基于MS-DFM的通胀与货币的周期分析

通胀与货币指标的周期循环识别以及这些经济指标在不同周期阶段的特点研究既是经济学理论研究的重要组成部分,又对于政府调控政策的制定具有指导意义。基于以往理论多个经济变量可能存在共同的隐含波动,同时经济变量的走势也会存在高低不同的阶段。故本文采用马尔科夫转换动态多因子模型(MS-DFM)检验了从2009年至2021年之间代表通胀水平与货币充裕程度的多个变量的周期波动变化。结果表明MS-DFM对于这些宏观经济变量的周期变换和所处阶段水平的识别具有很好的效果,同时基于模型识别出的结果分析了在不同阶段下通胀与货币政策的走势成因以及二者之间的关系的变化。最后总结了在经济新常态下货币政策以及通胀的新特点,为提供政策建议寻找了一定的理论依据。

混频非对称金融景气指数编制及应用研究——基于MF-MS-DFM模型的经验分析

为充分利用混频数据信息,本文构建能够综合利用日月混频数据的混频马尔科夫机制转移动态因子模型(MF-MS-DFM),对4个日度和3个月度金融数据组成的混频数据进行实证建模与估计,编制我国混频非对称金融景气指数(MFMS-FPI),将其与宏观经济变量进行比较分析和相关性分析。结果表明:MFMS-FPI具有很好的实时性和有效性,并能有效刻画我国金融景气阶段变化和考虑时滞的货币政策周期变化,是宏观经济的先行和预测指标。建议政府机构编制MFMS-FPI,对我国金融景气阶段变化进行实时监测。

基于马尔可夫机制转换动态因子模型对我国经济周期拐点的识别

基于1993年1月至2017年6月我国工业增加值、货币供应量（M1）、社会消费品零售总额、全社会固定资产投资等宏观经济指标,本文利用两步估计法的马尔可夫机制转换动态因子模型（MS-DFM）对我国经济周期进行了测度,并对经济周期的拐点进行了识别。结果显示,经调整后的月度动态因子与季度GDP高度相关,其可以作为月度GDP的替代变量。MS-DFM能够很好地识别我国经济周期的拐点。相较于仅仅利用季度GDP构建MS-AR模型,MS-DFM对经济周期和经济周期拐点的刻画更加灵敏。研究发现,目前我国经济依然处于紧缩期,而供给侧结构性改革将成为经济保持稳定增长的关键所在。

中国金融周期与经济周期测度及动态关系研究

本文应用马尔科夫区制转换动态因子模型(MS-DFM),分别对中国金融周期和经济周期进行测度及转折点识别。研究发现:中国金融周期与经济周期波动都呈现出“收缩期长、扩张期短”的非对称特征,并且存在着明显的峰谷交错现象,金融周期先行于经济周期6个月。为进一步研究二者的非线性动态关系,本文建立了马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)。研究发现:中国经济发展进入新常态以来,金融周期和经济周期的联合波动一直处于“低增长、低波动”的低区制状态。在不同区制下,金融周期对经济周期都具有显著的正向冲击效应;而经济周期对金融周期的影响存在一定的不确定性。

两类DSGE模型的动态因子模型表示

为了识别动态因子模型(DFM)中不可观测动态因子并解读其经济学意义,为DSGE模型提供一种新的估计途径,研究了新凯恩斯DSGE模型和具有Markov体制转换过程的DSGE(MS-DSGE)模型的DFM表示。结果表明,DSGE模型和MS-DSGE模型的动态行为均由共同因子和外生冲击的合并效应所决定;当外生冲击为相互独立的白噪声过程时,两类DSGE模型分别可以表示为标准的DFM和具有Markov体制转换过程的DFM。

中国经济周期转折点的识别及其持续时间——基于马尔可夫转换动态因子模型的分析

基于1995年7月-2020年7月的月度数据,选择发电量、工业增加值、出口和社会消费品零售总额的增长率四个指标,构建马尔可夫转换动态因子模型,用于识别中国经济周期的转折点及其周期持续时间。结果发现,中国经济的扩张状态与紧缩状态是不对称的,总体上扩张期长于紧缩期,紧缩期平均为12个月,同时外生因素的正负影响也会延长扩张期或紧缩期的持续。我国宏观经济调控在一定程度上缩短了经济紧缩状态的运行时间,降低了负面影响,因而未来仍有待于加强。