美国住房金融体系的发展以及对中国RMBS市场的借鉴启示

美国政府主导的住房金融市场体系,在贷款发放市场为中低收入者提供担保和优惠政策,在二级交易市场通过贷款转让和资产证券化向银行进行流动性支持。美国住房金融体系发展的特点和风险表现,对进一步发展国内住房金融市场有重要的意义。近年来国内RMBS一级市场发展迅猛,相比之下,二级市场发展明显滞后。我国证券化市场,应学习美国住房金融体系的发展经验,可通过完善RMBS产品的估值体系、做市机制、质押回购机制和信息披露机制等措施,促进RMBS二级市场的发展。

美国住房抵押贷款证券市场创建和发展的经验与教训

住房抵押贷款证券（Mortgage—backed Securities．以下简称MBS）市场起源于20世纪60年代末的美国．迄今美国仍是世界上MBS市场最为发达的国家。解析美国MBS市场的发展历史，有助于我国借鉴其经验教训，促进MBS市场的尽快创建和发展。

提前偿贷对住房抵押贷款证券价值的影响及其计量

国外经验表明，提前偿还是影响住房抵押贷款证券（Mortgage—Backed Securities，以下简称MBS）价值最重要的因素之一，如何科学预测、评估、计量提前偿还风险成为我国创建MBS市场的关键环节。为了简化研究，本文研究主体是转手证券（Pass—throughs）。

抵押贷款证券条条大路

●美国、加拿大与香港模式比较适合我国抵押贷款证券现状,而欧洲与澳大利亚模式则可以成为未来发展的补充。●美国MBS模式的特点是,起点高、流通性强、简易可行、由小到大、适合集中统一管理;欧洲与澳大利亚模式的特点是,灵活、分散。

大多头在金融危机中逆势挣钱

听说过电影《大空头》吧，讲述的是一帮对冲基金经理在2008年金融危机前嗅到了风暴的气息，然后做空抵押贷款支持证券（MBS）的故事。同样，米兰·帕特尔（Milan Patel）和理查德·帕德尔（Richard Paddle）也在MBS市场谱写了自己的传奇，这个故事的名字叫大多头。