“双碳”背景下绿色技术创新与能源消费的非线性动态关联效应——基于新疆14个地州市的探讨

绿色技术创新逐渐成为经济高质量发展的新型驱动力,在“双碳”背景下,绿色技术创新对于新疆严控能源消费方面具有重要的作用。通过使用2001—2020年新疆14个地州市的面板数据,构建有效的MS-VAR模型,实证研究了新疆绿色技术创新与能源消费间的非线性动态关联关系,结果显示:新疆的绿色技术创新能够降低能源消费,但是在不同的区制之间仍具有差异。在“快速增长区制”,绿色技术创新与能源消费呈负相关关系,绿色技术创新减少了能源消费。在“平缓增长区制”,绿色技术创新与能源消费呈正相关关系,绿色技术创新促进了能源消费。该结论为新疆推进碳达峰碳中和目标提供了新的经验证据,也为有关部门制定节能减排政策提供一定的启示。

基于MS-VAR模型的中国创新质量演化阶段性与区域异质性研究

创新是高质量发展的第一动力,但是,创新质量本身缺少系统研究。从投入产出过程角度看,创新质量分为研发投入的知识产出质量和知识投入的经济产出质量两个阶段,基于马尔可夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)对中国及其分区1995-2021年时间序列数据进行检验,揭示投入产出过程创新质量演化阶段性及其区域异质性。研究发现:目前我国处于新的创新质量快速提升期。R&D投入强度的增加会促进专利产出质量,专利产出质量的增加也会促进新产品销售收入。前者在创新质量快速提升期更显著,后者在创新质量稳定发展期更显著。四大地区①的创新周期具有时间先后性,东部地区最早进入创新质量稳定发展期,西部地区最晚;两次过程中,创新投入产出质量之间正向效应的区域异质性和区制异质性并存;但处于创新质量稳定发展期的西部地区两种投入产出效应都为负。

原油价格不确定性测度及其对宏观经济的非对称影响研究

有效测度原油价格不确定性并研究其对我国宏观经济的影响,具有重要的理论和现实意义。本文基于最小生成树模型,从全局视角衡量原油多元定价机制中195个影响因素的相对重要程度,并采用高维因子非预期条件波动率模型测度国际原油价格的不确定性。基于收敛交叉映射模型,本文对原油价格不确定性与宏观经济间的非线性因果关系进行识别,研究发现仅存在原油价格不确定性对固定资产投资、产出增速的单向因果关系。进一步地,在厘清原油价格不确定性对宏观经济影响机制的基础上,利用包含马尔可夫区制转移特征的向量自回归模型考察原油价格不确定性对我国宏观经济的影响,理论与实证结果均表明原油价格不确定性对我国宏观经济具有显著负向影响;在不同经济状态下,原油价格不确定性对投资、产出增速的影响具有非对称性。本研究为有效防范原油市场风险、保障能源安全和推动经济稳定增长提供了理论支持。

原油价格对中国-中亚贸易合作影响的研究

自“丝绸之路经济带”正式提出以来,我国与沿线国家秉持政治互信、经济融合、文化包容的理念开展了多次合作,为实现互利共赢、共同发展的目标而努力。构建中国-中亚命运共同体正是“一带一路”的重要内容,也是实现区域经济一体化的重要途径,对促进中亚地区经济发展与和谐稳定也有着十分重大的意义。而原油作为中国-中亚贸易合作的重要战略性资源,其重要性不言而喻。因此,文章基于MS-VAR模型,探究国际原油价格波动对中国-中亚贸易合作的冲击。研究表明:第一,经济系统可以划分为波动期(区制1)和平稳期(区制2);第二,原油价格与中国-中亚贸易合作情况间彼此关联,且具有显著的“非线性”特征。当经济系统处于波动期时,国际原油价格正冲击对中国-中亚贸易合作产生明显的推动作用。当经济系统处于平稳期时,国际原油价格正冲击对中国-中亚贸易合作产生的效应较为微弱。研究通过了稳健性检验,并基于上述结论提出了三点政策建议:第一,关注波动期时国际原油价格波动趋势;第二,多元化合作模式;第三,加快上海原油现货和期货市场的建设。

基于QR-MS(2)-EGARCH(1,1)-st模型的互联网金融指数风险度量

基于2012—2021年互联网金融指数的日收盘价数据,采用二区制MS-GARCH(1,1)类模型刻画互联网金融指数收益率的波动过程,通过分析选出较优的模型MS(2)-EGARCH(1,1)-st,结果显示,互联网金融指数收益率存在两种划分明显的波动状态:平缓波动状态比剧烈波动状态的持续性更强,且剧烈波动存在非对称效应。将MS-EGARCH模型与分位数回归(QR)模型的组合模型进行互联网金融指数收益率的风险测度,并通过Kupiec回测检验方法计算拟合成功率,结果表明,QR-MS(2)-EGARCH(1,1)-st求解得到的风险价值(VaR)具有较高拟合成功率。

