亿美元的美国凯雷集团打算与德隆集团筹建MBO基金；中信与美国国际集团也表示有意提供^fB0融资服务；专门为MBO提供融资渠道的国内第一家开放式MBO基金——利宝也在上海成立。

对我国管理层收购融资结构的探讨

本文从国外MBO融资结构,然后从融资来源的三个方面,即银行融资、MBO基金和自有资本入手,对我国MBO的融资结构进行了分析。并借鉴国外MBO融资经验,结合我国管理层收购融资的各种实际状况,提出了我国MBO融资结构进一步优化之策略。

上市公司管理层收购定价研究

一、引言2002年12月1日正式施行的《上市公司收购管理办法》，首次对上市公司管理层收购和员工持股等问题作出规定。在政策导向下，国内A股上市公司MBO潜潮涌动，我国的MBO从非正式的实验层面上升到了国家政策层面。大量公司在设计MBO方案，很多国外公司摩拳擦掌酝酿建立MBO基金，掀起了我国MBO的热潮。2005年4月14日，国资委和财政部公布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》。此次的《暂行规定》对“管理层”这个概念做出准确界定，并相应扩大了外延；对资金来源。

MBO,良药之毒

不久前,中国市场对MBO(管理层收购)还抱着争抢最后一顿免费晚餐的热情。然而现实告诉人们,在相关法律和体制空白的情况下匆匆进行MBO,就等于在混乱之中大量放弃国有资产,使原本的救命良药变成致命的毒药。