金融周期视角下政策不确定性对杠杆率的影响研究

为了研究在金融周期的不同阶段如何优化各部门的杠杆率,选取2007年至2021年的经济政策不确定性指数与企业、金融和政府部门杠杆率数据,采取马尔科夫区制转换向量自回归(MS-VAR)模型,将金融周期识别为扩张阶段与收缩阶段,分区制研究经济政策不确定性指数对各部门杠杆率波动的影响。实证研究发现,这种影响存在异质性与非对称效应:各部门杠杆率在金融周期扩张阶段对政策不确定性的响应程度高于金融周期收缩阶段;政策不确定性在金融周期扩张阶段降低企业和政府杠杆率,在收缩阶段则是提高作用,而对金融部门杠杆率在任何阶段都是正向冲击。因此,应该根据杠杆率的顺逆周期特征判断政策调整方向,降低政策不确定性的不良影响,减少金融周期带来的不利冲击。

系统性金融风险对宏观经济运行的非线性影响研究

为了探究系统性金融风险对宏观经济的影响,该研究采用了CRITIC法和因子分析法,构建系统性金融风险指数和宏观经济韧性水平指数。通过MS-VAR模型探讨了不同区制状态下金融风险对宏观经济的非线性效应。研究发现,系统性金融风险对宏观经济存在时变影响,短期内对宏观经济造成负向冲击,但长期来看反而会提高经济韧性。研究结果还表明,系统性金融风险对宏观经济具有明显的时变特征,实时采取预防和控制措施,有序处置突出风险,有助于促进经济实现高质量发展。研究通过将经济韧性作为宏观经济抵御风险和冲击的评价指标,为宏观经济的发展提供了一个新的研究视角,同时为宏观经济抵御风险、促进经济的高质量发展提供了有力指导。

中国金融风险预警的MS-VAR模型与区制状态研究

应用MS-VAR模型,我们构建了货币危机、银行危机和资产泡沫危机三个金融风险预警模型,以描述我国近年来金融风险变化的区制特点。MSI(3)-VAR(1)模型较好的将货币危机、银行危机和资产泡沫危机划分为"低度风险"、"中度风险"和"高度风险"状态,风险的划分以及预警信号的发出时机较符合我国现实情况。

消费需求与国内旅游消费需求的周期性波动同步吗——基于MS-VAR模型时变特征的分析

系统把握消费需求与国内旅游消费需求的周期运行规律与联动机制,是提升我国消费需求与旅游消费需求的协同增长水平、促进需求结构转型升级的关键。文章基于宏观动态演进视角,构建马尔科夫区制转移向量自回归模型(MS-VAR),通过变量协整分析、模型拟合、周期阶段划分以及格兰杰因果关系检验等动态计量分析过程探究二者周期联动规律。结果证实,消费需求与国内旅游消费需求的周期波动具有同步性,且这一关系形式实则是消费需求周期波动引发旅游消费需求同步变动的结果。文章认为,二者周期同步变动本质上是经济转型过程中,消费结构根据实际购买力水平和消费倾向,不断变更总体消费规模和服务型消费比重,以实现整体消费与局部支出协同增长的自组织与他组织过程。增强二者协同增长水平和推动消费结构优化转型,则需要产业政策与消费政策的共同调节和适时引导。

中国金融压力指数的构建及动态传导效应研究

本文选取2007年1月4日至2015年9月30日银行、股票、债券和外汇市场相关指标的日度数据,采用因子分析法首次构建了日度的中国金融压力指数(CFSI),该指数不仅可以准确测度我国金融系统的风险压力情况,为实时监测金融风险提供量化工具,还能用于研究金融压力对宏观经济的动态传导效应,为政策制定者有针对性地制定不同金融压力时期的宏观经济政策提供参考。通过对CFSI建立MS-VAR模型发现,我国金融压力有明显的两区制特征,样本区间内CFSI大多时间处于平稳下降区制,而处于上升区制的时间段则与国内外的一些重大金融压力事件相吻合,说明CFSI的走势能够准确地反映我国的金融压力情况。随后本文选取2007年1月至2015年9月CFSI、CPI、工业增加值增长率和银行间同业拆借利率的月度数据,首次建立TVP-VAR模型研究了CFSI对物价水平、经济增长和利率水平的动态传导效应。模型通过了稳定性检验,结果表明:(1)CFSI对物价水平的影响以负向为主,并且不同区制下的影响程度有所不同,CFSI在上升区制内对CPI负向影响的强度较高,在平稳下降区制内负向影响的强度较低。(2)CFSI在不同区制内对经济增长均有明显的负向影响,但影响程度有所不同,CFSI在上升区制内对经济增长负向影响的强度较高,在平稳下降区制内负向影响的强度较低。(3)CFSI在不同区制内对利率水平会产生不同的影响,CFSI在平稳下降区制内对利率会产生持续的正向影响,短期内影响较强,中长期内影响不断减弱;而在上升区制内,CFSI短期会对利率产生正向影响,中长期内则转变为持续的负向影响。

我国税收政策对经济增长的非线性效应研究——基于总量与结构效应双重视角的实证分析

全面分析与科学把握我国税收政策方向与节奏不仅事关政府宏观调控与驾驭经济能力的提升,更是实现有质量、有效益、可持续经济增长的关键。文章首先基于创新驱动经济增长的内生增长模型构建税收对经济增长影响的理论分析框架,然后采用MS-VAR模型与利用中国季度数据,从总量与结构双重视角实证考察我国税收政策对经济增长的影响,结果发现:一是当处于区制1时,无论是税收的总量抑或结构效应,均表现出非凯恩斯主义特征,但并不显著;二是当位于区制2时,税收对经济增长的总量影响表现为凯恩斯效应,而商品税与所得税对经济增长的影响存在显著差异。其中商品税与经济增长正相关,所得税与经济增长负相关。另外无论是税收的总量效应抑或结构效应,在继续维持各自区制内的稳定性方面表现都非常强,从一个区制向另一个区制发生转换的概率非常小。文章研究结论对于创新政府宏观调控方式与增强税收政策调控的前瞻性、针对性与有效性具有非常重要的理论与实际意义。

我国猪肉价格波动及其影响因素分析——基于Markov区制转换VAR模型的实证检验

本文运用MSIHI(3)-VAR(2)模型,选取2009年2月-2015年10月的月度数据,从非线性角度实证研究了影响我国猪肉价格波动的因素。实证结果表明:第一,在供给方面,玉米价格和仔猪价格的上涨都会引起猪肉价格上涨,且均在猪肉市场高涨时期效果更显著,相反,玉米价格和仔猪价格的下跌都会引起猪肉价格下跌,且均在猪肉低迷时期反应更显著。在需求方面,鸡肉价格的波动会引起猪肉价格的同向波动,但存在一定的滞后性。第二,生猪供给增加,猪肉价格在高涨时期下降幅度小,而在低迷和平稳时期下降幅度大,相反,生猪供给减少,猪肉价格在高涨时期上涨幅度大,而在低迷和平稳时期上涨幅度小。最后,本文根据实证结论为政府部门提出稳定猪肉市场的相关政策建议。

信贷政策效应的非对称性、信贷扩张与经济增长

本文从银行贷款的角度出发,运用马尔可夫区制转移向量自回归模型(MS-VAR)对1992-2008年间的信贷增长率与经济增长率以及通货膨胀率的关系分别进行总量研究。检验结果表明,我国的经济增长路径和通货膨胀路径均有明显的三区制特征;各区制的持续期、转移概率均存在非对称的特点;信贷增长率与经济增长率以及通货膨胀率在各区制的同期相关系数明显不同,并且表现出结构性变化。

中国FCI构建及其对通胀的非对称性效应--基于BDFA-VAR模型和MS-VAR模型的实证分析

基于构建的贝叶斯动态因子增广VAR(BDFA-VAR)模型,从20个金融指标中提取6个贝叶斯动态公因子,来构建中国贝叶斯动态因子金融状况指数(BDFFCI),并分析其与通胀的关联性,进而使用MSVAR模型分析其对通胀的非对称性效应。结果表明中国BDFFCI的突出特点是与通胀有很长期限的高相关性,领先通胀1~14个月,是通胀更长期限的先行指标,且其汇率、货币供应量等公因子权重较大,说明中国货币政策是价格和数量综合型的。建议政府机构定期构建中国BDFFCI。

货币政策和股票收益率的动态相关性研究——基于DCC-MGARCH和MS-VAR的实证分析

货币政策是否对股价产生影响,目前尚无一致的结论。运用DCC-MGARCH方法测算货币供给和利率与分别沪、深股市收益率的动态相关系数,并进一步运用MS-VAR方法可分析货币政策与沪、深股市收益率的动态相关性与股票市场特征的关系。实证表明,货币供应量与股市的相关性比利率与股市的相关性要高,并且当股市处于波动较小、价格膨胀时,股市收益率和货币供应量的正相关性较高,相反则较低;同时当股票市场处于低迷且波动较小的状态时,股市收益率和利率的负相关性较高,相反则较低。

资本项目开放会引发货币危机吗?

本文运用MS-VAR模型研究中国2003年1月—2015年6月资本项目开放与货币危机间的关系。结果表明:整体而言,资本项目开放与货币危机之间存在正相关关系。在高风险条件下,资本项目开放对货币危机的影响越强;在低风险条件下,适度扩大短期资本开放程度有助于降低货币危机压力。样本期内人民币市场大部分时间都处于低度和中度风险状态,处于高度风险状态的时间较短,这和中国经济整体运行情况基本符合。此外,货币危机发出高风险预警信号的期间,大多伴随着利率汇率的大幅波动、快速频繁的资本流动以及FDI和外债余额的急剧增长,表明资本项目开放存在较高的风险隐患。

中国金融压力与宏观经济动态效应研究--基于MS-VAR模型的实证分析

通过金融压力指数度量金融风险,分析金融压力与宏观经济的动态效应,对防范和化解金融风险具有重要意义。笔者首先选取反映银行、股票、债券和外汇等四个金融市场变化的7个关键性指标来综合构建中国金融压力指数,测度2002年1月—2016年6月期间的中国金融压力状况,认为我国目前处在金融风险高发阶段,并可能将长期面临较高的金融压力。其次,根据压力指数的区制转换特征,运用非线性的MS-VAR模型分析金融压力和宏观经济之间的动态效应,发现金融压力和宏观经济之间相互作用的三区制特征明显,存在一定的"棘轮效应",并且在"低压力"和"高压力"两种状态下金融压力与宏观经济的效应关系比在"中压力"状态下更为显著。最后,笔者对主要结论进行了总结,并提出改进金融监管能力、加强金融风险调控、着力深化金融"供给侧改革"等政策建议。

教育投入对经济增长的影响恒久不变吗——改革开放以来的路径演化分析

本文基于改革开放以来我国国家财政预算内教育经费以及GDP年度数据,运用非线性MS(M)-VAR(p)模型,对我国教育投入与宏观经济增长之间的内在联动机制进行测度。结果表明:(1)教育投入增长率在较低水平时波动性较小、持续性较大,在较高水平时波动性较大、持续性较小。(2)宏观经济处于"低速"或"快速增长"态势时波动性较大,持续性较小;处于"中速增长"阶段时,波动性较小、持续性较大。(3)前期的GDP增长率对当期的教育投入增长率具有正向影响,前期的教育投入增长率对当期的GDP增长率具有负向影响。(4)"教育与经济"系统处于"低速"或"中速增长区制"时,可能性更大、持续性更强,教育投入增长率与GDP增长率之间负相关;处于"快速增长区制"时,可能性最小、持续性最弱,教育投入增长率与GDP增长率之间正相关。

宏观经济与中美股市动态相关性研究

对中美股市的动态相关系数及宏观经济变量对股市联动性的影响效应进行了实证研究。结果表明,自QDII出台后中美股市相关性进入了一个相对平稳的上升通道,但经济危机爆发时相关性却表现出短期下降后迅速增加的走势。另外,汇率政策调整对两市关联性的冲击最为显著,而我国货币供给量冲击虽然效果较弱,但其政策见效迅速。整体而言我国货币政策冲击对两市联动性影响更为显著。

国内旅游经济周期与宏观经济周期同步吗?——基于MS-VAR模型时变特征的验证

判识国内旅游经济周期与宏观经济周期的联动规律及其内在机制,是明确政策调控方向、引导宏观经济与国内旅游经济协同平稳增长的前提。从周期变量动态关系入手,构建马尔科夫区制转移向量自回归模型(MS-VAR),通过最优模型拟合、区制划分及因果关系检验等动态计量分析方法对二者关系进行了实证研究。结果表明,国内旅游经济周期与宏观经济周期不具有同步性而呈现相反波动趋势,且这一规律形成实则是经济体基于特定利益诉求自发或自觉地对旅游经济供需结构施以影响致使其围绕均衡状态上下偏移的结果。文章认为,政策调控机制在引导经济结构转型和提升旅游供需水平方面作用突出,提高宏观经济与国内旅游经济的协同、平稳增长水平则需要政策调控机制适时介入和有效引导。